Definicja towarowych instrumentów pochodnych
Towarowe instrumenty pochodne to towarowe kontrakty terminowe typu futures i swapy towarowe, które wykorzystują cenę i zmienność ceny instrumentu bazowego jako podstawę do zmiany cen instrumentów pochodnych w celu wzmocnienia, zabezpieczenia lub odwrócenia sposobu, w jaki inwestor może wykorzystać je do działania towary bazowe.
W ekonomii , towarem jest zbywalne egzemplarz wyprodukowany w celu zaspokojenia pragnienia i potrzeby. Towar jest generalnie zamienny (Zamienność jest własnością towaru lub towaru, którego poszczególne jednostki mogą być zastępowane jednymi innymi). Na przykład, ponieważ jedna uncja czystego złota jest równoważna każdej innej uncji czystego złota, złoto jest zamienne. Inne towary zamienne to ropa naftowa, stal, ruda żelaza, waluty, metale szlachetne, stopy i metale niestopowe.
W tym artykule omówimy towarowe instrumenty pochodne, w tym kontrakty terminowe na towary, towary, kontrakty futures i opcje towarowe.
- Handel towarami
- Przykład towarowego instrumentu pochodnego
- Towarowy kontrakt spot i jak obliczyć zwrot
- Terminowe kontrakty towarowe
- W jaki sposób ustalana jest cena terminowa towaru?
- Kontrakty terminowe na towary
- Kontrakty na opcje na towary
Handel towarami
Rynek towarowy to rynek, na którym handluje się podstawowym sektorem gospodarki, a nie produktami wytwarzanymi. Towary miękkie to produkty rolne, takie jak pszenica, kawa, cukier i kakao. Surowce twarde to produkty wydobywcze, takie jak złoto i ropa. Kontrakty terminowe to najstarszy sposób inwestowania w towary. Futures są zabezpieczone aktywami fizycznymi. Rynek towarowy może obejmować fizyczny obrót instrumentami pochodnymi z wykorzystaniem cen spot , kontraktów terminowych typu forward , futures i opcji na futures. Wszystkie razem nazywane są instrumentami pochodnymi.
Przykład towarowego instrumentu pochodnego
W przyszłym tygodniu w Mumbaju odbędzie się koncert Coldplay. Pan X jest wielkim fanem Coldplay i poszedł do kasy biletowej, ale niestety wszystkie bilety zostały wyprzedane. Był bardzo rozczarowany. Do koncertu zostało tylko siedem dni, ale on próbuje wszystkich możliwych sposobów, w tym czarnego rynku, gdzie ceny przewyższały faktyczny koszt biletu. Na szczęście jego przyjaciel jest synem wpływowego polityka miasta, a jego znajomy przekazał organizatorom list od tego polityka, który polecił Pan X bilet w rzeczywistej cenie. Teraz jest szczęśliwy. Tak więc na koncert zostało jeszcze sześć dni. Jednak na czarnym rynku bilety są dostępne po wyższej cenie niż cena rzeczywista.
Tak więc w tym przykładzie list tego wpływowego polityka jest aktywem bazowym , a wartość listu to różnica między „ Faktyczną ceną biletu” a „ Ceną biletu na czarnym rynku”.
| Dzień | Aktualna cena
(za) | Cena na czarnym rynku
(b) | Wartość instrumentu bazowego (list polityka) ((a) - (b)) |
| Dzień 1 | 500 | 600 | 100 |
| Dzień 2 | 700 | 200 | |
| Dzień 3 | 800 | 300 | |
| Dzień 4 | 900 | 400 | |
| Dzień-5 | 1000 | 500 | |
| Dzień-6 (Dzień koncertu) | 0 | 0 |
W tym przykładzie kontrakt pochodny jest przymusem organizatorów do zapewnienia biletów po normalnej cenie na podstawie listu polityka. Pochodna to litera polityka; wartość instrumentu pochodnego to różnica między ceną rzeczywistą a ceną na czarnym rynku. Wartość instrumentu bazowego spada do zera w terminie wymagalności / honorowaniu kontraktu.
Mam nadzieję, że teraz rozumiesz, czym jest kontrakt pochodny. Obecnie handluje się kontraktem towarowym zarówno na rynku kasowym, jak i na instrumentach pochodnych (kontrakty futures / opcje / swapy); pozwól nam zrozumieć, jak obliczyć zwroty z różnych kontraktów towarowych zarówno w handlu kasowym, jak i na instrumentach pochodnych.
Towarowy kontrakt spot i jak obliczyć zwrot
Kontraktu spot jest umowa kupna lub sprzedaży towaru / Bezpieczeństwo / waluty do rozliczenia w tym samym dniu, a może dwóch dni roboczych od dnia zawarcia transakcji. Cena rozliczeniowa nazywana jest ceną spot.
W przypadku towarów nietrwałych
W przypadku dóbr nietrwałych, takich jak złoto, metale itp., Ceny spot oznaczają rynkowe oczekiwania co do przyszłych ruchów cen. Teoretycznie różnica między kasą a kontraktem terminowym powinna być równa kosztom finansowym powiększonym o wszelkie zyski należne posiadaczowi papieru wartościowego (podobnie jak dywidenda).
Na przykład: W przypadku akcji spółki różnica między transakcją kasową a terminową to zwykle dywidenda płatna przez firmę pomniejszona o odsetki należne od ceny zakupu. W praktyce spodziewane przyszłe wyniki firmy oraz otoczenie biznesowe / ekonomiczne, w którym działa firma, również powodują różnice między kontraktami spot i futures.
W przypadku towarów łatwo psujących się / miękkich:
W przypadku towarów łatwo psujących się koszt przechowywania jest wyższy niż oczekiwana przyszła cena towaru (na przykład: TradeINR woli sprzedawać pomidory teraz, niż czekać jeszcze trzy miesiące, aby uzyskać dobrą cenę jako koszt przechowywania pomidora to więcej niż cena, jaką dają, przechowując to samo). Zatem w tym przypadku ceny spot odzwierciedlają bieżącą podaż i popyt, a nie przyszłe zmiany. Ceny natychmiastowe towarów łatwo psujących się są bardziej zmienne.
Na przykład pomidory są tanie w lipcu i drogie w styczniu; nie możesz ich kupić w lipcu i odebrać w styczniu, ponieważ zepsują się, zanim będziesz mógł skorzystać z wysokich cen w styczniu. Cena lipcowa będzie odzwierciedlać podaż i popyt na pomidory w lipcu. Cena terminowa na styczeń będzie odzwierciedlać oczekiwania rynku dotyczące podaży i popytu w styczniu. Pomidory lipcowe są właściwie innym towarem niż pomidory styczniowe.
Terminowe kontrakty towarowe
Kontrakt terminowy to po prostu umowa między dwiema stronami dotycząca kupna lub sprzedaży składnika aktywów w określonym czasie w przyszłości po cenie uzgodnionej dzisiaj.
Na przykład handlowiec w październiku 2016 r. Zgadza się na dostawę 10 ton stali za 30 000 INR za tonę w styczniu 2017 r., Która obecnie kosztuje 29 000 INR za tonę. W tym przypadku handel jest pewny, ponieważ znalazł kupca po akceptowalnej cenie i kupującego, ponieważ znajomość ceny stali z wyprzedzeniem zmniejsza niepewność planowania. W takim przypadku, jeśli rzeczywista cena w styczniu 2017 r. Wynosiłaby 35 000 INR za tonę, kupujący skorzystałby z 5000 INR (35000 INR-30 000 INR). Z drugiej strony, jeśli cena stali wyniesie 26 000 INR za tonę, wówczas przedsiębiorca odniesie korzyść w wysokości 4 000 INR (30 000 INR - 26 000 INR)
Problem pojawia się, gdy jedna ze stron nie działa. Przedsiębiorca może się nie sprzedać, jeśli ceny stali wzrosną, na przykład, 40 000 INR w styczniu 2017 r .; w takim przypadku może nie być w stanie sprzedać za 31 000 INR. Z drugiej strony, jeśli kupujący zbankrutuje lub jeśli cena stali w styczniu 2017 r. Spadnie do 20 000 INR, istnieje zachęta do niewykonania zobowiązania. Innymi słowy, niezależnie od tego, w jaki sposób zmienia się cena, zarówno kupujący, jak i sprzedający mają motywację do niewykonania zobowiązania.
W jaki sposób ustalana jest cena terminowa towaru?
Zanim przejdę do ustalenia, jak obliczyć cenę Forward, wyjaśnię koncepcję parytetu spot forward.
„Parytet forward spot” zapewnia powiązanie między rynkiem kasowym i terminowym dla bazowego kontraktu terminowego. Na przykład, jeśli cena stali na rynku kasowym wynosi 30 000 INR / tonę, a cena stali na rynku terminowym zdecydowanie nie jest taka sama. Skąd więc różnica ???
Różnica wynika z wielu czynników. Pozwólcie, że uogólnię to samo w prostych słowach.
- Główną różnicą jest koszt magazynowania od dnia dzisiejszego do daty zawarcia kontraktu terminowego; zazwyczaj przechowywanie i ubezpieczenie stali wymaga pewnych kosztów; weźmy 2% p. koszt to koszt składowania i ubezpieczenia stali.
- Na przykład koszt odsetek wynosi 10% rocznie
Dlatego oznacza to parytet
Forward (f) = Spot (s) * Koszt przechowywania * Koszt odsetek
W tym przypadku 3 miesiące do przodu będą wynosić 30000 INR (30 000 INR * 2% * 10%) * 3/12 = 30 900 INR
Ale 30,900 INR może nie być faktyczne do przodu po trzech miesiącach. Może być mniej lub więcej. Wynika to z następujących czynników.
- Oczekiwania rynkowe dotyczące surowca ze względu na wahania popytu i podaży (jeśli rynek czuje, że cena towaru może wzrosnąć, a handlowcy są nastawieni optymistycznie na towar, wówczas ceny terminowe są wyższe niż cena parytetu terminowego), natomiast jeśli rynek uważa, że ceny mogą spaść, wówczas ceny terminowe mogą być niższe) Oczekiwania zależą głównie od czynników popytowo-podażowych.
- Argumenty arbitrażowe: gdy towar ma obfitą podaż, wówczas ceny mogą być bardzo dobrze dyktowane lub wpływające na argumenty arbitrażowe. Arbitraż polega w zasadzie na kupowaniu na jednym rynku i jednoczesnej sprzedaży na innym, czerpiąc zyski z przejściowej różnicy. Jest to uważane za zysk bez ryzyka dla inwestora / handlowca. Na przykład, jeśli cena złota w Delhi wynosi 30 000 INR za 10 gramów, a cena złota w Bombaju wynosi 35 000 INR, wówczas arbitraż będzie kupował złoto w Delhi i sprzedawał w Bombaju.
- Czynniki regulacyjne Polityka rządu dotycząca towarów może być głównym czynnikiem wpływającym na ceny. Jeśli rząd nałoży podatki na import stali, wówczas krajowe ceny stali wzrosną zarówno na rynkach kasowych, jak i terminowych
- Rynki międzynarodowe: Ceny towarów na rynkach międzynarodowych w pewnym stopniu wpływają na ceny towarów na rynkach kasowych i terminowych.
Przejdźmy teraz do kontraktów futures.
Kontrakty terminowe na towary
Co to jest kontrakt futures?
Mówiąc najprościej, kontrakty terminowe typu futures i forward są zasadniczo takie same, z wyjątkiem tego, że kontrakt futures ma miejsce na giełdach futures, które działają jako rynek między kupującymi a sprzedającymi.
W przypadku kontraktów futures nabywca kontraktu jest określany jako „ posiadacz pozycji długiej”, a sprzedawca to „ posiadacz pozycji krótkiej”. W przypadku kontraktów terminowych, aby uniknąć ryzyka niewywiązania się z umowy, obie strony zobowiązują się do wniesienia określonej marży procentowej wartości kontraktu do zaufanej strony trzeciej. Generalnie w przypadku kontraktów terminowych na złoto marża waha się od 2% do 20% w zależności od zmienności złota na rynku kasowym.
W jaki sposób ustalana jest cena kontraktów futures?
Ceny kontraktów futures są mniej więcej takie same jak w przypadku kontraktów forward, jak wyjaśniono powyżej.
Inwestorzy kontraktów futures:
Inwestorzy kontraktowi futures to na ogół Hedgers lub spekulanci. Inwestorzy hedgingowi na ogół interesują się aktywami bazowymi i są skłonni zabezpieczyć towar / walutę / akcje przed ryzykiem zmian cen.
Na przykład producent stali importujący obecnie węgiel z Australii i aby zmniejszyć zmienność zmian cen, zawsze zabezpiecza zakupy węgla na podstawie trzymiesięcznego kontraktu forward, w którym uzgadnia ze sprzedającym w pierwszym dniu kwartału finansowego dostarczają węgiel po określonej cenie niezależnie od zmian cen w kwartale. Tak więc w tym przypadku umowa jest kontraktem typu forward / future, a kupujący ma zamiar kupić towar i nie ma zamiaru czerpać zysków ze zmian cen.
Spekulanci
Osoby te osiągają zysk, przewidując ruchy na rynku i otwierając kontrakt pochodny (futures lub forward) związany z towarem, a jednocześnie nie mają praktycznego zastosowania towaru lub nie mają zamiaru faktycznie przejąć lub dostarczyć instrumentu bazowego.
Kontrakty na opcje na towary
Opcja to umowa, która daje kupującemu (który jest właścicielem lub posiadaczem opcji) prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego po określonej cenie wykonania w określonym terminie, w zależności od formy opcja.
Cena wykonania to nic innego jak przyszła oczekiwana cena ustalana zarówno przez kupującego, jak i sprzedającego opcję na bazowy towar lub papier wartościowy. Cena wykonania może zostać ustalona w odniesieniu do ceny kasowej towaru bazowego lub papieru wartościowego w dniu zakupu opcji lub może zostać ustalona z premią (Więcej) lub dyskontem (Mniej)
Załóżmy, że 1 października cena akcji stali Tata wynosi 250 INR, a premia (koszt) wynosi 10 INR za akcję, a cena wykonania wynosi 300 INR. Całkowita cena kontraktu wynosi 10 INR x 100 = 1000 INR. W rzeczywistości musiałbyś również wziąć pod uwagę prowizje, ale w tym przykładzie zignorujemy je.
Pamiętaj, że kontrakt opcji na akcje to opcja kupna 100 akcji; dlatego musisz pomnożyć kontrakt przez 100, aby otrzymać cenę całkowitą. Cena wykonania 300 INR oznacza, że cena akcji musi wzrosnąć powyżej 300 INR, zanim opcja kupna będzie cokolwiek warta; ponadto, ponieważ umowa opiewa na 10 INR za akcję, próg rentowności wyniesie 310 INR (300 INR + 10 INR).
Gdy cena akcji wynosi 250 INR, jest to mniej niż cena wykonania 300 INR, więc opcja jest bezwartościowa. Ale nie zapominaj, że zapłaciłeś za tę opcję 1000 INR, więc obecnie jesteś o tę kwotę niższy.
W grudniu, jeśli kurs akcji wynosi 350 INR. Odejmij kwotę, którą zapłaciłeś za kontrakt, a Twój zysk wyniesie (350 INR - 310 INR) x 100 = 4000 INR. Możesz sprzedać swoje opcje, co nazywa się „ zamknięciem pozycji, ” I weź swoje zyski - chyba że sądzisz, że cena akcji będzie nadal rosła.
Z drugiej strony, jeśli przed upływem daty wygaśnięcia cena akcji spadnie do 230 INR. Ponieważ jest to mniej niż nasza cena wykonania 300 INR i nie ma czasu, umowa opcji jest bezwartościowa. Skończyliśmy się teraz na pierwotnej inwestycji w wysokości 1000 INR (10 * 100 INR).
Wycena lub wycena kontraktu na opcje:
Wartość opcji można określić za pomocą różnych technik ilościowych. Najbardziej podstawowym modelem jest model Black Scholes.
Ogólnie rzecz biorąc, standardowe modele wyceny opcji zależą od następujących czynników.
- Aktualna cena rynkowa bazowego papieru wartościowego
- Cena wykonania opcji (w odniesieniu do aktualnej ceny rynkowej towaru bazowego)
- Koszt utrzymania pozycji bazowego papieru wartościowego (w tym odsetki / dywidendy)
- Oszacowaliśmy przyszłą zmienność ceny bazowego papieru wartościowego w okresie obowiązywania opcji.
- Czas do wygaśnięcia wraz z wszelkimi ograniczeniami, kiedy może nastąpić ćwiczenia.
Mam nadzieję, że teraz rozumiesz, czym są towarowe instrumenty pochodne (forward / futures / opcje) i mechanizmy cenowe.
Inne artykuły pochodne -
- Znaczenie wbudowanych instrumentów pochodnych
- Instrumenty pochodne stóp procentowych
- Co to jest pisanie opcji sprzedaży?
- Definicja strategii handlu opcjami
