Co to jest opcja spreadu kredytowego?
Opcja spreadu kredytowego jest popularną strategią handlu opcjami, która polega na sprzedaży i kupnie opcji aktywów finansowych o tym samym wygaśnięciu, ale różnych cenach wykonania w taki sposób, że skutkuje kredytem netto premii, gdy strategia jest wdrażana z oczekiwaniem, że spread zawęzi się w okresie obowiązywania strategii, co przyniesie zysk.
Rodzaje opcji spreadu kredytowego
Istnieją przede wszystkim dwa rodzaje strategii opcji spreadu kredytowego, które są stosowane w zależności od poglądu na aktywa bazowe:
# 1 - Byczy spread kredytowy
Ta strategia jest stosowana, gdy oczekuje się, że instrument bazowy pozostanie bez zmian lub zwyżkowy do czasu obowiązywania strategii. Strategia ta polega na sprzedaży PUT po określonej cenie wykonania aktywów finansowych i kupowaniu PUT (o równej liczbie) po niższej cenie wykonania.
# 2 - Niedźwiedź spread kredytowy
Ta strategia jest stosowana, gdy oczekuje się, że instrument bazowy pozostanie płaski lub niedźwiedzi do czasu obowiązywania strategii. Polega to na sprzedaży CALL po określonej cenie wykonania aktywów finansowych i kupowaniu CALL (o równej liczbie) po wyższej cenie wykonania.
Formuła opcji spreadu kredytowego
# 1 - Wzór na bycze spready kredytowe
Otrzymana premia netto = Premia otrzymana podczas sprzedaży PUT (z uderzenia X1) - Premia zapłacona podczas zakupu PUT (z uderzenia X2)Gdzie: X1> X2
# 2 - Wzór na niedźwiedzi spread kredytowy
Otrzymana premia netto = premia otrzymana podczas sprzedaży CALL (za uderzenie X1) - premia zapłacona przy zakupie CALL (za uderzenie X2)Gdzie: X1 <X2
Przykłady
Weźmy notowaną na giełdzie spółkę ABC, której akcje kosztują obecnie 100 USD.
Poniżej znajdują się ceny wykonania i LTP (ostatnia cena transakcyjna) natychmiastowych wezwań OTM (bez pieniędzy).
- Cena wykonania = 105 USD | LTP = 5 USD
- Cena wykonania = 110 USD | LTP = 4 USD
- Cena wykonania = 115 USD | LTP = 2 dolary
Poniżej znajdują się ceny wykonania i LTP (ostatnia cena transakcyjna) natychmiastowej sprzedaży OTM (z pieniędzy)
- Cena wykonania = 95 USD | LTP = 4 USD
- Cena wykonania = 90 USD | LTP = 3 USD
- Cena wykonania = 85 USD | LTP = 1 USD
# 1 - Byczy spread kredytowy
Na podstawie podanych informacji możemy stworzyć 3 różne strategie zwyżkowego spreadu kredytowego:
1) Premia netto = Sprzedaj i wystaw z wykonaniem 95 $ i Kup i kup z wykonaniem 90 $
- = + 4 USD - 3 USD (znak dodatni oznaczający wpływ, a ujemny oznacza wypływ)
- = + 1 zł (ponieważ jest to ilość dodatnia, jest to wpływ netto lub kredyt)
2) Premia netto = Sprzedaj i wystaw z wykonaniem 95 USD i Kup i kup z wykonaniem 85 USD
- = + 4 USD - 1 USD
- = + 3 USD
3) Premia netto = Sprzedaj i wystaw z wykonaniem 90 USD i Kup i kup z wykonaniem 85 USD
- = + 3 USD - 1 USD
- = + 2 USD
# 2 - Niedźwiedź spread kredytowy
Na podstawie podanych informacji możemy utworzyć 3 różne strategie niedźwiedzi spreadu kredytowego:
1) Premia netto = Sprzedaj rozmowę z wydaniem 105 $ i Kup rozmowę z wydaniem 110 $
- = + 5 USD - 4 USD (znak dodatni oznaczający wpływ, a ujemny oznacza wypływ)
- = + 1 zł (ponieważ jest to ilość dodatnia, jest to wpływ netto lub kredyt)
2) Premia netto = Sprzedaj rozmowę z wydaniem 105 $ i Kup rozmowę za 115 $
- = + 5 USD - 2 USD
- = + 3 USD
3) Premia netto = Sprzedaj rozmowę z wydaniem 110 $ i Kup rozmowę za 115 $
- = + 4 USD - 2 USD
- = + 2 USD
Praktyczny przykład
Weźmy przykład akcji Apple Inc. i spróbujmy zbudować strategię spreadu kredytowego, a także przeanalizujmy zysk i stratę.
Pod koniec sesji w dniu 18 -go października 2019 roku, co następuje była cena akcji Apple.
Łańcuch opcja Apple dla umów opcji wygasających w dniu 25 -go października jest pokazany poniżej.
Potrzebne dane są teraz dostępne do tworzenia tej strategii.
- Chcemy wdrożyć Bullish spreadu kredytowego na Apple Inc. magazynie zaledwie kilka minut przed zamknięciem rynku w dniu 18 -go października 2019 r.
- Dwa wybrane ostrzeżenia to 235 $ i 230 $. Podkreślono pozycje każdego z tych strajków. W tym przypadku sprzedane zostanie ostrzeżenie o wartości 235 USD i kupiona zostanie ta sama kwota 230 USD.
- Ceny zaznaczone w łańcuchu opcji zostaną wykorzystane do zbudowania wykresu wypłat strategii.
Gdy premie z każdego z tych strajków zostały wprowadzone do kreatora strategii opcyjnych, uzyskano następujący wynik. Można zauważyć, że strategia ma kredyt netto w wysokości 1,12 USD
Źródło: http://optioncreator.com
Poniższe punkty to najważniejsze informacje dotyczące zwyżkowego spreadu kredytowego na akcjach Apple Inc.
- Gdy jest trzymany do wygaśnięcia, maksymalny zysk wynosi 1,12 USD, czyli tyle, ile jest otrzymywane w momencie wdrożenia strategii.
- Gdy jest trzymany do wygaśnięcia, maksymalna strata wynosi 3,88 $
- Zysk rośnie liniowo, gdy cena akcji zmienia się z 230 USD na 235 USD, czyli dwa uderzenia wybrane dla tej strategii.
- Poniżej 230 USD i powyżej 235 USD zarówno strata, jak i zysk są ograniczone odpowiednio do 3,88 USD i 1,12 USD.
- Stosunek ryzyko do nagrody wynosi 1,12 / 3,88 = 0,29
Aby zrozumieć inny wymiar tej strategii, zmieńmy cenę wykonania kupionej opcji sprzedaży na 232,50 USD. Tak więc, sprzedane zostaną zakłady strajku w wysokości 235 $, a taka sama liczba zakładów typu strike put 232,50 $, które zostaną użyte, to:
Gdy premie z każdego z tych strajków zostały wprowadzone do kreatora strategii opcyjnych, uzyskano następujący wynik. Można zauważyć, że strategia ma kredyt netto w wysokości 0,73 USD
Można zauważyć, że:
- Maksymalny zysk i strata dla tej pary strajków to odpowiednio 0,73 $ i 1,77 $.
- Stosunek ryzyko do nagrody wynosi 0,73 / 1,77 = 0,41
Można zauważyć, że wraz ze zmianą strajków w celu zwiększenia spreadu kredytowego, stosunek ryzyko / zysk z tej strategii będzie bardziej wypaczony w kierunku ryzyka.
Zalety
- Strategia ta jest naturalnie zabezpieczona i ogranicza stratę do określonej z góry określonej wielkości, którą można obliczyć przed wprowadzeniem strategii. (Zjawisko to zaobserwowano w obu powyższych przykładach zastosowania byczego spreadu kredytowego na akcjach Apple Inc. Maksymalna strata została ustalona i wstępnie obliczona)
- Zwrot z zablokowanego kapitału, ponieważ marża jest wyższa w porównaniu ze sprzedażą opcji bez pokrycia (jako strategia spreadu, mniejsza marża jest blokowana)
- Na korzyść tej strategii działa rozkład opcji w czasie
Niedogodności
- Maksymalny zysk jest ograniczony i uzyskuje się go w momencie wdrożenia.
- Stosunek ryzyko / zysk jest wypaczony na korzyść ryzyka.
Wniosek
Ta strategia opcyjna ogranicza maksymalną stratę, mając jednocześnie przewagę w postaci zaniku theta, przyjmując w ten sposób pożądane cechy odpowiednio kupowania i sprzedawania opcji.
