Znaczenie struktury finansowej
Struktura finansowa odnosi się do źródeł kapitału i jego udziału w finansowaniu pochodzących ze zobowiązań krótkoterminowych, zadłużenia krótkoterminowego, zadłużenia długoterminowego, a także z kapitału własnego na finansowanie długoterminowe, jak również krótkoterminowe zapotrzebowanie przedsiębiorstwa na kapitał obrotowy.
- Zadłużenie obejmuje pożyczkę lub inne pożyczone pieniądze, z którymi wiąże się składnik odsetkowy, który jest spłacany okresowo do momentu całkowitej spłaty pożyczonej kwoty.
- Kapitał własny oznacza rozwodnienie udziału właściciela w spółce i sprzedaż go inwestorom. Inwestorowi kapitałowemu nie trzeba płacić odsetek, takich jak zadłużenie, ale zysk wypracowany przez firmę jest przypisywany im, ponieważ są właścicielami udziałów w firmie i są jej współwłaścicielami. Zysk jest rozdzielany poprzez dywidendy wypłacane przez spółkę inwestorom.
Optymalna struktura finansowa
Chociaż każda firma lub firma, prywatna lub publiczna, może swobodnie korzystać z dowolnego rodzaju struktury, ale dowolne lub przypadkowe połączenie zadłużenia i kapitału nie jest ani preferowane, ani dobre dla firmy działającej w ramach kontynuacji działalności. Rodzaj stosowanej przez firmę struktury wpływa na jej WACC (średni ważony koszt kapitału), który bezpośrednio wpływa na wycenę firmy. Dlatego niezbędna jest optymalna struktura, aby zmaksymalizować wartość firmy. WACC jest średnią ważoną krańcowego kosztu finansowania dla każdego rodzaju wykorzystanego finansowania.
Formuła na WACC to
WACC = K e * W e + K d (1-stawka podatku) * W d
- K e = Koszt kapitału własnego
- W e = waga / udział kapitału własnego w strukturze finansowej
- K d = Koszt długu
- W d = waga / udział długu w strukturze finansowej
Na przykład: firma o nazwie ABC ltd. ma łączny kapitał w wysokości 1 miliona USD, po 500 000 USD w kapitale własnym i długu. Zarówno kapitał własny, jak i dług mają swoją cenę. Koszt długu to zapłacone odsetki, a koszt kapitału własnego to minimalny zwrot, jakiego spodziewałby się inwestor. Przyjmijmy, że koszt kapitału własnego wynosi 12%, koszt długu 8%, a stawka podatku 30%, więc WACC ABC ltd wynosi
- WACC = 0,12 * (500 000/1 000 000) +. 08 * (1-0,3) * (500 000/1 000 000)
- = 0,088 lub 8,8%
Niektórzy mogą argumentować przeciwko długowi, dlaczego z niego korzystać i płacić od niego odsetki? Powodów jest wiele, tak jak firma może nie mieć kapitału na sfinansowanie swojej działalności i będzie finansować ją długiem. Innym powodem jest niższy efektywny koszt zadłużenia niż kapitał własny, co zmniejsza WACC i zwiększa wycenę oraz wzmacnia pewne wskaźniki rentowności, takie jak zwrot z kapitału. W jaki sposób koszt długu jest niższy niż koszt kapitału własnego, można wyjaśnić następującym przykładem:
Załóżmy, że firma potrzebuje kapitału w wysokości 100 000 USD na swoją działalność biznesową, więc może albo wyemitować dług w wysokości 100 000 USD przy 10% stopie procentowej, albo może rozwodnić swój kapitał o 10%. Jak wspomniano i obliczono poniżej, firma korzystająca z finansowania dłużnego płaci 10% odsetek od 100 000 USD z 10 000 USD i osiąga zysk w wysokości 273 000 USD. Podczas gdy firma korzystająca z finansowania kapitałowego wygeneruje zysk w wysokości 280 000 USD z powodu zerowych kosztów odsetek, ale zysk netto przypisany właścicielowi wyniósłby tylko 252000 USD (280 000–10% * 280 000), ponieważ właściciel posiada tylko 90% udziałów w firmie i 10% należy do kogoś innego w związku ze sprzedażą 10% kapitału.
Tak więc zysk z finansowania dłużnego jest większy niż z finansowania kapitałem własnym ze względu na mniejszy koszt związany z długiem, a także z powodu jego możliwości uzyskania przychodów.
Ponownie należy pamiętać o nieodłącznym ryzyku finansowym, jakie niesie ze sobą dług, nie ma darmowych obiadów, a zatem ryzyko związane z długiem jest również wyższe. Optymalny poziom dźwigni finansowej ma zatem miejsce, gdy zwiększający wartość efekt dodatkowego zadłużenia jest równoważony jego wartością, zmniejszając efekt.
Czynniki wpływające na strukturę finansową
Różne czynniki wpływają na decyzje dotyczące struktury finansowej. Niektóre z nich wyjaśniono poniżej:
- Koszt kapitału - jak wspomniano powyżej, instrumenty dłużne i akcje uprzywilejowane są tańszym źródłem kapitału niż kapitał własny, a firma koncentruje się na obniżaniu kosztu kapitału.
- Kontrola - kapitał własny jako źródło kapitału ma swoje ograniczenia. Nadmierne rozwodnienie lub sprzedaż pakietu może prowadzić do utraty uprawnień do podejmowania decyzji i kontrolowania pakietu w spółce.
- Dźwignia finansowa - zadłużenie może być zarówno dodatnie, jak i ujemne. Z drugiej strony pomaga w utrzymaniu niskiego kosztu kapitału, ponieważ jest tańszym źródłem niż kapitał własny, a niewielki wzrost zysku potęguje określone wskaźniki zwrotu, z drugiej strony może powodować problemy z wypłacalnością i zwiększać ryzyko finansowe dla firmy.
- Elastyczność - Struktura finansowa powinna być ułożona w taki sposób, aby można ją było zmieniać wraz ze zmieniającym się otoczeniem. Zbyt duża sztywność może utrudnić firmie przetrwanie.
- Wiarygodność i wielkość firmy - małe firmy lub nowe firmy lub firmy ze złą historią kredytową mogą nie mieć nieograniczonego dostępu do długu z powodu nieznacznych przepływów pieniężnych, braku aktywów i brakującego poręczyciela zabezpieczenia kredytu. Dlatego może być zmuszony do rozwodnienia swojego kapitału w celu pozyskania kapitału.
Struktura finansowa a struktura kapitału
Niektórzy mylą strukturę finansową ze strukturą kapitału. Chociaż istnieje wiele podobieństw, istnieje między nimi niewielka różnica. Struktura finansowa to pojęcie szersze niż struktura kapitału.
Struktura finansowa obejmuje zarówno długoterminowe, jak i krótkoterminowe źródła finansowania oraz całość zobowiązań i kapitałów w bilansie. Zważywszy, że struktura kapitału obejmuje tylko długoterminowe źródła funduszu, takie jak akcje, obligacje, obligacje, inne pożyczki długoterminowe, a nie zobowiązania i pożyczki krótkoterminowe. Tak więc zasadniczo struktura kapitału jest częścią struktury finansowej.
Zalety finansowania dłużnego
Chociaż nadmierne zadłużenie zwiększa ryzyko finansowe firmy, rozsądne zadłużenie ma swoje zalety-
- Finansowanie dłużne pozwala promotorowi i właścicielom zachować własność i kontrolę nad firmą.
- Właściciel może swobodnie podejmować decyzje, takie jak alokacja kapitału lub zatrzymanie zysków, wypłata dywidend itp. Bez ingerencji pożyczkodawców, o ile zostanie im dokonana terminowa płatność.
- W dłuższej perspektywie finansowanie dłużne jest mniej kosztowne niż kapitał własny, co obniża koszt kapitału.
- Zadłużenie istnieje do momentu spłaty pożyczki, po czym pożyczkodawca nie może mieć żadnych roszczeń wobec firmy.
Wady finansowania dłużnego
- Musi być spłacany w regularnych odstępach czasu, a awaria może wiązać się z wysokimi karami i niższą zdolnością kredytową.
- Zadłużenie ogranicza się do firm o ugruntowanej pozycji, a młode firmy, które borykają się z niedoborem przepływów pieniężnych w początkowych okresach, mają trudności z dostępem do zadłużenia.
- Finansowanie dłużne zwiększa również ryzyko finansowe przedsiębiorstwa.
Zalety finansowania kapitałowego
- Spółka korzystająca ze ścieżki finansowania kapitałowego nie ma obowiązku spłaty pieniędzy jak w przypadku zadłużenia. Ich ryzyko i korzyści są dostosowane do wyników firmy. Jeśli firma rośnie i zarabia, udział w tych zyskach mają właściciele kapitału, a jeśli firma zbankrutuje, wówczas właściciel kapitału traci całą wartość równą posiadanym udziałom.
- Młode, nowo utworzone lub niesprawdzone firmy mogą pozyskać finansowanie kapitałowe z dużo większą łatwością niż finansowanie dłużne ze względu na brak aktywów, historię kredytową itp.
- Finansowanie kapitałowe przyciąga nowych inwestorów, co często zapewnia wytyczne i porady dotyczące zarządzania dla obecnych właścicieli.
Wady finansowania kapitałowego
- Kapitał pozyskany przez rozwodnienie udziału w kapitale prowadzi do zmniejszenia kontroli i uprawnień decyzyjnych nad firmą.
- Zbyt wielu interesariuszy z różnymi pomysłami może opóźnić proces decyzyjny i stanowić problem w codziennych operacjach biznesowych.
- Finansowanie kapitałowe w porównaniu z finansowaniem dłużnym to złożony i czasami kosztowny proces, jak w przypadku pierwszej oferty publicznej (IPO)
- Finansowanie kapitałem własnym, jak wyjaśniono wcześniej, jest kosztowne niż finansowanie dłużne, co zwiększa koszt kapitału.
Wniosek
Struktura finansowa daje wgląd w dźwignię finansową i koszt kapitału przedsiębiorstwa. Wartość aktywów do kapitału, zadłużenie do kapitału własnego itp. To niektóre wskaźniki, które dają wyobrażenie o strukturze finansowej. W początkowych latach wiele firm może odejść od docelowej lub optymalnej struktury kapitałowej ze względu na zapotrzebowanie na środki, a tym samym nie myśleć o źródłach finansowania.
Jednak w dłuższej perspektywie każda firma zmierza w kierunku docelowej lub optymalnej struktury kapitałowej, w której koszt kapitału jest minimalizowany, a wartość firmy maksymalizowana.
