Co to jest finansowanie lewarowane?
Finansowanie lewarowane odnosi się do procesu pozyskiwania funduszy przez firmę za pomocą instrumentów dłużnych lub pożyczek od podmiotu zewnętrznego, a nie za pośrednictwem kapitału własnego i generalnie ma ustalony harmonogram okresowych spłat, a stopa procentowa jest również uzgadniana z wyprzedzeniem, w przypadku gdy zebrane pieniądze mogą być wykorzystane na w wielu celach, na przykład zakup aktywów lub spłata kosztu lub zobowiązania.
Wyjaśnienie
Finansowanie lewarowane jest opisywane jako finansowanie firmy lub przedsięwzięcia z większym niż normalnie udziałem długu (zamiast kapitału własnego lub gotówki). Wyższe zadłużenie oznacza wyższe zobowiązanie finansowe w postaci stałych odsetek i spłaty kapitału, a przedsiębiorstwa muszą wypełniać ten obowiązek niezależnie od zysków, aby zachować długoterminową wypłacalność.
- Finansowanie lewarowane ma bezpośredni wpływ na przepływy pieniężne i zysk netto firmy i może prowadzić do obniżenia wskaźnika EPS i dywidendy w rękach akcjonariuszy.
- Wyższe finansowe koszty stałe służą do maksymalizacji wpływu na Zysk po opodatkowaniu przy danej zmianie Zysków Operacyjnych (EBIT). Korzystanie z większej dźwigni finansowej w ramach struktury kapitałowej może poprawić niektóre wskaźniki finansowe firmy, takie jak zwrot z kapitału własnego.
Przykład
Weźmy podstawowy przykład, aby wyjaśnić pojęcie finansowania lewarowanego.
Scenariusz 1: - Kup firmę za 100 milionów dolarów w gotówce
Załóżmy, że istnieje okazja inwestycyjna, w której można kupić firmę za 100 milionów dolarów w gotówce. Twoja analiza pokazuje, że możesz sprzedać firmę po 5 latach za 200 milionów dolarów, uzyskując w ten sposób przystojny zwrot w wysokości 2x w ciągu 5 lat.
Kiedy obliczamy wewnętrzną stopę zwrotu dla scenariusza 1, okazuje się, że wynosi ona 15%.
Scenariusz 2: - 50% gotówka i 50% zadłużenie
Zmieńmy teraz scenariusz i przyjmijmy, że transakcja jest finansowana w 50% gotówką i 50% długiem, a cena sprzedaży po 5 latach wciąż wynosi 200 mln USD.
- Tutaj również zakładamy, że całkowita płatność w wysokości 5 milionów dolarów jest dokonywana każdego roku. Te 5 milionów składa się z odsetek oraz spłaty kapitału.
- Pod koniec pięcioletniego okresu całkowity pozostały dług wynosi 39 mln USD
- Kiedy sprzedajesz firmę za 200 mln USD, kwota netto, którą zarabiasz, wynosi 200 mln - 39 mln USD = 161 mln USD
- W tym przypadku IRR wyniesie 21% (znacznie więcej niż w przypadku transakcji gotówkowych)
Jedną z rzeczy, o których możesz chcieć pamiętać, jest to, że aby przejść do finansowania lewarowanego, niezbędne są przewidywalne przepływy pieniężne. I to jest powód, dla którego firmy docelowe są zwykle dojrzałymi biznesami, które sprawdzają się przez lata.
Wpływ finansowania lewarowanego
- Wykorzystanie wysokiej dźwigni finansowej w strukturze kapitałowej przedsiębiorstwa prowadzi do wyższego wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego, a w przypadku gdy spółka nie jest w stanie wygenerować odpowiednich środków pieniężnych z działalności operacyjnej, może nie spłacać w terminie odsetek i kwoty głównej.
- Doprowadzi to do dalszego zmniejszenia płynności finansowej firmy w krótkim okresie i podniesie pytanie o jej długoterminową wypłacalność finansową przed interesariuszami.
- W trudnym scenariuszu może dojść do bankructwa firmy.
- Czynniki makroekonomiczne będą miały również istotny wpływ na lewarowane firmy finansowe i mogą zwiększać ryzyko niewypłacalności, podobnie jak recesja w gospodarce ograniczy działalność organizacji, co prowadzi do mniejszych dochodów z działalności, a tym samym do niespłacania kredytów. stanie się.
- W 2008 r. Na całym świecie miało miejsce wiele kryzysów finansowych, w których przedsiębiorstwa upadły, a wiele z nich uznano za niewypłacalne.
Finansowanie lewarowane w bankowości inwestycyjnej
Finansowanie lewarowane jest jednym z podstawowych działów firm bankowości inwestycyjnej, które pomagają klientom korporacyjnym w udzielaniu lewarowanych kredytów w celu podejmowania strategicznych decyzji, takich jak nabycie firmy, refinansowanie jej zadłużenia, rozszerzenie działalności biznesowej itp. Dział finansów lewarowanych jest również odpowiedzialny za planowanie. , zarządzanie, strukturyzowanie i doradztwo w zakresie całego finansowania dłużnego swoich klientów.
Firmy private equity i firmy zajmujące się wykupem lewarowanym agresywnie finansują swoje spersonalizowane projekty przy użyciu wysokiej dźwigni w swoim portfelu i zwiększają swoje zyski.
Produkty finansowe lewarowane
Oto niektóre z typowych produktów finansowania lewarowanego:
# 1 - Pożyczka lewarowana
Jest to rodzaj zwykłej pożyczki komercyjnej, którą bank pożyczał pożyczkobiorcom, którzy są już mocno lewarowani. Banki komercyjne pobierają dodatkowe odsetki, aby podjąć ryzyko pożyczki w tych projektach lewarowania lub mogą zażądać dodatkowych zabezpieczeń w celu zabezpieczenia kwoty pożyczki w przypadku niewykonania zobowiązania. Aby zdywersyfikować ryzyko spłaty pożyczkobiorcy, banki finansują te ryzykowne przedsięwzięcia poprzez kredyty konsorcjalne wraz z innymi bankami komercyjnymi, które będą uczestniczyć w pożyczkach w Lead Bank.
# 2 - Obligacje wysokodochodowe
Są to obligacje poniżej poziomu inwestycyjnego, tj. Posiadające rating kredytowy poniżej BBB / Baa. Nazywa się je również Junk Bonds. Zwykle spółki o niższym ratingu inwestycyjnym, które nie są w stanie wykorzystać rynku obligacji, będą korzystać z tej drogi finansowania dla określonych obiektów firmy. Ponieważ nie są to obligacje o ratingu inwestycyjnym, a ryzyko niewypłacalności w przypadku tych obligacji jest wyższe, pożyczkobiorca musi płacić posiadaczom obligacji wyższe kupony. Niektóre obligacje mogą mieć surowe negatywne postanowienia, takie jak nie pożyczanie dodatkowych funduszy, chyba że te obligacje zostaną w pełni spłacone.
# 3 - Finansowanie typu mezzanine
Jak sama nazwa wskazuje, finansowanie mezzaninowe to krótkoterminowy sposób finansowania przedsiębiorstw, które pilnie potrzebują pieniędzy, aby wykorzystać najlepszą okazję biznesową. Jest pomostem między finansowaniem krótkoterminowym a finansowaniem długoterminowym. Jest używany głównie przez małe i średnie firmy, aby łatwo finansować swoje projekty w opłacalny sposób.
Wniosek
Analizując firmę, analityk Leveraged Finance musi zrozumieć, jak firma wykorzystuje dźwignię finansową do oceny swoich zwrotów. Finansowanie lewarowane pomoże zmierzyć apetyt na ryzyko, a także oszacować przewidywane przyszłe przepływy pieniężne, zyski po opodatkowaniu, zysk na akcję i zwrot z inwestycji. Dźwignia finansowa jest bezpośrednio związana z ryzykiem finansowym, współczynnikiem beta i kosztem kapitału własnego, które można wykorzystać do oszacowania odpowiedniej stopy dyskontowej do pomiaru bieżącej wartości przedsiębiorstwa.
Korzystanie ze zbyt mocno lewarowanego finansowania może być niebezpieczne dla firm, jeśli nie jest odpowiednio zaplanowane i skutecznie zarządzane. Wysokość dźwigni finansowej jest zwykle świadomym wyborem kierownictwa firmy, podczas gdy wielkość dźwigni operacyjnej zależy od modelu biznesowego dominującego w każdej branży. Dlatego korporacja powinna wyznaczyć limit wykorzystania dźwigni w swojej strukturze kapitałowej w ramach działań związanych z zarządzaniem ryzykiem, tak aby interesariusz nie stracił zaufania do wypłacalności spółki. Jednak firmy posiadające zakłady, grunty i sprzęt, które można wykorzystać do zabezpieczenia pożyczek, mogą być w stanie wykorzystać większą dźwignię finansową niż firmy, które nie mają takich cech.
