Co to jest Fundusz Funduszy (FOF)?
Fundusze funduszu to środki zgromadzone na inwestorach, które nie są bezpośrednio inwestowane w akcje / papiery wartościowe, tj. Jest to portfel zawierający portfel innych funduszy zwany również inwestycją multi-managerów i inwestujący w fundusze hedgingowe, fundusze inwestycyjne, akcje, Obligacje i różne inne rodzaje papierów wartościowych. Powszechnie nazywany jest funduszem zbiorowego inwestowania lub funduszem inwestycyjnym typu Multi-Manager.
Strategie FOF
Strategia ta ma na celu osiągnięcie odpowiedniej alokacji aktywów i szerokiej dywersyfikacji poprzez inwestycje w różne kategorie funduszy, których kulminacją jest jeden fundusz. Takie fundusze są atrakcyjne dla małych inwestorów otwartych na szersze kategorie ekspozycji z mniejszym ryzykiem niż bezpośrednia inwestycja w papiery wartościowe. Daje im to komfort, że ich główna inwestycja nie zostanie utracona z powodu zmienności rynku lub wydarzeń takich jak niewypłacalność kontrahenta, przedłużona inflacja, presja recesyjna itp.
FOF podąża za tym, konstruując portfel innych funduszy hedgingowych, który może się różnić w zależności od strategii inwestycyjnych zastosowanych przez odpowiednie fundusze. Zarządzający portfelem wykorzystuje swoje umiejętności i doświadczenie, aby wybrać najlepszy bazowy fundusz hedgingowy na podstawie wyników z przeszłości i innych istotnych czynników. Jeśli menedżer jest utalentowany, może to zwiększyć potencjał zwrotu i zmniejszyć ryzyko.
Spółki zarządzające FOF albo inwestują bezpośrednio w fundusze hedgingowe, kupując akcje, albo oferują inwestorom dostęp do zarządzanych rachunków, które odzwierciedlają wyniki funduszu hedgingowego. Popularność rachunków rozdzielonych lub zarządzanych zyskała na popularności, ponieważ zapewniają one inwestorom codzienne raporty o ryzyku i pomagają chronić aktywa inwestorów w przypadku likwidacji funduszu hedgingowego.
W przypadku takich funduszy istnieje dodatkowa korzyść, biorąc pod uwagę fakt, że większość innych funduszy hedgingowych ma zbyt wysokie minimalne inwestycje początkowe. Dzięki takiej strukturze funduszy inwestorzy teoretycznie mogą uzyskać dostęp do najlepszych funduszy hedgingowych w niektórych krajach przy stosunkowo mniejszej kwocie inwestycji. Np. Jeśli inwestor chce zainwestować w 5 funduszy hedgingowych, aby zdywersyfikować swój portfel ryzyka, wówczas minimalna inwestycja wyniosłaby 50 mln USD (zakładając minimum 10 mln USD inwestycji na fundusz). Jeśli jednak istnieje fundusz funduszu hedgingowego, który inwestuje w instrumenty bazowe wszystkich pięciu takich funduszy, inwestor może mieć dostęp do korzyści ze wszystkich funduszy przy inwestycji w wysokości 10 mln USD. Jeśli fundusz jest zarządzany efektywnie, mógłby nawet pobierać dalsze mniejsze kwoty inwestycji.
Kwota ta może być dostosowywana w zależności od różnorodności i liczby funduszy, w których będą dokonywane inwestycje. Umiejętności zarządzającego funduszem mają kluczowe znaczenie przy decydowaniu o liczbie funduszy, w których należy dokonać dywersyfikacji. Jest to bardzo dynamiczna działalność, ponieważ stały monitoring jest niezbędny dla wszystkich funduszy i branż.
Korzyści ze struktury
Oprócz powyższych punktów, które oferuje taka struktura, istnieją pewne krytyczne korzyści:
- Fundusze hedgingowe mogą być bardzo nieprzejrzyste, jeśli chodzi o ich klasy aktywów i strategie. FOF pełni funkcję Pełnomocnika Inwestora odpowiedzialnego za przeprowadzenie badania due diligence, wybór menedżera oraz nadzór nad funduszem hedgingowym w ramach swojego portfela.
- Należyta staranność kierownika FOF jest formalnym procesem, który obejmuje sprawdzenie przeszłości przed wyborem nowych menedżerów. Przeprowadzane jest dogłębne dochodzenie w celu przeszukania historii dyscyplinarnej menedżera w branży papierów wartościowych, zbadania jego przeszłości, zweryfikowania jego referencji i sprawdzenia referencji osoby, która chce zostać menedżerem FOF.
- Takie fundusze mogą pozwolić inwestorom na fundusze, które są już zamknięte dla nowych inwestorów, jeśli fundusz funduszu ma już środki pieniężne ulokowane u określonego zarządzającego.
- Można również mieć zalety instytucjonalne, ponieważ można dokonywać inwestycji w różne fundusze, które z innych względów są niedostępne dla inwestorów detalicznych.
- Przy ostrożnym wykorzystaniu dźwigni finansowej i krótkiej sprzedaży zyski z funduszy hedgingowych mogą wzrosnąć w obliczu spadającego rynku. Krótkie pozycje mogą spowodować utratę nieograniczonej ilości pieniędzy, podczas gdy władza może zwiększyć straty, utrudniając szybkie wejście i wyjście. Jeśli jednak te techniki są używane mądrze, taka taktyka może przynieść bogate zyski.
Wady struktury funduszy
Istotną wadą inwestowania w taki fundusz jest liczba pobieranych Opłat. Oprócz opłat za zarządzanie (około 1,5% -2% zarządzanych aktywów) i opłat motywacyjnych (15% -25% aktywów) takie fundusze pobierają „opłatę przyrostową”. Powszechnie uważa się, że struktura takich dodatkowych opłat jest stosunkowo masywniejsza niż potencjalnie wyższe zwroty skorygowane o ryzyko oferowane przez FOF. Np. Zarządzający jest uprawniony do otrzymania 10% każdego rocznego zysku przekraczającego 8% zwrotu skorygowanego o ryzyko lub Alpha. Ponieważ FOF będzie inwestować w kilka funduszy prywatnych, fundusz FOF ponosi również część kosztów opłat związanych z tymi bazowymi funduszami hedgingowymi.
- Ponieważ fundusze hedgingowe niekoniecznie muszą być zarejestrowane w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), inwestorzy mogą postąpić ostrożnie. Fundusze hedgingowe są zwykle sprzedawane w ramach ofert prywatnych, co oznacza, że nie są publicznie zgłaszane, jak fundusze inwestycyjne. Takie porównanie może zmniejszyć korzyści płynące z FOF nad funduszami powierniczymi.
- Aspekt dywersyfikacji może być mieczem obosiecznym, w którym połączenie różnych rodzajów funduszy hedgingowych może zmniejszyć ekspozycję inwestora; jednak inwestorzy będą podlegać wyższym opłatom, ale zmiennym zwrotom. Stąd zbyt duża dywersyfikacja niekoniecznie musi być korzystną opcją.
Ryzyko inwestycji w FOF
Istnieje nieodłączne ryzyko związane z funduszami hedgingowymi, a jeśli FOF zainwestował w określony fundusz hedgingowy, zagrożenia są automatycznie przenoszone na ten fundusz.
- Brak płynności: fundusze hedgingowe, zarejestrowane lub niezarejestrowane, są inwestycjami, które trudno jest zamienić na gotówkę, oprócz możliwych ograniczeń w ich transferze lub możliwości odsprzedaży. Nie ma ustalonych zasad wyceny jego papierów wartościowych, zwłaszcza tych niepłynnych. Gdy cena papieru wartościowego nie jest dostępna, jego wartość można obliczyć na podstawie ceny dostępnej w danych Bloomberga lub po koszcie. Zarejestrowane jednostki funduszy hedgingowych mogą nie podlegać umorzeniu według uznania inwestora i być może nie ma rynku wtórnego na sprzedaż takich jednostek funduszy hedgingowych. Krótko mówiąc, wyjście z inwestycji na życzenie inwestora może nie być możliwe.
- Niekorzystne konsekwencje podatkowe: Struktura podatkowa zarejestrowanych FOF może być skomplikowana. Może wystąpić opóźnienie w otrzymaniu ważnych informacji o opłaceniu podatku, co opóźni złożenie zeznania podatkowego.
- Nadmierna dywersyfikacja: fundusz FOF musi koordynować swoje zasoby. Nie doda wartości. Jeśli nie będzie czujny, może nieumyślnie zgromadzić grupę funduszy hedgingowych, które powiela różne jej pozycje lub reprezentują jakość poniżej standardu w odniesieniu do pozostałej części rynku. Wiele indywidualnych inwestycji w fundusze hedgingowe w celu skutecznej dywersyfikacji prawdopodobnie zmniejszy korzyści z dynamicznego zarządzania, pomimo realizacji w międzyczasie struktury podwójnych opłat. Przeprowadzono kilka badań dotyczących liczby funduszy hedgingowych przeznaczonych do dywersyfikacji, ale „słodki punkt” wydaje się obejmować około 8 do 15 funduszy hedgingowych.
Spójrz także na strategie funduszy hedgingowych
Wniosek
FOF może być bezbolesnym wejściem do nasyconej branży funduszy hedgingowych, nie obiecując wygórowanych zwrotów przed kryzysem finansowym w 2008 roku. Inwestorom stosunkowo mniej uciążliwym jest wejście z ograniczoną ilością funduszy lub stosunkowo niedoświadczonym w obsłudze funduszy hedgingowych. Nie należy przyjmować za pewnik, że pomimo podjęcia wszelkich takich środków ostrożności, FOF idealnie wpasuje się w apetyt inwestora. Inwestor powinien dokładnie zapoznać się z dokumentami ofertowymi funduszu i związanymi z nimi materiałami przed dokonaniem inwestycji, aby jasno zrozumieć poziom ryzyka związanego ze strategiami inwestycyjnymi funduszu. Podejmowane ryzyko powinno mieć taką samą długość fali, jak osobiste cele inwestycyjne inwestorów, tolerancja ryzyka i horyzonty czasowe.
