Co to jest zapisywanie opcji połączeń
Opcje są jednym z instrumentów pochodnych stosowanych w świecie finansów w celu przeniesienia ryzyka z jednego podmiotu na inny, a także mogą być wykorzystywane do zabezpieczania, arbitrażu lub spekulacji. Z definicji, opcje kupna są instrumentem finansowym, który daje jego posiadaczowi (nabywcy) prawo, ale nie obowiązek kupna instrumentu bazowego po z góry ustalonej cenie w okresie obowiązywania kontraktu.
W tym artykule szczegółowo omawiamy opcje pisania połączeń -
- Pisanie opcji połączeń
- Przykład pisania opcji połączenia
- Wypłata za wpisanie opcji połączeń
- Strategie związane z wystawianiem opcji kupna
- # 1 - Pisanie zgłoszonego połączenia
- Przykład pisania rozmowy objętej ubezpieczeniem
- # 2 - Nagie wezwanie do pisania lub nagie krótkie połączenie
- Przykład pisania nagich połączeń
- W skrócie
Pisanie opcji połączeń
Wystawianie opcji kupna jest również nazywane sprzedawaniem opcji kupna.
Jak wiemy, ta opcja kupna daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek kupna akcji po z góry określonej cenie. Natomiast, wypisując opcję kupna, osoba sprzedaje opcję kupna posiadaczowi (kupującemu) i jest zobowiązana do sprzedaży akcji po kursie wykonania, jeżeli jest ona wykonywana przez posiadacza. Sprzedawca w zamian otrzymuje premię, którą płaci kupujący.
Przykład pisania opcji połączenia
Załóżmy, że dwóch inwestorów, Pan A i Pan B, przeprowadziło badania dotyczące akcji TV Inc. Pan A ma w swoim portfelu 100 akcji TV Inc, a obecnie TV Inc jest notowana po cenie 1000 USD / - . Pan A jest pesymistą co do akcji i uważa, że za miesiąc TV Inc będzie handlować na tym samym poziomie lub spadnie z obecnego poziomu i dlatego chce sprzedać opcję kupna. Chce jednak zachować udziały TV Inc w swoim portfelu na dłuższą metę. W związku z tym wystawia sprzedaż opcji kupna w TV Inc po cenie wykonania 1200 USD / -, z premią 400 USD / - (4 USD za akcję) i terminem zapadalności na następny miesiąc. Wielkość partii jednego kontraktu przyjmujemy tutaj jako 100 akcji.
Z drugiej strony, pan B uważa, że udział TV Inc wzrośnie z 1000 USD / - do 1200 USD / -. Dlatego chce kupić opcję kupna. Jednak na razie nie chce zwiększać swojego portfela. W związku z tym złożył zamówienie na zakup opcji kupna w TV Inc za cenę wykonania 1200 USD / -, z premią 400 USD / - i okres zapadalności w następnym miesiącu.
Pan A stwierdził, że ktoś podał opcję kupna na żądanie z ceną kupna 400 USD / - po cenie wykonania 1200 USD / -. Przyjął zlecenie, a umowa dotycząca opcji kupna między nimi została sfinalizowana.
W okresie zapadalności cena akcji TV Inc rośnie do 1300 USD / - w związku z tym Pan B wykonał swoją opcję kupna (ponieważ opcja kupna znajduje się w pieniądzu). Teraz, zgodnie z umową, pan A musi sprzedać 100 udziałów TV Inc po cenie 1200 USD / - panu B, co z kolei byłoby opłacalne dla pana B, ponieważ może on sprzedać akcje po 1300 USD / - na rynku spot.
Tutaj pan B kupił akcje TV Inc po cenie 1200 USD / - która była warta 1300 USD / - na rynku kasowym. Natomiast pan A zarobił 400 $ / - jako Premium podczas wystawiania opcji kupna, ale musiał sprzedać akcje po 1200 $ / - co było warte 1300 $ / -.
W naszym przykładzie nasuwa się oczywiste pytanie, że jeśli pan A uważa, że akcje TV Inc spadną z obecnego poziomu, to mógł kupić opcję sprzedaży zamiast sprzedawać opcję kupna. W przypadku kupna opcji sprzedaży zamiast wystawiania opcji kupna musiałby (jako posiadacz) zapłacić premię i straciłby możliwość zarobienia premii w drodze sprzedaży opcji kupna.
Z powyższego przykładu możemy wywnioskować, że wystawiając opcję kupna, wystawiający (sprzedający) pozostawia swoje prawo i jest zobowiązany do sprzedaży instrumentu bazowego po cenie wykonania, jeśli zostanie wykonana przez kupującego.
Wypłata za wpisanie opcji połączeń
Opcja kupna daje posiadaczowi opcji prawo do zakupu aktywa w określonym terminie po określonej cenie. W związku z tym, ilekroć opcja kupna jest wystawiana przez sprzedającego lub wystawcę, daje wypłatę albo zero, ponieważ posiadacz opcji nie wykonuje kupna, albo różnica między ceną wykonania a ceną akcji, w zależności od tego, która z tych wartości jest minimalna. W związku z tym,
Spłata opcji krótkiego kupna = min (X - S T , 0) lub - max (S T - X, 0)
Możemy obliczyć wypłatę pana A na podstawie dostępnych szczegółów przyjętych w powyższym przykładzie.
- Wypłata Pana A = min (X - S T , 0)
- = min (1200–1300, 0)
- = - 100 USD / -
Gdyby cena akcji TV Inc została przeniesiona do 1100 USD / - i skończyłaby się z pieniędzy, wypłata dla pana A byłaby następująca
- Wypłata Pana A = min (X - S T , 0)
- = min (1200–1100, 0)
- = 0 USD / -
Strategie związane z wystawianiem opcji kupna
W powyższym przykładzie zauważyliśmy, że Pan A (wystawca opcji kupna) jest właścicielem 100 akcji TV Inc. Tak więc, gdy kontrakt opcji był wykonywany przez pana B (nabywcę opcji kupna), pan A miał sprzedać akcje panu B i zamknąć kontrakt. Ale byłby scenariusz, w którym instrument bazowy nie jest własnością sprzedającego lub po prostu handluje na podstawie swoich spekulacji. Ten argument daje miejsce na strategie handlu opcjami związane z pisaniem opcji kupna.
Strategię pisania opcji kupna można wykonać na dwa sposoby:
- pisanie zgłoszonego połączenia
- pisanie nagiego połączenia lub nagiego krótkiego połączenia
Omówmy teraz szczegółowo te dwie strategie związane z pisaniem opcji kupna.
# 1 - Pisanie zgłoszonego połączenia
W formie pisemnej strategii kupna objętych ubezpieczeniem inwestor wystawia opcje kupna, dla których posiada instrument bazowy. To bardzo popularna strategia w pisaniu opcji. Strategia ta jest przyjmowana przez inwestorów, jeśli uważają, że akcje spadną lub pozostaną niezmienione w najbliższym lub krótkim okresie, ale chcą utrzymać akcje w swoim portfelu.
Gdy ceny akcji spadają, ostatecznie zarabiają jako Premium. Z drugiej strony, jeśli cena akcji rośnie, sprzedają instrument bazowy nabywcy opcji kupna.
W powyższym przykładzie widzieliśmy, że Pan A wystawił opcję kupna akcji TV Inc, które posiada, a następnie sprzedał ją kupującemu Panu B, ponieważ ceny akcji nie zostały zmienione zgodnie z jego oczekiwaniami i wezwaniem opcja zakończyła się pieniędzmi. Tutaj pan A pokrył swoją pozycję, posiadając instrument bazowy (akcje TV Inc). Gdyby jednak ceny akcji zostały przesunięte zgodnie z jego oczekiwaniami i spadły, uzyskałby wypłatę netto w wysokości 400 USD / - jako Premium. Jednak w przypadku kupującego, jeśli ceny akcji wzrosną zgodnie z jego oczekiwaniami, teoretycznie może on osiągnąć nieograniczony zysk.
W ten sposób wystawiający ogranicza swoje straty o różnicę między ceną wykonania, po której instrument bazowy jest sprzedawany, a premią zarobioną na zwarciu lub sprzedaży opcji kupna.
Przykład pisania rozmowy objętej ubezpieczeniem
Przypuszczać,
- S T = 1200 USD / -
- X = 1500 USD / -
- C O = 400 / -
Inwestor wystawił zabezpieczoną opcję kupna iw momencie wygaśnięcia cena akcji wzrosła do 1600 USD / -.
Wypłata dla sprzedającego jest następująca:
- Wypłata = min (X - ST, 0)
- = maks. (1500 - 1600, 0)
- = - 100 USD / -
- Wypłata netto pisarza = 400-100 = 300 USD / -
# 2 - Nagie wezwanie do pisania lub nagie krótkie połączenie
Wystawianie nagiej opcji kupna jest przeciwieństwem strategii kupna z pokryciem, ponieważ sprzedawca opcji kupna nie jest właścicielem bazowych papierów wartościowych. Innymi słowy, możemy powiedzieć, że jeśli opcja nie jest połączona z pozycją kompensującą w akcjach bazowych.
Aby to zrozumieć, pomyślmy o innej stronie transakcji w opcjach kupna, w której osoba wystawiła opcję kupna i pozostawia prawo do zakupu (lub zobowiązuje się do sprzedaży) określonej ilości akcji po określonej cenie, ale nie jest właścicielem bazowe papiery wartościowe. Strategia ta jest zasadniczo stosowana przez inwestorów, gdy są bardzo spekulacyjni lub myślą, że ceny akcji nie będą rosły.
W tego typu strategii sprzedawca zarabia dzięki składce opłacanej przez kupującego. Teoretycznie jednak straty byłyby nieograniczone, gdyby ceny akcji wzrosły i zostały wykonane przez kupującego. W związku z tym istnieje ograniczony zysk z ogromnym potencjałem ryzyka wzrostu.
Co więcej, wypłata za wystawienie opcji typu „naked call” byłaby taka sama, jak wypisanie opcji call call z pokryciem. Jedyna różnica występuje w momencie wykonania przez kupującego; sprzedawca musi kupić instrument bazowy na rynku lub alternatywnie musi pożyczyć akcje od maklera i sprzedać je kupującemu po cenie wykonania.
Przykład pisania nagich połączeń
Załóżmy, że akcje ABC są obecnie sprzedawane po cenie 800 USD / - i opcją kupna po cenie wykonania 1000 USD / - z terminem zapadalności wynoszącym jeden miesiąc i premią w wysokości 50 USD / -. Tutaj mogę sprzedać nagą rozmowę (przypuśćmy, że nie posiadam akcji ABC) i zarobić 50 $ / - dzięki Premium. Robiąc to, celowo spekuluję, że cena akcji ABC nie przekroczy 850 USD / - (800 USD + premia w wysokości 50 USD) do czasu wygaśnięcia kontraktu. W tej strategii zacznę ponosić straty w momencie, gdy akcje ABC zaczną poruszać się z poziomu 850 $ / - i może to być teoretycznie nieograniczone. W związku z tym istnieje ogromny potencjał poniesienia straty z tytułu ryzyka wzrostu i ograniczony potencjał osiągnięcia zysku.
Rozważmy inny przykład:
Załóżmy, że inwestor sprzedaje nagą opcję kupna akcji XYZ po cenie wykonania 500 USD / - z premią 10 USD / - (ponieważ jest to krótka nagi opcja kupna, oczywiście nie posiada akcji XYZ) z terminem zapadalności jednego miesiąca.
Załóżmy, że po miesiącu cena akcji XYZ wzrośnie do 800 USD / - w dniu wygaśnięcia. Ponieważ opcja jest w pieniądzach prowadzących do wykonania tego samego przez kupującego, inwestor musi kupić akcje XYZ z rynku po cenie 800 USD / - i sprzedać je kupującemu po 500 USD / -. Tutaj inwestor ponosi stratę w wysokości 300 USD / -. Gdyby cena akcji XYZ została przeniesiona do 400 USD / -, przyniosłaby premię, ponieważ w tym scenariuszu opcje wygasają z pieniędzy i nie zostaną wykonane przez kupującego. Wypłaty podsumowano poniżej.
Wypłaty podsumowano poniżej.
| Scenariusz-1 (gdy opcja wygasa bez pieniędzy) | |
| Cena wykonania XYZ | 500 |
| Opcja Premium | 10 |
| Cena w terminie zapadalności | 800 |
| Wypłata netto | -290 |
| Scenariusz-2 (gdy opcja wygasa w pieniądzach) | |
| Cena wykonania XYZ | 500 |
| Opcja Premium | 10 |
| Cena w terminie zapadalności | 400 |
| Wypłata netto | 10 |
W skrócie
- Opcja kupna daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek kupna akcji po z góry określonej cenie w okresie obowiązywania opcji.
- Pisząc opcję kupna, sprzedający (wystawiający) opcję kupna daje kupującemu (posiadaczowi) prawo do zakupu składnika aktywów w określonym terminie po określonej cenie.
- Pisemną opcję kupna można wykonać na dwa różne sposoby, a mianowicie. pisanie zakrytego połączenia i pisanie nagiego połączenia.
- Pisanie nagich wezwań niosą ze sobą ogromny potencjał ryzyka wzrostu z ograniczonym zyskiem jako Premium, podczas gdy w przypadku pisemnej opcji kupna z zabezpieczeniem ryzyko wzrostu jest pokryte.
- Wypłatę opcji kupna na piśmie można obliczyć jako min (X - S T , 0).
- Ze względu na wysokie potencjalne zobowiązania wynikające z wystawienia opcji kupna wystawca musi utrzymywać marżę zarówno u swojego brokera, jak i na giełdzie.
