Co to jest obligacja ujemnego zysku?
Obligacja o ujemnym dochodzie ma miejsce, gdy emitent obligacji (pożyczkobiorcy) otrzymuje zapłatę przez inwestora (posiadacza obligacji) za pożyczkę pieniędzy przy ujemnej stopie procentowej. Inwestorzy tracą pieniądze, gdy trzymają takie obligacje do terminu zapadalności. Na przykład weźmy pod uwagę inwestora, który w normalnych okolicznościach kupiłby obligację zerokuponową poniżej stopy nominalnej, powiedzmy 98 USD, a wartość papieru wartościowego powróciłaby do wartości nominalnej w terminie zapadalności 100 USD. Przy ujemnej rentowności inwestorzy obligacji kupują po cenie premium, tj. Powyżej wartości nominalnej 103 USD, a w trakcie okresu cena spada z powrotem do wartości nominalnej 100 USD. Ujemna rentowność obniża wartość papieru wartościowego w wartościach nominalnych.
Rodzaje obligacji o ujemnym zysku
Poniżej przedstawiono rodzaje obligacji o ujemnej rentowności.
# 1 - Obligacja o stałym oprocentowaniu
Jeżeli obligacja zostanie sprzedana z ujemną rentownością w terminie wykupu, y kupujący nie otrzyma z powrotem całej zainwestowanej kwoty. Ujemna rentowność wpływa na wartość zapadalności, ale nie na płatności kuponowe, ponieważ nie jest możliwe pobranie ujemnych kuponów od inwestora.
# 2 - Obligacja o zmiennym oprocentowaniu
Stopę referencyjną płaconą za obligacje o zmiennym oprocentowaniu można powiązać z indeksem takim jak OIS, LIBOR, EURIBOR. Na przykład… jeśli 3-miesięczny EURIBOR jest obecnie notowany na poziomie -020,% oznacza, że spread poniżej 20 punktów bazowych będzie wymagał płatności, które nie są możliwe, więc poniżej 3 opcji obejmują ujemny zysk:
- Dodaj duży spread na początku, n, który wymaga dużej płatności z góry. Nie jest to tak popularne, ponieważ inwestorzy z FRN wolą kupować po kursie nominalnym.
- Ujemny kupon jest kompensowany z przedterminowym wykupem lub płatnością w terminie zapadalności.
- Trzecią opcją jest opcja minimalna, w której inwestor musi zapłacić z góry koszt podobny do opcji ochrony przed ujemnym zyskiem, d, która będzie zbyt droga.
Przyczyny istnienia ujemnej stopy procentowej
Poniżej przedstawiono przyczyny istnienia ujemnej stopy procentowej.
# 1 - Działania banku centralnego
Bank centralny wdraża politykę pieniężną w celu zarządzania stopami procentowymi i podażą pieniądza w celu określenia poziomów wzrostu gospodarczego i stóp inflacji. Stymulują również wzrost gospodarczy, zwiększając podaż pieniądza w gospodarce i obniżając oprocentowanie kredytu poprzez zakup obligacji. Z natury rentowność jest odwrotnie proporcjonalna do ceny obligacji, tj. Jeśli rentowność rośnie, cena obligacji spada i odwrotnie. Jeśli bank centralny będzie nadal kupował obligację na rynku, ceny obligacji będą rosły, aż stopy staną się ujemne. Można więc powiedzieć, że ujemne rentowności są odzwierciedleniem wyjątkowo wysokich cen.
# 2 - Wymóg prawny
Może zmusić inwestorów instytucjonalnych, takich jak banki centralne (w celu spełnienia rezerw walutowych), fundusze emerytalne (w celu dopasowania zobowiązań i spełnienia wymogu rezerw), firmy ubezpieczeniowe (w celu zaspokojenia krótkoterminowych roszczeń ubezpieczającego), banki (w celu spełnienia ciągłego wymogu płynności oraz aby pożyczyć fundusz na rynku pieniężnym, muszą złożyć zastaw, aby część funduszu utrzymywać w płynnej formie, kupując obligacje o ujemnym dochodzie). Ogranicza ich mandat i zasady uchylone przez różne organy regulacyjne.
# 3 - Kompromis między płynnością a zwrotem
Kupowanie obligacji o ujemnym dochodzie jest podobne do płacenia emitentowi za ochronę pieniędzy. Istnieje kompromis między płynnością a zwrotem. Inwestor wymaga zwrotu, ale z drugiej strony musi zachować pewną część, aby zaspokoić potrzeby płynne klientów, aby ułatwić szybki dostęp do gotówki lub aktywów o charakterze gotówkowym. Fundusze rynku pieniężnego, aby inwestować na rynku długu publicznego w euro, zazwyczaj posiadają obligacje z 13-letnim terminem zapadalności i oprocentowaniem ujemnym niższym niż ten.
# 4 - Aby poradzić sobie ze spowolnieniem gospodarczym
Ujemna rentowność wynika z wyzwań stojących przed bankami centralnymi w związku ze spowolnieniem gospodarczym. Kupno obligacji o ujemnej stopie zwrotu jest sygnałem do zaradzenia deflacji. W 2016 r. Powolny wzrost globalnego rynku akcji zachęcił inwestorów do przesunięcia alokacji z aktywów ryzykownych na aktywa o niskim ryzyku lub aktywa wolne od ryzyka, takie jak obligacje rządowe, co doprowadziło do wzrostu cen, aby sprostać wyższym wymaganiom. Wraz ze wzrostem popytu ceny obligacji nadal rosną, aż krzywa dochodowości stanie się ujemna. Inwestorzy krajowi kupują własne obligacje skarbowe, jeżeli spodziewany jest przedłużający się okres deflacji.
# 5 - Negatywne obligacje uważane za bezpieczne na spadającym rynku
Niektórzy inwestorzy uważają, że małe straty w postaci ujemnej stopy zwrotu są lepsze niż duże straty w postaci erozji kapitału. Na przykład europejski rynek akcji był o 20% niższy od oczekiwań, obligacje korporacyjne były niewypłacalne, ceny towarów spadały, więc inwestorzy przenieśli się do bezpiecznych aktywów, mimo że dawał ujemny zysk podczas zawirowań.
# 6 - Spekulacja walutowa
Niektórzy inwestorzy zagraniczni kupują obligacje o ujemnej rentowności, jeśli spodziewają się, że przyniosą one większe zyski w porównaniu do innych klas aktywów. Na przykład niektórzy inwestorzy zagraniczni byli zdania, że jen umocni się w przyszłości i po pewnym czasie utrzymają obligacje denominowane w jenach o ujemnej rentowności, jen rzeczywiście skoczył drastycznie, co prowadzi do ogromnych zysków kapitałowych z aprecjacji waluty, nawet po uwzględnieniu ujemna wydajność.
Najlepsze strategie radzenia sobie z obligacjami o ujemnym dochodzie
Poniżej przedstawiono najlepsze strategie radzenia sobie z obligacjami o ujemnej rentowności.
# 1 - Aktywna strategia inwestycyjna
Podejście pasywne polega na konstruowaniu portfela w celu odtworzenia zwrotów z indeksu obligacji, podczas gdy podejście z aktywnym portfelem obejmuje wybór papierów wartościowych na podstawie unikalnych cech i powiązanych z nimi korelacji, które określają ich wyniki na zasadzie skonsolidowanej, aby osiągnąć zwrot przewyższający indeks . Aktywny menedżer może zminimalizować wpływ ujemnych rentowności, dodając wartość do portfela obligacji, aby wykorzystać względną podstawę, taktyczną okazję do osiągnięcia lepszych wyników na szerszym rynku.
# 2 - Korzyści z dywersyfikacji
Inwestor może zwiększyć zwrot poprzez dywersyfikację portfela w różnych segmentach rynków obligacji, tenorów, sektorów, branż, poziomów klas aktywów, takich jak obligacje zabezpieczone hipoteką, rynki wschodzące, produkty strukturyzowane, papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, zabezpieczone zobowiązania kredytowe, które równoważą ujemne rentowność obligacji skarbowych na zagregowanym poziomie. Zmienność jednego można wykorzystać do zrównoważenia zmienności innych obligacji. W rezultacie zwrot będzie wyższy, a ryzyko znacznie niższe.
Wniosek
Ujemny zysk oznacza płatność za przyjmowanie depozytów. Banki centralne dziewięciu krajów rozwiniętych ustaliły stopy procentowe poniżej zera, aby poradzić sobie z deflacją.
