Czym są papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach i papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie?
W miarę pogłębiania się rynku tworzone są różne indeksy dotyczące funkcjonowania i tempa zmian aktywów, które są również przydatne do określania wartości instrumentu pochodnego, które są dwojakiego rodzaju: indeks papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS), który pokazuje wyniki rynkowe Rynku ABS, który jest obliczany jako średnia ważona portfela ABS, podczas gdy indeks papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) pokazuje zmiany na rynku MBS jako średnią ważoną obligacji i weksli zabezpieczonych jedynie hipotekami na nieruchomości.
Wyjaśnienie
W miarę pogłębiania się rynków indeksy są opracowywane, aby zorientować się, jak funkcjonuje rynek. Są również wykorzystywane jako baza dla instrumentów pochodnych, czyli instrumentów, które swoją wartość czerpią ze zmian indeksów.
Czy instytucje mogą wykorzystać pożyczki i należności, które mają w swoim portfelu, do wygenerowania większej ilości gotówki na dalsze pożyczki? Odpowiedź brzmi: tak, i mogą gromadzić wierzytelności, czy to pożyczki, czy pożyczki, które udzieliły, które mają podobny czas trwania i profil ryzyka i sprzedawać je inwestorom. Te pule mają zazwyczaj formę obligacji lub weksli. Te papiery wartościowe nazywane są papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami (ABS). Inwestor w te papiery wartościowe jest właścicielem części pożyczki lub wierzytelności. Dzięki temu instytucja może zamienić swoje niepłynne aktywa w gotową gotówkę do wykorzystania w swojej działalności.
Typowe aktywa, które są sekurytyzowane w papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) to należności z tytułu kart kredytowych, leasing, należności firmy, tantiemy itp. Papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie (MBS) stanowią podzbiór papierów wartościowych typu ABS i są zabezpieczone hipotekami na nieruchomościach mieszkalnych, tj. , kredyty mieszkaniowe. MBS jest podzbiorem ABS, który zawiera określony rodzaj aktywów.
Zapoznaj się również z cenami obligacji, aby lepiej zrozumieć ten artykuł.
Źródło : Barclays
Co to jest sekurytyzacja?
Proces przekształcania aktywów niepłynnych, które mają przyszłe przepływy pieniężne, w gotowe finansowe papiery wartościowe generujące środki pieniężne poprzez łączenie razem aktywów o podobnym typie, o podobnym charakterze io podobnym profilu ryzyka, to tzw. Zwykle dokonuje tego oddzielna jednostka, która kupuje przyszłe aktywa generujące przepływy pieniężne od pierwotnej spółki z dyskontem, a następnie łączy je w celu sprzedaży inwestorom. Teoretycznie każdy składnik aktywów, który ma przyszłe przepływy pieniężne, może zostać poddany sekurytyzacji.
Tworzenie papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami
Na przykład Spółka ABC Ltd. będąca firmą leasingową ma miesięczne należności od swoich klientów. Należności te są w przyszłości, więc spółka nie może ich dziś wykorzystać na dalsze pożyczki, więc sprzedaje wszystkie wierzytelności innemu podmiotowi, spółce SPV, która spłaca jej wartość bieżącą za te przyszłe przepływy pieniężne. Dzięki temu firma ABC może już dziś zamienić te przyszłe wpływy na gotówkę i wykorzystać je w swojej działalności. Spółka SPV obecnie łączy te umowy leasingu w różne pule zwane transzami, w zależności od ich terminu zapadalności i jakości leasingobiorcy, i sprzedaje je inwestorom jako obligacje lub weksle własne. Ponieważ obligacje te są zabezpieczone określonymi aktywami, nazywane są papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami. Sposób spłaty byłby taki, że leasingobiorca dokonywałby okresowej płatności leasingowej na rzecz Spółki ABC,które z kolei przekazałyby je spółce SPV, ponieważ są one teraz właścicielami dzierżawy, która następnie wykorzystałaby te pieniądze do wypłaty kuponów inwestorom.
Portfel przepływów pieniężnych ze spółki inicjującej jest łączony zgodnie z ich terminem zapadalności i profilem ryzyka w celu sprzedaży inwestorom. Każda transza składa się z przepływów pieniężnych o podobnym czasie i ryzyku. Dzieje się tak, aby inwestor mógł wybrać odpowiednią transzę, w którą chce zainwestować, zgodnie ze swoim apetytem na ryzyko.
Ponieważ papiery wartościowe zabezpieczone aktywami mają postać obligacji / weksli, są one przedmiotem obrotu giełdowego, więc dają inwestorom elastyczność w sprzedaży, zapewniając w ten sposób płynność w razie potrzeby. Proces sekurytyzacji przekształca niepłynną pożyczkę znajdującą się w rękach spółki inicjującej w płynne aktywa zbywalne w rękach inwestora.
Te obligacje, które są przedmiotem obrotu giełdowego, dają teraz inwestorom płynność do ich kupna i sprzedaży. Obowiązująca na rynku stopa procentowa oraz profil ryzyka obligacji zabezpieczonych aktywami determinują cenę tych obligacji.
Co to jest indeks ABS?
Indeks ABS to metoda pomiaru wartości rynku ABS. Jest to średnia ważona wartość portfela papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami. Różne indeksy wykorzystują różne ABS w różnych proporcjach jako wagi do określenia indeksu valueIndexhe. Stąd indeks ABS to „ średnia ważona wartość różnych obligacji / weksli własnych ABS będących przedmiotem obrotu na rynku”.
MBS Index jest rodzajem wskaźnika ABS który bierze średnią ważoną wartości obligacji / weksle, które są wspierane tylko hipoteką nieruchomości .
Głównym ryzykiem, na jakie narażone są obligacje ABS, jest ryzyko stopy procentowej i ryzyko wcześniejszej spłaty. Ryzyko stopy procentowej jest zagrożeniem dla całego rynku w odniesieniu do całego rynku. Wiele osób, zamiast inwestować w pojedynczą obligację ABS, woli inwestować w portfel, aby złagodzić swoje ryzyko cenowe. Każdy instrument, taki jak fundusz typu ETF, który odzwierciedla indeks ABS, oferowałby taką możliwość inwestycji.
Rodzaje indeksów ABS
Indeksy ABS są różnego rodzaju, przy czym niektóre wyspecjalizowane indeksy obejmują obligacje z aktywami takimi jak kredyty samochodowe, karty kredytowe lub hipoteki, podczas gdy istnieją inne indeksy ABS o szerokiej podstawie, które mają obligacje zabezpieczone aktywami wszelkiego rodzaju.
W Stanach Zjednoczonych papiery wartościowe zabezpieczone aktywami zostały wprowadzone po raz pierwszy w latach 80. XX wieku, a zatem rynek jest wystarczająco dojrzały i głęboki, aby mieć wiele indeksów ABS. Indeksy te są projektowane przez instytucje finansowe, takie jak banki inwestycyjne, jako produkt dla ich klientów.
Indeksy ABS w USA
Przykłady kilku z tych indeksów w USA to:
# 1 - Amerykańskie papiery wartościowe zabezpieczone aktywami Barclays o zmiennym oprocentowaniu (ABS) IndeIndex to indeks obejmuje papiery wartościowe zabezpieczone aktywami z rocznym lub dłuższym terminem zapadalności, z 250 milionami dolarów pozostających do spłaty oraz pożyczki mieszkaniowe, karty kredytowe, kredyty samochodowe i pożyczki studenckie jako "majątek." Roczny wskaźnik zwrotu Indexis na 30 czerwca 2016 r. Wyniósł 4,06%.
# 2 - JP. Indeks Morgan ABS Index to indeks obejmujący ponad 2000 instrumentów ABS na rynku amerykańskim, które są zabezpieczone różnymi aktywami, takimi jak auto i sprzęt, karta kredytowa, pożyczka studencka, pożyczki konsumenckie, prawa do korzystania z nieruchomości w oznaczonym czasie, franczyza, rozliczenie, zastawy podatkowe, składka ubezpieczeniowa, zaliczki na obsługę i Różne ezoteryczne indeksy aktywów to indeks mają na celu objęcie około 70% rynku ABS, a także mają indeksy podrzędne, które śledzą instrumenty ABS dla konkretnych sektorów.
źródło: www.businesswire.com
Indeksy ABS w Europie
W Europie również rynek ABS jest dość dojrzały i istnieje wiele ogólnoeuropejskich indeksów ABS, które obejmują papiery wartościowe zabezpieczone aktywami emitowane przez europejskich inicjatorów. Istnieją również indeksy ABS w różnych innych krajach. Niektórzy z nich są:
# 1 - Barclays Pan European ABS Benchmark IndeIndex is Index obejmuje obligacje zabezpieczone mieszkaniowymi i komercyjnymi hipotekami, kredytami samochodowymi oraz kartami kredytowymi o niespłaconej wartości 300 milionów euro z co najmniej rocznym terminem zapadalności.
# 2 - Europejski Indeks Auto ABS
Indeks ABS obejmuje emisje papierów wartościowych zabezpieczonych pożyczkami samochodowymi przez europejskich inicjatorów.
# 3 - Indeks ABS Autofinanciamiento w Meksyku
Indeks ABS obejmuje papiery wartościowe zabezpieczone pożyczkami z Meksyku.
W Stanach Zjednoczonych i Europie powstało również wiele funduszy typu ETF (ETF), które inwestują we wszystkie obligacje indeksu ABS w tej samej proporcji. Fundusze te, które są jak fundusze inwestycyjne, pozwalają inwestorom lokować swoje pieniądze w pewnej liczbie obligacji ABS bez faktycznego inwestowania w każdą z nich, ale zapewniają im zwrot z portfela ABS.
Indeks MBS i MBS
Ponieważ kredyty hipoteczne stanowią bardzo dużą część portfela kredytowego systemu finansowego, papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie (MBS) stanowią większość rynku sekurytyzacji. Rynek ABS wyewoluował z rynku MBS, gdy osiągnął dojrzałość, a rynek potrzebował nowszych sposobów finansowania. Rynek ABS wiąże się z wyższym ryzykiem niż MBS, ponieważ są one zwykle krótsze, a ich przepływy pieniężne nie są tak przewidywalne. Istnieje również ryzyko kredytowe, które jest wyższe, ponieważ nie jest łatwo oddzielić aspekty prawne i finansowe od podmiotu inicjującego pożyczki. Uzyskanie informacji na temat ABS jest również trudniejsze, ponieważ istnieje wiele instytucji, które są zaangażowane w proces udzielania pożyczki i sekurytyzacji.
Śledzenie rynku MBS pomaga w dużym stopniu analizować kondycję gospodarki, ponieważ większość kredytów hipotecznych nie została spłacona, chyba że właściciel domu nie jest w stanie zapłacić. Jeżeli duża liczba ludzi zaczyna upadać, jest to wyraźna oznaka, że gospodarka się rozpada. Stąd w USA istnieje wiele indeksów MBS, które śledzą ten rynek. Istnieją nie tylko indeksy oparte na szerokich podstawach, które śledzą dużą część rynku, ale także wiele wyspecjalizowanych indeksów MBS, które śledzą część rynku MBS, jak tylko te MBS, które są zabezpieczone „hipotekami subprime” lub te, które „wyemitowały przez określoną liczbę lat ”itp.
Przykłady indeksu papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie to:
# 1 - Indeks papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie S&P w USA
Definicja zgodnie z witryną S & P jest następująca: „jest to oparty na zasadach indeks ważony wartością rynkową obejmujący papiery wartościowe typu pass-through denominowane w dolarach amerykańskich, o stałym i zmiennym oprocentowaniu / hybrydowe papiery wartościowe typu pass-through, emitowane przez Ginnie Mae (GNMA ), Fannie Mae (FNMA) i Freddie Mac (FHLMC) ”, gdzie GNMA, FNMA i FHLMC są instytucjami wydającymi MBS
źródło: S&P
Nr 2 - Indeks FHLMC z 30-letnim zabezpieczeniem hipotecznym S & P w USA jest podzbiorem powyższego indeksu S&P w USA w zakresie papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie i obejmuje wyemitowane przez FHLMC 30-letnie obligacje MBS.
# 3 - Deutsche Bank Liquid MBS IndeIndex to Indeks śledzi najbardziej płynny MBS na rynku amerykańskim.
źródło: db.com
W Indiach rynek ABS nie ewoluował jeszcze zbytnio. Głównymi klasami aktywów na tym rynku są obligacje zabezpieczone kredytami samochodowymi, mikrokredytami i hipotekami mieszkaniowymi. W 2013 roku DLF Ltd., spółka deweloperska, wyemitowała obligację zabezpieczoną przychodami z najmu budynków biurowych. W Indiach ABS ma NBFC Full-Form jako inicjatorów, a banki jako inwestorów. Banki zazwyczaj inwestują w te obligacje zabezpieczone aktywami, aby spełnić swoje normy kredytowe „sektora priorytetowego”. Jako mikropożyczki zabezpieczone aktywami lub pożyczki samochodowe dla rolników, pomagają one bankom w realizacji ich priorytetowych pożyczek w sektorze. Przy istniejących strukturach prawnych i podatkowych rynek sekurytyzacji w Indiach jest bardzo rodzący się z bardzo niskim popytem. W związku z tym nie było potrzeby ewolucji indeksu ABS.
Wskaźniki ABS / MBS i kryzys gospodarczy
Jednym z największych czynników przyczyniających się do kryzysu gospodarczego w USA w 2009 r. Były kredyty hipoteczne typu subprime, czyli pożyczki dla podmiotów, które nie mają doskonałego kredytu i są obarczone większym ryzykiem niewypłacalności. Kredyt hipoteczny był dodatkowo napędzany przez sekurytyzację dostępną dla tych kredytów, co doprowadziło do napływu na rynku środków na dalsze pożyczki. Był to niesprawiedliwy cykl kredytów subprime napędzanych przez coraz większe ryzyko związane z tym samym kredytem wysokiego ryzyka. Kiedy pożyczkobiorcy zaczęli spłacać zobowiązania, załamanie rynku uległo pogorszeniu, ponieważ nie pożyczkodawcy stracili swoje pieniądze, ale także wszyscy ci, którzy zainwestowali w obligacje ABS, które zostały wyemitowane w drodze sekurytyzacji tych pożyczek. Inną grupą inwestorów, którzy stracili pieniądze, byli ci, którzy zainwestowali w fundusze ETF powiązane z indeksami ABS.
Kiedy pożyczki nie zostały spłacone, obligacje straciły swoją cenę rynkową, co z kolei doprowadziło do załamania indeksów ABS / MBS, a tym samym wszystkich powiązanych z nimi ETF. Tak więc jeden zestaw przypadków niewykonania zobowiązania miał efekt kaskadowy, wpływając na trzy różne grupy inwestorów, tj. Pożyczkodawców, inwestorów ABS i inwestorów ETF indeksów ABS. Chociaż MBS został uznany za główny czynnik kryzysu kredytowego, trzeba powiedzieć, że sam instrument nie był powodem, ale przyczyną były pożyczki subprime zabezpieczające te instrumenty. Aż do kryzysu kredytowego rynek był bardzo kreatywny w emitowaniu instrumentów MBS i ABS, ale po kryzysie nacisk kładziono na prostotę i stabilność instrumentu i emitenta.Emisja egzotycznych instrumentów utrudniła konstruowanie i przewidywanie indeksów, ponieważ w częstych odstępach czasu pojawiały się nowe problemy z różnymi aktywami i złożonością przepływów pieniężnych.
Polecane artykuły
- Absolutny zwrot
- Funkcja ABS Excel
- Bezwzględne odniesienie w programie Excel
- Indeks ABS i MBS
