Co to są opcje indeksu?
Opcja na indeks jest instrumentem pochodnym, który śledzi wyniki całego indeksu i daje prawo do kupna (lub sprzedaży) jednostek indeksu po zakontraktowanym kursie w określonym przyszłym terminie. Jednym z takich przykładów jest opcja Dow Jones Index, w której instrument bazowy jest oparty na 1/100 indeksu DJIA, a mnożnik wynosi 100 USD.
Najczęstsze przykłady opcji indeksu obejmują (ale nie są do nich ograniczone):
- S&P 500 i SPX
- DJX - Indeks Dow Jones
- IWB - iShares Russell 1000® Index Fund
- NDX - Nasdaq-100
- OEX - indeks SP100
- QQQ - Opcje na akcje śledzenia indeksu Nasdaq-100
- RMN - Mini-Russell 2000®
- RVX - Indeks opcji indeksu zmienności CBOE Russell 2000®
Składniki i typy opcji indeksu
Podobnie jak każda opcja waniliowa, opcje indeksowe charakteryzują się:
- Indeks bazowy
- Cena wykonania opcji
- Termin zapadalności / wygaśnięcia opcji
- Niezależnie od tego, czy jest to opcja sprzedaży, czy opcja kupna
Indeks bazowy jest tym, co odróżnia jedną opcję od innych, np. Kontrakt opcyjny na S&P 500 daje nabywcy opcji prawo do kupna (lub sprzedaży) określonych jednostek (zgodnie z wcześniejszymi ustaleniami w kontrakcie) indeksu S&P i opcji pisarz będzie musiał sprzedać (lub kupić). Opcje indeksowe mogą mieć szerokie indeksy, takie jak S&P lub Dow Jones, lub mogą mieć indeksy sektorowe, które koncentrują się na branżach, takich jak technologie informacyjne, opieka zdrowotna, bankowość, itp., Np. Indeks banków złożonych TSX.
Przykład opcji indeksu z obliczeniami
# 1 - Wycena opcji indeksu
Wycena opcji jest pierwszą i najlepiej najbardziej złożoną metodą. Cena oznacza, jaką premię nabywca opcji musi zapłacić z góry, aby uzyskać prawo do kupna (lub sprzedaży). Opcję Premium teoretycznie można obliczyć przy użyciu replikowanego portfela, przy użyciu wskaźników zabezpieczenia i drzew dwumianowych, ale bardziej zaawansowane metody, takie jak formuła wyceny Black Scholes Merton, wycena Vanna Volga itp. Są używane w typach rynków finansowych.
Premia płacona przez nabywcę opcji jest obliczana różnymi metodami. Typowe dane wejściowe do obliczeń Premii Opcyjnej to Cena Spot, Cena Wykonania, Dni do wygaśnięcia, Zmienność ceny Akcji, Stopa zwrotu wolna od ryzyka, ewentualne dywidendy itp.
Formuła cenowa Black Scholes Merton jest przedstawiona poniżej:
c = S 0 N (d 1 ) - Ke -rT N (d 2 )
p = Ke -rT N (-d 2 ) - S 0 N (-d 1 )
Gdzie d 1 = ln (S 0 / K) + (R + σ 2 /2) T / σ√T
d 2 = ln (S 0 / K) + (R + σ 2 /2) T / σ√T = D1- σ√T
Źródło: quantlabs.net
Gdzie
- c: Premia / cena opcji kupna
- p: Premia / cena opcji sprzedaży
- S 0 : Cena spot
- K: Cena wykonania
- N (d 1 ): Rozkład prawdopodobieństwa Spot (Delta opcji)
- N (d 2 ): Rozkład prawdopodobieństwa ruchu cen terminowych
- T: czas wygaśnięcia
- r: Stopa zwrotu wolna od ryzyka
- σ: szacowana zmienność
Model cenowy Vanna-Volga idzie o krok dalej w BSM i dostosowuje powyższą formułę do ryzyka związanego ze zmiennością.
Głównym problemem związanym z powyższymi modelami w wycenie opcji na indeksy jest sposób uwzględnienia dywidend związanych z różnymi akcjami w koszyku indeksu. Aby oszacować składową dywidendy, należy ustalić dywidendę dla poszczególnych akcji i zważyć je proporcjonalnie do każdej akcji w indeksie. Innym sposobem jest wykorzystanie stopy dywidendy publikowanej przez takie źródła danych jak Bloomberg.
# 2 - Wycena lub wycena bieżącej umowy opcyjnej
Wartość opcji kupna dla kupującego (lub sprzedawcy) po wygaśnięciu umowy ciągle się zmienia. W zależności od tego każda ze stron może wypowiedzieć umowę opcji, płacąc opłaty za anulowanie uzgodnione przez obie strony.
Kalkulacja związana z wyceną jest podobna do wyceny opcji. Parametry takie jak zmienność, czas do wygaśnięcia stopy zwrotu wolnej od ryzyka zmieniają się w zależności od tego, jak działają rynki finansowe.
# 3 - Obliczanie wypłaty
Załóżmy, że firma A musi zainwestować w indeks Dow Jones (DJX) po miesiącu. Obecnie Dow Jones kosztuje 267 USD. Firma A jest uparta na Dow Jones i uważa, że cena DJX będzie wynosić 290 USD na podstawie analizy danych finansowych na rynku. Inna firma B jest spadkowa na DJX i uważa, że DJX pozostanie poniżej 265 $.
Następnie obie firmy formalnie zawrą kontrakt opcji kupna z ceną wykonania 265 USD i 1-miesięcznym terminem zapadalności.
- Firma A będzie należeć do kontraktu opcji kupna i tym samym będzie miała prawo kupować jednostki DJX od firmy B po cenie 265 USD, nawet jeśli akcje ABC są sprzedawane po 290 USD.
- Aby uzyskać prawo do zakupu, firma A będzie musiała zapłacić z góry pewną kwotę znaną jako Option Premium.
- Firma A nie będzie zobowiązana do kupowania jednostek DJX, jeśli cena jest niższa niż cena wykonania 265 USD, co wiąże się z ryzykiem spadku.
- Firma B nie będzie miała kontraktu opcji Call i będzie musiała sprzedać jednostki DJX niezależnie od tego, po jakim kursie DJX jest notowany.
- Umowa wygasa po ustalonym terminie wygaśnięcia, tj. 1 miesiąc
Zalety opcji na indeksy
Poniżej przedstawiono zalety tych opcji.
- Dywersyfikacja : Opcje na indeksy opierają się na dużym koszyku akcji. Daje to łatwą alternatywę dywersyfikacji dla inwestorów.
- Zmienność : opcje indeksowe są mniej zmienne, a więc łatwiejsze do przewidzenia
- Płynność : Ponieważ opcje indeksowe są popularne wśród traderów, funduszy hedgingowych i firm inwestycyjnych, wolumen dostępny do handlu jest wystarczający, aby utrzymać spread bid-ask w ryzach, a ceny są bardzo zbliżone do uczciwej ceny.
- Rozliczenia gotówkowe : opcje na indeksy są rozliczane w gotówce. Ułatwia to rozliczenia w przeciwieństwie do faktycznej dostawy akcji w ramach opcji na akcje.
- Stosunkowo tania alternatywa inwestycyjna niż zakup pojedynczych opcji na akcje
Wady opcji na indeksy
Poniżej przedstawiono ograniczenia opcji na indeksy.
- Opcje indeksowe, które są nieco mniej opłacalne, mogą nie być atrakcyjne dla inwestorów, którzy są gotowi podjąć większe ryzyko, aby uzyskać więcej nagród.
- Modele wyceny opcji są bardzo złożone, a aby uwzględnić instrumenty bazowe, takie jak indeksy, wycena staje się zbyt złożona.
Wniosek
Opcje na indeks mogą być używane do zabezpieczenia portfela poszczególnych akcji lub do spekulacji przyszłego ruchu indeksu. Inwestorzy mogą wdrażać różne strategie handlu opcjami, a mianowicie opcje indeksowe. Bull rozprzestrzenia się, niedźwiedź rozprzestrzenia się, zakryte rozmowy, ochronne stawia. Strategie te mogą prowadzić do mniejszych zysków, ale ryzyko jest znacznie zminimalizowane.
