Znaczenie arbitrażu
Arbitraż finansowy oznacza jednoczesny zakup i sprzedaż papieru wartościowego na różnych rynkach lub w ramach jednego rynku na różnych giełdach w celu uzyskania wolnego od ryzyka zysku z różnicy w cenie papieru wartościowego. Polega ona na wykorzystaniu nieefektywności rynku do generowania zysków, co skutkuje różnymi cenami do tego stopnia, że nie ma już możliwości arbitrażu. Można to wywnioskować, o ile występują nieefektywności rynku, zawsze jest miejsce na arbitraż.
Przykład arbitrażu
Przykład 1
Akcje ABC są notowane na dwóch różnych giełdach i notowane po następujących cenach:
- Wymiana 1: 17,80 $
- Wymiana 2: 18,00 $
Zakładając brak podatków i kosztów transakcyjnych oraz brak ograniczeń co do jednoczesnego zakupu i sprzedaży akcji ABC, istnieje możliwość arbitrażu. W ramach tego arbitrażu może kupować akcje ABC na giełdzie 1 po 17,80 za sztukę i sprzedawać na giełdzie 2 po 18,00 za jednostkę, uzyskując w ten sposób zysk wolny od ryzyka w wysokości 0,20 USD za jednostkę.
Przykład nr 2
Klasycznym obszarem, w którym istnieje wiele możliwości arbitrażu, są transakcje krzyżowe, w których handel może odbywać się w różnych parach walutowych (GBP / USD) i (USD / INR), aby uzyskać lepszą cenę niż zwykły handel GBP / INR.
Rozumiemy tę koncepcję za pomocą hipotetycznych liczb:
Poniżej znajduje się notowana cena trzech par walutowych na dzień 01.01.2020:
W powyższym przypadku cena pochodna GBP / INR wynosi 96,39, otrzymana poprzez pomnożenie przez kurs krzyżowy GBP / USD i USD / INR
Powyższy przypadek stanowi okazję do arbitrażu w celu uzyskania zysku bez ryzyka i obejmuje następujące kroki:
- Przeliczanie funta (GBP) na dolary po kursie wymiany 1,29 $;
- Zamiana dolarów na INR po kursie wymiany 74,72 za dolara;
- W ten sposób przeliczając jeden GBP na 96,39 INR, a następnie sprzedając go za notowane 95,83 INR, aby zamienić z powrotem na GBP, uzyskując w ten sposób zysk arbitrażowy w wysokości 0,56 INR na jednostkę funta (GBP)
Rodzaje arbitrażu
- Dywidenda: w tym typie inwestorzy kupują akcje tuż przed datą dywidendy, a także kupują opcje sprzedaży na akcje bazowe. W miarę jak akcje nie są objęte dywidendą, cena akcji spada, aby skorygować dywidendę o rosnącą cenę opcji sprzedaży, co jest korzystne dla tradera. Również spadek ceny akcji jest korygowany poprzez otrzymanie dywidendy.
- Kontrakty terminowe: w ramach tej strategii akcje są kupowane za gotówkę i sprzedawane w segmencie kontraktów terminowych. Zwykle cena kontraktów futures jest wyższa niż cena gotówkowa uwzględniająca przyszłą premię; jednakże po wygaśnięciu obie ceny zbiegają się, co skutkuje zyskiem arbitrażu dla przedsiębiorcy.
Jak handlowcy wykorzystują możliwości arbitrażu?
Handlowcy generują zyski wolne od ryzyka na dwa sposoby:
- Sprzedaż po wyższych cenach na jednej giełdzie i kupowanie tego samego papieru wartościowego z innej giełdy po niższych cenach w czasie rzeczywistym, aby skorzystać z różnicy cen.
- Podobnie kupowanie papierów wartościowych po niższych cenach z jednej giełdy i sprzedaż tych samych papierów wartościowych po wyższych cenach na innej giełdzie w czasie rzeczywistym, aby skorzystać z różnicy cen.
Ryzyko arbitrażu
Chociaż jest uważany za handel wolny od ryzyka; jednak jest również narażony na pewne zagrożenia, które wymieniono poniżej:
- Ryzyko kredytowe kontrahenta jest jednym z istotnych ryzyk, na które narażony jest arbitraż, w ramach którego jedna z czynności albo kupujący, albo sprzedający nie wywiązuje się ze zobowiązań, co prowadzi do strat w handlu arbitrażowym.
- Inne ryzyko wiąże się z płynnością, czasami ze względu na mniejszą płynność zarówno kupowanie, jak i sprzedawanie po różnych cenach nie powoduje zmniejszenia spreadu (różnica między ceną kupna a ceną sprzedaży) lub czasami ujemnego spreadu.
Ograniczenia
- W prawdziwym świecie nieefektywność cenowa utrzymuje się pomimo arbitrażu, ponieważ istnieje pojęcie kosztu transakcji, który czasami kosztuje więcej niż spread, który trader może zarobić na różnych giełdach.
- Jest to kosztowna sprawa i wymaga dużych marż przy zawieraniu transakcji arbitrażowych, co ogranicza inwestorów detalicznych do korzystania z niej.
- Gardzą mianem wolnych od ryzyka, cierpią z powodu ryzyka kredytowego kontrahenta w terminologii technicznej.
- Arbitraż jest ograniczony tylko do wysoce płynnych papierów wartościowych, ponieważ papiery wartościowe będące przedmiotem rzadkiego obrotu cierpią z powodu wysokiego spreadu bid-ask.
