Czym jest arbitraż w sprawie fuzji?
Arbitraż w sprawie fuzji, znany również jako arbitraż ryzyka, jest strategią inwestycyjną opartą na zdarzeniach, która ma na celu wykorzystanie niepewności występujących między okresem ogłoszenia fuzji i przejęć a jego pomyślnym zakończeniem. Strategia ta, podejmowana głównie przez fundusze hedgingowe, polega na kupowaniu i sprzedawaniu akcji dwóch łączących się spółek w celu osiągnięcia zysku wolnego od ryzyka.
Przybiera głównie dwie formy:
- Czysty arbitraż: polega na kupowaniu celu i zwarciu nabywcy w celu odróżnienia ceny nabycia od ceny rynkowej celu.
- Arbitraż spekulacyjny: polega na kupowaniu celu w spekulacji, że ceny wzrosną po sfinalizowaniu transakcji bez żadnych pewnych informacji lub dowodów na to, że transakcja kiedykolwiek się zmaterializuje.
Formuła arbitrażu w sprawie fuzji
Zatem powyższe trzy komponenty decydują o potencjale zysku arbitrażu połączeniowego:
Spread arbitrażowy fuzji (tj. Potencjał zysku) = premia za ryzyko + stopa wolna od ryzykaAby przeanalizować prawdopodobieństwo zerwania transakcji, arbiter musi zbadać kilka czynników, w tym ryzyko związane z głosami akcjonariuszy, środki finansowe dostępne dla firm, prawdopodobieństwo konkurencyjnych ofert, prawdopodobieństwo, że jakieś zdarzenie zakłóci transakcję z ofertą. dla nabywcy oraz aktualne trendy w branży.
Jednak wraz z rosnącym poziomem łączności gospodarek na całym świecie, najtrudniejszym zadaniem jest pomyślne przejście przez procesy przeglądu organów regulacyjnych w jurysdykcjach na całym świecie.
Przykład arbitrażu w sprawie fuzji
Załóżmy, że hipotetyczna akcja Spółki X kosztuje 50 USD za akcję. Teraz firma Y ogłasza swój plan zakupu firmy X, tak aby posiadacze akcji firmy X otrzymali 85 dolarów w gotówce. W rezultacie akcje Spółki X wzrosły do 65 USD. Nie osiąga 85 $, ponieważ mogą być szanse, że transakcja się nie powiedzie.
Arbiter może albo kupić akcje Spółki X po cenie 65 USD. Zysk w wysokości 20 USD na akcję pojawi się, jeśli transakcja się zmaterializuje, lub strata w wysokości 15 USD na akcję, jeśli transakcja nie dojdzie do skutku, a cena spadnie do 50 USD, co może, ale nie musi, wystąpić. Zakładając, że istnieje 60% prawdopodobieństwo, że transakcja się zmaterializuje, a 40%, że nie zostanie zrealizowana.
Teraz, na podstawie dostępnych informacji, jeśli arbiter uważa, że transakcja się zmaterializuje, powinien kupić akcje Spółki X za 65 USD i cieszyć się zyskiem w wysokości 20 USD lub jeśli uważa, że transakcja się nie powiedzie. Powinien sprzedać krótko akcje Spółki X po 65 USD i zgarnąć zysk w wysokości 15 USD za akcję. Ponieważ nie ma wystarczających informacji, aby podjąć świadomą decyzję dotyczącą prawdopodobieństwa transakcji, może on również zdecydować się na uniknięcie inwestycji w tę transakcję.
Plusy
- Większość strategii jest neutralna dla rynku, dlatego strategie te generują zyski w większości scenariuszy warunków rynkowych. Strategie te koncentrują się jednocześnie na ograniczaniu ryzyka spadku, podejmowaniu świadomych spekulacji lub decyzji o czerpaniu zysków z koniunktury na rynku.
- Agresywne podejście do strategii faworyzuje bezwzględny zwrot strategii.
Cons
- Czasami transakcje wykorzystują rynek przy użyciu tych strategii. Wiele strategii ma charakter czysto spekulacyjny i jest formą hazardu, w związku z czym może podnosić ceny akcji do poziomu, którego nie można wyjaśnić podstawami firmy.
- Ponieważ strategie te są stosowane głównie przez fundusze hedgingowe, które mają silne zaplecze finansowe, ich działania wpływają na rynek ze znacznym marginesem, ponieważ działają poprzez transakcje masowe.
Wniosek
Arbitraż dotyczący fuzji może mieć charakter czysto spekulacyjny lub opierać się na nieefektywności cenowej na różnych rynkach. Stan nierównowagi może nie istnieć przez długi czas. W związku z tym transakcja arbitrażowa musi zostać przeprowadzona wystarczająco szybko, zanim znikną nieefektywności cenowe, ponieważ racjonalni inwestorzy mogą sprowadzić ceny akcji do ich rzeczywistego poziomu.
