Znaczenie hybrydowych papierów wartościowych
Hybrydowe papiery wartościowe to takie zestawy papierów wartościowych, które łączą cechy dwóch lub więcej rodzajów papierów wartościowych, zwykle zarówno jako składnik dłużny, jak i kapitałowy. Te papiery wartościowe umożliwiają firmom i bankom pożyczanie pieniędzy od inwestorów i ułatwiają stosowanie innego mechanizmu niż obligacje lub oferty akcji. Te papiery wartościowe są zazwyczaj kupowane lub sprzedawane na giełdzie lub przez brokera.
- Są one generalnie bardziej ryzykowne niż akcje i mniej ryzykowne niż tradycyjne papiery wartościowe o stałym dochodzie. Przy wyższym ryzyku oferuje dodatkowy składnik odsetkowy, generalnie wyższy niż zwykłe emisje długu.
- Najpopularniejszym rodzajem hybrydowych papierów wartościowych są obligacje zamienne. Pozwala inwestorom zarabiać na stałym oprocentowaniu, a także angażować się w akcje spółki.
Rodzaje hybrydowych papierów wartościowych
Typ nr 1 - obligacje zamienne
Obligacje zamienne oferują wyższą stopę zwrotu z możliwością inwestowania w akcje spółki. Obligacje te zazwyczaj oferują stopę kuponu, na ogół wyższą niż zwykłe dłużne papiery wartościowe. Podstawą ceny są dominujące kursy rynkowe, jakość kredytowa emitenta i perspektywy dotyczące akcji zwykłych (premia za konwersję).
Na przykład firma Awesomely Growth Inc. wyemitowała obligacje zamienne o wartości nominalnej 1000 USD i cenie konwersji akcji równej 10 USD. Jeśli posiadacz obligacji chce przeprowadzić tę konwersję i chce uzyskać ekspozycję na akcje firmy, miałby 100 (1000 USD / 10 USD = 100) akcji spółki Awesomely Growth Inc.
Typ 2 - zamienne akcje uprzywilejowane
Podobnie jak obligacje zamienne, zamienne akcje uprzywilejowane pozwalają inwestorom zachować korzyści płynące z zwykłych akcji uprzywilejowanych. Zarabiają regularne lub stałe dywidendy z możliwością uzyskania wyższego zwrotu poprzez zamianę na akcje zwykłe spółki.
Te papiery wartościowe oferują stałą lub zmienną stopę dywidendy z opcją uzyskania wyższych zwrotów dzięki przyszłym perspektywom wzrostu, jeśli zostaną zamienione na akcje zwykłe.
Typ # 3 - Weksle kapitałowe
Są to na ogół dłużne papiery wartościowe, które mają cechy podobne do akcji. W przeciwieństwie do obligacji zamiennych inwestorzy zwykle nie zamieniają swoich inwestycji na akcje. W samych notatkach są osadzone funkcje przypominające akcje. Np. Podporządkowane dłużne papiery wartościowe, knock-out dłużne papiery wartościowe, wieczyste dłużne papiery wartościowe itp.
Ryzyko związane z hybrydowymi papierami wartościowymi
Przyjrzymy się niektórym zagrożeniom związanym z tymi Papierami Wartościowymi.
# 1 - Wyzwalanie zdarzeń
Niektóre scenariusze są ukuwane jako „zdarzenia wyzwalające”, które określają, czy ochrona zastosuje zamierzony mechanizm, czy nie. Na przykład:
- Utrata zysków może spowodować odroczenie płatności odsetek i może drastycznie wpłynąć na oczekiwane zyski z tego papieru wartościowego.
- Regulacje lub zmiany w przepisach podatkowych mogą wpłynąć na oczekiwany zwrot z hybrydowych zabezpieczeń. Może nawet spowodować natychmiastowe zawieszenie dłużnych papierów wartościowych wcześniej lub później niż oczekiwano.
- Zmiany kondycji finansowej organizacji mogą mieć niepewny wpływ na zyski. Może to spowodować konwersję dłużnych papierów wartościowych na akcje na niekorzystnych dla inwestorów warunkach.
# 2 - Zmienność
Zmienność na rynkach, zwłaszcza w zakresie ceny papieru wartościowego, może wpływać na oczekiwane zwroty. Stwarza niepewność co do przyszłej wydajności zabezpieczeń. Np. Obligacja zamienna jest notowana na giełdzie, a jej cena spadła znacznie poniżej pierwotnej wartości nominalnej 1000 USD do wartości rynkowej 840 USD.
Może to wywołać kilka czynników. Np. Ogólne zmiany stóp procentowych, zmiany w rentowności lub perspektywach firmy, nastroje rynkowe itp.
# 3 - Ryzyko płynności
Większość hybrydowych papierów wartościowych jest przedmiotem obrotu za pośrednictwem giełdy lub brokera. Jednak ich wolumeny handlowe mogą różnić się wykładniczo w zależności od ich odpowiedniego popytu i podaży. Może to spowodować dalszą niepewność co do płynności i zwiększyć poziom ryzyka tego konkretnego zabezpieczenia.
Ogólnie inwestorzy muszą mieć płynność wokół swojej ekspozycji. W ten sposób mogą łatwo kupować lub sprzedawać te papiery wartościowe w dowolnym momencie.
# 3 - Niezabezpieczone
Jak już wspomniano, hybrydowe papiery wartościowe to generalnie instrumenty dłużne z dodatkową cechą składników kapitałowych. Te papiery wartościowe są generalnie niezabezpieczone i zazwyczaj nie są zabezpieczone na majątku firmy. Zajmują również niższą pozycję w przypadku uruchomienia spłaty. Oznacza to, że zabezpieczone, a inne ważniejsze kwestie będą miały pierwszeństwo przed hybrydami, jeśli firma wejdzie w procedurę spłaty lub, co gorsza, w stan upadłości.
# 4 - Ryzyko przedpłaty
Wiele hybryd jest emitowanych jako płatne / wymienialne, co oznacza, że firmy mogą wezwać i wykupić ofertę obligacji, jeśli uznają to za stosowne. Zwykle dzieje się tak w przypadku ogólnych zmian stóp procentowych.
Jeśli stopy procentowe będą niskie, spółka będzie starała się spłacić swoje istniejące dłużne papiery wartościowe o wyższym oprocentowaniu i zastąpić je nowymi po niższych stopach. Stwarza również niepewność co do rentowności tych papierów wartościowych i wpływa na ich oczekiwane zwroty.
Zalety inwestowania / emisji takich papierów wartościowych
- Wyższe zyski : generalnie oferuje wyższe zwroty niż tradycyjne oferty obligacji. Zapewnij również możliwość uczestniczenia w rozwoju firmy, jeśli nastąpi wzrost jej akcji zwykłych.
- Dywersyfikacja: umożliwia dywersyfikację portfela za pomocą jednego instrumentu, zmniejszając ogólny element ryzyka. Np. Dodanie instrumentu hybrydowego do tradycyjnego portfela obligacji akcyjnych zmniejsza ogólne ryzyko i dodaje dywersyfikacji.
- Zmienność: chociaż zmienność jest elementem ryzyka w przypadku hybryd, generalnie charakteryzuje się mniejszą zmiennością pod względem ceny rynkowej w porównaniu z tradycyjnymi akcjami. Ponieważ te papiery wartościowe zapewniają stały strumień dochodów, są zazwyczaj mniej zmienne.
- Koszt kapitału: łącząc korzyści wynikające z zadłużenia i kapitału, hybrydy zwykle obniżają całkowity koszt kapitału dla emitenta. Ponadto emitent czerpie korzyści z obligacji hybrydowych, ponieważ mają one minimalny wpływ na ich ogólny rating kredytowy.
Wniosek
Hybrydy odzwierciedlają inną perspektywę dla swoich inwestorów, którzy szukają dodatkowego składnika zwrotu i chcą zdywersyfikować swój portfel. Zwykle oferują duży potencjał wyższych zwrotów w normalnym scenariuszu rynkowym. Z drugiej strony, hybrydy są generalnie bardziej ryzykownymi inwestycjami ze względu na wiele czynników ryzyka, o których mówiliśmy.
Inwestorzy powinni dokładnie analizować i badać poszczególne kwestie przed dokonaniem inwestycji, a także szukać analiz predykcyjnych dla przyszłych scenariuszy rynkowych.
W związku z ostatnimi zmianami na rynku i rosnącym apetytem na ryzyko, hybrydy oferują wiele możliwości inwestycyjnych dla inwestorów w ogóle, a także dla tych, którzy szukają możliwości związanych z określonymi wydarzeniami.
