Jak działają fundusze hedgingowe?
Praca funduszu hedgingowego to proces, po którym fundusz hedgingowy ma na celu ochronę przed ruchami akcji lub papierów wartościowych na rynku i osiągnięcie zysku na bardzo małym kapitale obrotowym bez narażania całego budżetu.
Zarządzający funduszem hedgingowym gromadzi pieniądze od różnych inwestorów i inwestorów instytucjonalnych i lokuje je w agresywnym portfelu, który jest zarządzany za pomocą takich technik, które pomagają osiągnąć cel określonego zwrotu, który niezależnie od zmian na rynku pieniężnym lub wahań kursu akcji to oszczędza przed jakąkolwiek utratą inwestycji.
Co to jest fundusz hedgingowy?
Fundusz hedgingowy to alternatywny prywatny instrument inwestycyjny, który wykorzystuje połączone fundusze przy użyciu zróżnicowanych i agresywnych strategii w celu uzyskania aktywnych i dużych zwrotów dla swoich inwestorów.
- Koncepcja jest bardzo podobna do funduszu powierniczego; jednak fundusze hedgingowe są stosunkowo mniej regulowane, mogą wykorzystywać szerokie i agresywne strategie oraz dążyć do uzyskania dużych zwrotów z kapitału.
- Fundusze hedgingowe obsługują niewielką liczbę dużych inwestorów. Inwestorzy ci są zwykle bardzo zamożni i mają skłonność do absorbowania strat z całego kapitału. Większość funduszy hedgingowych posiada również kryteria, które pozwalają tylko inwestorom gotowym zainwestować co najmniej 10 milionów dolarów.
- Fundusz jest zarządzany przez zarządzającego funduszem hedgingowym, który jest odpowiedzialny za decyzje inwestycyjne i operacje funduszu. Unikalną cechą tego zarządzającego jest to, że musi być jednym z dużych inwestorów w funduszu, co sprawi, że będzie ostrożny przy podejmowaniu odpowiednich decyzji inwestycyjnych.
- Fundusze z regulowanymi aktywami zarządzanymi (AUM) powyżej 100 milionów USD muszą być zarejestrowane w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd. Ponadto fundusze hedgingowe nie są zobowiązane do sporządzania okresowych raportów zgodnie z ustawą o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r.
Przydatne linki dotyczące funduszy hedgingowych
- Listy funduszy hedgingowych według kraju, regionu lub strategii
- Lista 250 najlepszych funduszy hedgingowych (według AUM)
Najlepsze fundusze hedgingowe
Poniżej przedstawiono niektóre z funduszy Top Hedge wraz z zarządzanymi aktywami (Q1'16): 
źródło: Octafinance.com
Korzyści z funduszu hedgingowego
Ochrona wady
- Fundusze hedgingowe starają się chronić zyski i kwotę kapitału przed spadającymi strategiami zabezpieczającymi.
- Mogą wykorzystać spadające ceny rynkowe: „Krótka sprzedaż”, w ramach której sprzedadzą papiery wartościowe z przyrzeczeniem ich odkupienia w późniejszym terminie.
- Korzystaj ze strategii handlowych, które są odpowiednie dla danego typu sytuacji rynkowej.
- Czerp korzyści z szerszej dywersyfikacji aktywów i alokacji aktywów.
- Stąd np. Jeśli w portfelu znajdują się akcje firm farmaceutycznych i sektora motoryzacyjnego i jeśli rząd oferuje pewne korzyści dla przemysłu farmaceutycznego, ale nakłada dodatkowe obciążenia na sektor samochodowy, to w takich przypadkach korzyści mogą przyćmić ewentualne spadki sektor samochodowy.
Spójność wydajności
- Ogólnie rzecz biorąc, menedżerowie nie mają żadnych ograniczeń w wyborze strategii inwestycyjnych i posiadają możliwość inwestowania w dowolną klasę aktywów lub instrument.
- Rolą zarządzającego funduszem jest maksymalizacja kapitału w jak największym stopniu i nie przekraczanie określonego poziomu benchmarku i bycie zadowolonym.
- Zaangażowane są również ich fundusze, co w tym przypadku powinno działać jako booster.
Niska korelacja:
- Zdolność do osiągania zysków w zmiennych warunkach rynkowych umożliwia im generowanie zwrotów przy niewielkiej korelacji z tradycyjnymi inwestycjami.
- Stąd też nie jest konieczne, aby w przypadku spadku rynku portfel przynosił straty i odwrotnie.
Opłata za zarządzanie i opłata za wyniki funduszy hedgingowych
Opłaty te stanowią wynagrodzenie dla zarządzających funduszami hedgingowymi za zarządzanie funduszami i są powszechnie określane jako zasada „Dwa i dwadzieścia”. Składnik „dwa” odnosi się do pobierania stałej opłaty za zarządzanie w wysokości 2% od całkowitej wartości aktywów. Opłaty za zarządzanie są wypłacane zarządzającemu funduszem niezależnie od wyników funduszy i są wymagane do operacyjnego / regularnego funkcjonowania funduszu. Np. Menedżer zarządzający aktywami o wartości 1 miliarda USD zarabia 20 milionów USD z tytułu opłat za zarządzanie. Jeśli wyniki funduszu nie są zadowalające, może spaść do 1,5% lub 1,75%.
Opłata za wyniki w wysokości 20% jest wypłacana, gdy fundusz osiągnie określony poziom wyników, generując dodatnie zwroty. Opłata ta jest zazwyczaj obliczana jako procent zysków z inwestycji, często zarówno zrealizowanych, jak i niezrealizowanych.
Powiedzmy, że inwestor subskrybuje akcje warte 10 milionów dolarów w funduszu hedgingowym i załóżmy, że w ciągu następnego roku NAV (wartość aktywów netto) funduszu wzrośnie o 10%, zwiększając udziały inwestorów do 11 milionów dolarów. Przy wzroście o 1 milion USD, 20% prowizji za wyniki (20000 USD) zostanie wypłacone zarządzającemu funduszem inwestycyjnym, zmniejszając w ten sposób NAV funduszu o tę kwotę, pozostawiając inwestorowi udziały o wartości 10,8 miliona USD, co daje zwrot w wysokości 8% przed jakimkolwiek dalszym potrąceniem kosztów.
Struktura funduszu hedgingowego
Master - Feeder
Struktura funduszu hedgingowego pokazuje sposób jego działania. Najbardziej znanym formatem jest Master-Feeder, który jest powszechnie używany do gromadzenia środków pochodzących zarówno od inwestorów amerykańskich podlegających opodatkowaniu, zwolnionych z podatku (fundusze gratuity, fundusze emerytalne), jak i inwestorów spoza USA w jeden centralny instrument. Można to pokazać za pomocą diagramu:
- Najpopularniejsza forma struktury typu master-feeder obejmuje jeden fundusz podstawowy z jednym dostawcą na lądzie i jednym dostawcą na morzu (podobny do powyższego wykresu).
- Inwestor zaczyna od wniesienia kapitału do funduszy powiązanych, które inwestują w fundusz podstawowy podobnie do zakupu papierów wartościowych, ponieważ kupują „udziały” funduszu podstawowego, który z kolei prowadzi całą działalność handlową.
- Ta spółka główna jest generalnie zarejestrowana w neutralnej podatkowo jurysdykcji offshore, takiej jak Kajmany lub Bermudy. Poprzez inwestycje w funduszu podstawowym fundusze powiązane uczestniczą w zyskach proporcjonalnie, w zależności od dokonanej proporcjonalnej inwestycji.
- Na przykład, jeśli wkład funduszu powiązanego A wynosi 500 USD, a wkład funduszu powiązanego B wynosi 1000 USD w stosunku do całkowitej inwestycji funduszu podstawowego, fundusz A otrzyma jedną trzecią zysków funduszu podstawowego, a fundusz B dwie trzecie.
- Inwestorzy z USA podlegający opodatkowaniu czerpią korzyści z dokonywania inwestycji w fundusz powiązanej spółki komandytowej z USA, który w wyniku określonych wyborów dokonanych w momencie rejestracji jest dla takich inwestorów skuteczny podatkowo.
- Inwestorzy spoza USA i USA zwolnieni z podatku subskrybują za pośrednictwem oddzielnej spółki offshore feeder, aby uniknąć bezpośredniego wchodzenia do amerykańskiej stawki podatkowej mającej zastosowanie do inwestorów podatkowych w USA. Opłata za zarządzanie i opłata za wyniki są pobierane na poziomie funduszy Feeder.
Cechy struktury Master Feeder Fund są podane poniżej:
- Polega na konsolidacji różnych portfeli w jeden, co daje przewagę w postaci dywersyfikacji i ma większe szanse na zysk nawet w zmiennych warunkach rynkowych.
- Konsolidacja generalnie prowadzi do obniżenia kosztów operacyjnych i transakcyjnych. Np. Tylko jeden zestaw raportów i analiz dotyczących zarządzania ryzykiem musi zostać przeprowadzony na poziomie głównym.
- Szeroki portfel przyniesie korzyści skali i będzie miał korzystniejsze warunki oferowane przez Prime Brokers i inne instytucje.
- Takie konstrukcje mogą być niezwykle elastyczne. Może być stosowany zarówno dla pojedynczego funduszu strategicznego (np. Fundusz będzie rozważał zarabianie tylko poprzez dokonywanie inwestycji w akcje), jak i struktur parasolowych wykorzystujących wiele strategii inwestycyjnych (fundusz, który będzie agresywnie wpływał na inwestycje w swapy, instrumenty pochodne lub nawet prywatne miejsca docelowe)
- Elastyczność jest również zmaksymalizowana na poziomie inwestora, ponieważ do funduszu podstawowego można wprowadzić wiele rozwiązań powiązanych, obsługujących różne kategorie inwestorów, którzy przyjmują inną walutę, struktury subskrypcji i opłat.
- Podstawową wadą tej struktury jest to, że fundusze trzymane za granicą są zwykle objęte podatkiem u źródła od dywidend amerykańskich. Podatek u źródła to podatek nakładany na odsetki lub dywidendy z papierów wartościowych posiadanych przez Nierezydenta lub wszelkie inne dochody wypłacane nierezydentom danego kraju. Podatek u źródła w USA jest naliczany według stawki 30% lub niższej, w zależności od umów z innymi krajami, podczas gdy w Kanadzie jest naliczany według zryczałtowanej stawki 25%.
Samodzielny fundusz
Taki fundusz ma indywidualną strukturę i jest tworzony dla inwestorów o wspólnym podejściu. Strukturę można przedstawić za pomocą diagramu:
- Jak sama nazwa wskazuje, jest to fundusz indywidualny utworzony z myślą o potrzebach określonej kategorii klientów.
- Ze względów podatkowych inwestorzy spoza Stanów Zjednoczonych i zwolnieni z podatku mogą chcieć zainwestować w strukturę, która jest „nieprzezroczysta”. Z drugiej strony, inwestorzy z USA mogą preferować „przejrzysty” system dla celów podatku dochodowego w USA, zazwyczaj spółkę komandytową.
- Stąd takie struktury będą tworzone indywidualnie lub równolegle, w zależności od umiejętności zarządzającego funduszem hedgingowym.
- Korzyści lub wady funduszy ponoszą wszyscy inwestorzy i nie rozkładają się w tym przypadku.
- Metodologia księgowania jest również prosta, ponieważ całość księgowania będzie prowadzona na poziomie samodzielnym.
Fundusz Funduszy
Fundusz funduszy (FOF), znany również jako inwestycja wielu menedżerów, to strategia inwestycyjna, w której pojedynczy fundusz inwestuje w inne rodzaje funduszy hedgingowych.
- Jego celem jest osiągnięcie odpowiedniej alokacji aktywów i szerokiej dywersyfikacji poprzez inwestycje w różne kategorie funduszy w jednym funduszu.
- Takie cechy przyciągają małych inwestorów, którzy chcą uzyskać lepszą ekspozycję przy mniejszym ryzyku niż bezpośrednie inwestowanie w papiery wartościowe.
- Inwestycje w takie fundusze dają inwestorowi profesjonalne usługi zarządzania finansami.
- Większość z tych funduszy wymaga formalnych procedur due diligence dla zarządzających funduszami. Sprawdzane jest doświadczenie menedżerów aplikujących, co zapewnia doświadczenie i kwalifikacje osoby zarządzającej portfelem w branży papierów wartościowych.
- Takie fundusze oferują inwestorom poligon testowy w profesjonalnie zarządzanych funduszach, zanim podejmą wyzwanie inwestowania w fundusze indywidualne.
- Wadą tej struktury jest to, że wiąże się z kosztami operacyjnymi, co wskazuje, że inwestorzy płacą podwójnie za koszt już uwzględniony w opłatach funduszy bazowych.
Chociaż Fund of Funds zapewnia dywersyfikację i mniejszą ekspozycję na zmienność rynku w zamian za średnie zwroty, na takie zyski mogą wpływać opłaty inwestycyjne, które są zwykle wyższe niż w przypadku tradycyjnych funduszy inwestycyjnych.
Po przeznaczeniu pieniędzy na opłaty i podatki zwroty z inwestycji w fundusz funduszy mogą być generalnie niższe w porównaniu z zyskami, które może zapewnić pojedynczy zarządzający funduszem.
Kieszenie boczne
Fundusz z kieszenią boczną to mechanizm w ramach funduszu hedgingowego, w ramach którego określone aktywa są oddzielane od wszystkich zwykłych aktywów funduszu, które są stosunkowo niepłynne lub trudne do bezpośredniej wyceny.
- Jeżeli inwestycja jest uznawana za kieszenie boczne, jej wartość oblicza się oddzielnie w porównaniu z głównym portfelem funduszu.
- Ponieważ kieszenie boczne są wykorzystywane do przechowywania niepłynnych lub mniej płynnych inwestycji, inwestorzy nie mają regularnych praw do ich umorzenia, a można to zrobić tylko w pewnych nieprzewidzianych okolicznościach za zgodą inwestorów, do których ma zastosowanie boczna kieszeń.
- Zyski lub straty z inwestycji są alokowane proporcjonalnie tylko tym inwestorom, gdy ta boczna kieszeń została utworzona, a nie nowym inwestorom. Uczestniczyli w posadzie funduszu. Te boczne kieszenie zostały uwzględnione.
- Fundusze zwykle posiadają aktywa kieszonkowe „po koszcie” (cena zakupu lub standardowa wycena) w celu obliczenia opłat za zarządzanie i podania wartości aktywów netto. Pozwoli to zarządzającemu funduszem uniknąć podejmowania prób niejasnych wycen tych instrumentów bazowych, ponieważ wartość tych papierów wartościowych niekoniecznie jest dostępna. W większości przypadków takie kieszenie boczne to prywatne oferty.
- Takie kieszenie boczne mogą być przydatne w momencie wykupu, gdy wymagana jest natychmiastowa płynność.
Subskrypcje, umorzenia i blokady w funduszach hedgingowych
Subskrypcje odnoszą się do wejścia kapitału do funduszu przez Inwestorów, a umorzenia odnoszą się do wyjścia kapitału z funduszu przez inwestorów. Fundusze hedgingowe nie mają dziennej płynności, ponieważ minimalny wymóg inwestycji jest stosunkowo duży, dlatego takie subskrypcje i umorzenia mogą odbywać się co miesiąc lub co kwartał. Czas trwania funduszu musi być zgodny ze strategią przyjętą przez zarządzającego funduszem. Im większa płynność inwestycji bazowych, tym częstsza będzie subskrypcja / umorzenie. Należy również określić liczbę dni, która waha się od 15 do 180 dni.
„Zablokuj” to porozumienie, na mocy którego określone jest zobowiązanie czasowe, w ramach którego inwestor nie może usunąć swojego kapitału. Niektóre fundusze wymagają nawet dwuletniego zobowiązania, ale najczęściej blokada to jeden wniosek na rok. W niektórych przypadkach może to być „twarda blokada”, uniemożliwiająca inwestorowi wypłacenie środków na pełny okres czasu, podczas gdy w innych przypadkach inwestor może wykupić swoje środki po zapłaceniu kary, która może wynosić od 2% -10%.
Inne artykuły, które mogą okazać się przydatne
- Formuła wskaźnika zabezpieczenia
- Praca w funduszu hedgingowym
- Bankowość inwestycyjna a zarządzający funduszami hedgingowymi
- Private Equity a różnice w funduszach hedgingowych
