Co to jest zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC)?
Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) to jeden ze wskaźników rentowności, który pomaga nam zrozumieć, w jaki sposób firma wykorzystuje zainwestowany kapitał, tj. Kapitał własny i dług, generując zysk na koniec dnia. Powodem, dla którego ten wskaźnik jest tak ważny dla inwestorów przed inwestycją, jest to, że daje im on wyobrażenie o tym, w którą firmę zainwestować. Ponieważ procent zysków generowanych z zainwestowanego kapitału jest bezpośrednim stosunkiem tego, jak dobrze firma radzi sobie w warunki przekształcenia kapitału w dochód.
Przy obliczaniu tego wskaźnika należy pamiętać o tym, czy jako siatkę pomiarową bierzecie dochód podstawowy przedsiębiorstwa (czyli najczęściej „dochód netto” firmy). Firma może generować dochody z innych źródeł, ale jeśli nie jest to ich podstawowa działalność, nie należy tego brać pod uwagę.
ROIC Home Depot wykazuje trend wzrostowy i obecnie wynosi 25,89%. Co to oznacza dla firmy i jak wpływa na proces decyzyjny inwestorów?
Formuła ROIC
Wzór ROIC = (dochód netto - dywidenda) / (dług + kapitał własny)
Weźmy każdą pozycję z równania i wyjaśnijmy w skrócie, czym one są.
Jako firma lub jako inwestor, jeśli chcesz obliczyć ten wskaźnik, pierwszą rzeczą, którą musisz wziąć pod uwagę, jest dochód netto. Dochód netto powinien pochodzić z podstawowej działalności firmy. Oznacza to, że „Zyski z transakcji w walutach obcych” lub Zyski z innych transakcji walutowych ”nie zostaną uwzględnione w Dochodzie netto.
Jeśli okaże się, że jest zbyt wiele dochodów z innych źródeł, oblicz zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT). Nie znajdziesz NOPAT w sprawozdaniach finansowych, ale możesz go obliczyć, postępując zgodnie z tym prostym wzorem:
Zapoznaj się również z Przewodnikiem po analizie współczynników.
Wzór NOPAT = dochód operacyjny przed opodatkowaniem * (1 - podatek)
Teraz, jak możesz uzyskać dochód operacyjny? Aby poznać dochód operacyjny, musisz zajrzeć do rachunku zysków i strat i znaleźć zysk operacyjny lub dochód operacyjny. Zrozummy to na przykładzie ROIC -
| W USD | |
| Przychód brutto | 50,00 000 |
| (-) Koszty bezpośrednie | (12 00 000) |
| Marża brutto (A) | 38,00 000 |
| Wynajem | 700 000 |
| (+) Koszty ogólne i administracyjne | 650 000 |
| Całkowite wydatki (B) | 13,50 000 |
| Dochód operacyjny przed opodatkowaniem ((A) - (B)) | 24,50 000 |
- Aby obliczyć NOPAT, wystarczy odliczyć część podatku od dochodu operacyjnego.
- W przypadku dywidendy, jeśli wypłaciłeś jakąkolwiek dywidendę w ciągu roku, musisz ją odliczyć od dochodu netto.
- Zadłużenie to to, co firma pożyczyła od instytucji finansowej lub banków, a kapitał własny firma pozyskała od udziałowców kapitałowych.
Interpretacja
Na podstawie wyjaśnienia być może zrozumiałeś, że zwrot z kapitału nie jest łatwym do obliczenia współczynnikiem. Jednak niezależnie od tych wszystkich zawiłości, jeśli możesz wymyślić zwrot z kapitału, bardzo pomogłoby to w podjęciu decyzji o tym, jak radzi sobie firma. Dlatego -
- Obejmuje większość elementów branych pod uwagę przy obliczaniu współczynnika. Bierzesz pod uwagę dochód netto lub NOPAT, a także ilość zainwestowanego kapitału. Więc daje odpowiedni procent zysku na koniec roku.
- Wskaźnik ten kładzie większy nacisk na dochód z działalności i nie zawsze obejmuje inne dochody. Oznacza to, że jest to najczystsza forma obliczania procentu zysku.
Przykład zwrotu z zainwestowanego kapitału
| W USD | |
| Dochód netto | 300 000 |
| Kapitał własny | 500 000 |
| Dług | 10,00 000 |
| Kapitał własny | 500 000 |
| Dług | 10,00 000 |
| Zainwestowany kapitał | 15,00 000 |
| Dochód netto | 300 000 |
| (-) Dywidenda | - |
| Zainwestowany kapitał | 15,00 000 |
| Zwrot z kapitału | 20% |
Jeśli zauważysz ROIC firmy powyżej 20% w ciągu ostatnich kilku lat, możesz pomyśleć o zainwestowaniu w firmę, ale upewnij się, że przy obliczaniu tego wskaźnika uwzględniasz każdą liczbę i każdy szczegół.
Obliczanie ROIC dla Infosys
Przyjrzymy się rachunku zysków i strat oraz bilansowi Infosys na koniec 2014 i 2015 roku, a następnie obliczymy wskaźnik ROIC dla obu lat.
Najpierw spójrzmy na bilans.
Bilans sporządzony na dzień 31 st marca 2014 i 2015 -
źródło: Raport Roczny Infosys
Oświadczenie o rachunek zysków i strat za rok zakończony 31 st marca 2014 i 2015 -
źródło: Raport Roczny Infosys
Teraz obliczmy zwrot z zainwestowanego kapitału.
| W rupiach Crores | 31 st marca 2015 | 31 st marca 2014 |
| Zysk za rok (A) | 12164 | 10194 |
| Zainwestowany kapitał (B) | 48068 | 42092 |
| Zwrot z kapitału | 0,25 | 0,24 |
| Zwrot z kapitału (w procentach) | 25% | 24% |
- Ze względu na znikomą ilość pozostałych dochodów, przy obliczaniu zysku roku uwzględniliśmy cały dochód. Nie ma też wzmianki o dywidendzie, więc nie odjęliśmy kwoty od zysku.
- Ponieważ Infosys jest spółką w pełni wolną od zadłużenia, tylko fundusze akcjonariuszy są uważane za zainwestowane kapitałowo.
Jeśli przyjrzymy się interpretacji wskaźnika zwrotu z zainwestowanego kapitału za oba lata, możemy śmiało powiedzieć, że Infosys to firma, która odniosła sukces w generowaniu dużego zwrotu z kapitału przez oba lata. Zatem z punktu widzenia inwestorów Infosys może wydawać się dobrym miejscem do zainwestowania swoich pieniędzy.
Dlaczego zwrot z zainwestowanego kapitału Home Depot rośnie?
Home Depot jest dostawcą detalicznym narzędzi do majsterkowania, produktów budowlanych i usług. Działa w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie i Meksyku.
Kiedy spojrzymy na wskaźnik Home Depot, widzimy, że zwrot z kapitału Home Depot gwałtownie wzrósł od 2010 roku i obecnie wynosi 25,89%.
Jakie są przyczyny takiego wzrostu?
źródło: ycharts
Zbadajmy i poznajmy przyczyny.
Wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału może wzrosnąć z powodu wzrostu 1) dochodu netto 2) spadku kapitału własnego 3) spadku zadłużenia
# 1 - OCENA Dochodu Netto HOME DEPOT
Home Depot zwiększył swój dochód netto z 2,26 mld USD do 7,00 mld USD, co stanowi wzrost o około 210% w ciągu 6 lat. To znacznie zwiększyło licznik i jest jednym z najważniejszych czynników przyczyniających się do wzrostu wskaźnika ROIC
źródło: ycharts
# 2 - OCENA KAPITAŁU KAPITAŁOWEGO HOME DEPOT
Zwracamy uwagę, że kapitał własny Home Depot spadł o 65% w ciągu ostatnich 4 lat. Spadający kapitał własny przyczynił się do spadku mianownika wskaźnika ROIC. W związku z tym zauważamy, że spadek kapitału własnego również znacząco przyczynił się do wzrostu wskaźnika Home Depot
źródło: ycharts
Jeśli spojrzymy na sekcję Akcjonariat Home Depot, znajdziemy możliwe przyczyny takiego spadku.
- Skumulowane inne całkowite straty spowodowały obniżenie kapitału własnego zarówno w 2015, jak i 2016 roku.
- Przyspieszone wykupy były drugą i najważniejszą przyczyną spadku kapitałów własnych w 2015 i 2016 roku.
# 3 - Ocena zadłużenia Home Depot
Przyjrzyjmy się teraz zadłużeniu Home Depot. Zwracamy uwagę, że zadłużenie Home Depot wzrosło z 9,682 mld USD w 2010 r. Do 21,32 mld USD w 2016 r. Ten 120% wzrost zadłużenia spowodował obniżenie wskaźnika ROIC.
źródło: ycharts
Podsumowanie -
Zwracamy uwagę, że wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału Home Depot wzrósł z 12,96% w 2010 r. Do 25,89% w 2016 r. Z powodu:
- Dochód netto wzrósł o 210% w latach 2010-2016 (główny składnik licznika)
- Kapitał własny akcjonariuszy spadł o 65% w analogicznym okresie. (główny współtwórca mianownika)
- Ogólny wzrost wskaźnika ROIC spowodowany dwoma powyższymi czynnikami (1 i 2) został zrównoważony 120% wzrostem zadłużenia w analogicznym okresie.
Wskaźniki ROIC w branży
Jaki jest właściwy punkt odniesienia dla doskonałego współczynnika? Odpowiedź brzmi: to zależy!
To zależy od branży, w której działa. Nie możemy porównać wskaźnika Amazona ze wskaźnikiem Home Depot, ponieważ działają one w zupełnie innym sektorze.
Poniżej udokumentowaliśmy niektóre branżowe zwroty ze współczynnika zainwestowanego kapitału, które pomogą Ci określić wartości, które wydają się być dobrym wskaźnikiem ROIC.
Dwie ważne kwestie, na które należy zwrócić uwagę -
- Sektory kapitałochłonne, takie jak telekomunikacja, motoryzacja, ropa i gaz, usługi komunalne, domy towarowe zwykle generują niski ROIC
- Firmy farmaceutyczne, firmy internetowe, firmy zajmujące się aplikacjami generują zwykle wyższy zwrot z zainwestowanego kapitału
Przyjrzyjmy się niektórym czołowym firmom w niektórych ważnych sektorach. Należy pamiętać, że źródłem zwrotu branży ze współczynnika zainwestowanego kapitału są ycharts.
Przykład branży sklepów przemysłowych
| S. Nie | Nazwa | Zwrot ze współczynnika zainwestowanego kapitału (roczny) | Kapitalizacja rynkowa |
| 1 | Macy's | 8,7% | 9 958,7 |
| 2 | Cencosud | 3,2% | 8 698,1 |
| 3 | Nordstrom | 13,0% | 7 689,5 |
| 4 | Kohla | 7,9% | 7 295,4 |
| 5 | Companhia Brasileira | 1,1% | 4,900,7 |
| 6 | JC Penney Co | -7,7% | 2164,3 |
| 7 | Dillarda | 9,9% | 1,929,0 |
| 8 | Sears Holdings | -58,6% | 685,0 |
| 9 | Miasto rodzinne i outlet Sears | -5,6% | 86.3 |
| 10 | Sklepy Bon-Ton | -6,2% | 24.4 |
- Na przykładzie branży internetowej i branży treści zwracamy uwagę na następujące kwestie. Zwracamy uwagę, że Nordstorm ma wskaźnik ROIC na poziomie 13%; z drugiej strony Macy's ma współczynnik 8,7%
- Wiele firm, takich jak Sears Holding, Bon-Ton Stores, JC Penney Co, wykazuje ujemny wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału.
Przykład branży internetowej i treści
| Symbol | Nazwa | Zwrot ze współczynnika zainwestowanego kapitału (roczny) | Kapitalizacja rynkowa (w milionach USD) |
| 1 | Alfabet | 15% | 580,074 |
| 2 | 20% | 387,402 | |
| 3 | Baidu | 35% | 63,939 |
| 4 | Wieśniak! | -12% | 43,374 |
| 5 | JD.com | -25% | 41,933 |
| 6 | NetEase | 24% | 34,287 |
| 7 | Świergot | -8% | 11,303 |
| 8 | VeriSign | 60% | 8,546 |
| 9 | Yandex | 11% | 7,392 |
| 10 | IAC / InterActive | -1% | 5,996 |
- Firmy internetowe i zajmujące się treścią generalnie nie wymagają dużych nakładów kapitałowych, jak przedsiębiorstwa użyteczności publicznej czy energetyczne. Dlatego widzimy, że wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału w tej branży jest wyższy.
- Alphabet, Facebook i Baidu mają odpowiednio stosunek 15%, 20% i 35%.
- Jednak Yahoo, JD.Com i Twitter mają ujemny zwrot z zainwestowanego kapitału.
Przykład branży telekomunikacyjnej
Poniżej znajduje się lista najlepszych firm telekomunikacyjnych w USA, wraz z obliczeniami ROIC i kapitalizacją rynkową.
| S. Nie | Nazwa | Zwrot ze współczynnika zainwestowanego kapitału (roczny) | Kapitalizacja rynkowa (mln USD) |
| 1 | AT&T | 5% | 249,632 |
| 2 | China Mobile | 12% | 235,018 |
| 3 | Verizon Communications | 10% | 197,921 |
| 4 | NTT DOCOMO | 9% | 88,688 |
| 5 | Nippon Telegraph | 5% | 87,401 |
| 6 | Grupa Vodafone | -4% | 66,370 |
| 7 | T-Mobile US | 2% | 50,183 |
| 8 | Telefonica | 1% | 47861 |
| 9 | Amerykańska Wieża | 3% | 45 789 |
| 10 | America Movil | 1% | 42,387 |
W przykładzie ROIC branży telekomunikacyjnej zwracamy uwagę na następujące kwestie.
- Zwracamy uwagę, że sektor telekomunikacyjny jest sektorem kapitałochłonnym, a jego wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału jest po dolnej stronie.
- AT&T, China Mobile i Verizon mają stosunek odpowiednio 5%, 12% i 10%.
- Z drugiej strony Grupa Vodafone ma ujemny wskaźnik -4%
Przykład branży wydobycia i wydobycia ropy i gazu
| S. Nie | Nazwa | Zwrot ze współczynnika zainwestowanego kapitału (roczny) | Kapitalizacja rynkowa (mln USD) |
| 1 | ConocoPhillips | -6% | 61,580 |
| 2 | Zasoby EOG | -21% | 57.848 |
| 3 | CNOOC | 4% | 55,617 |
| 4 | Occidental Petroleum | -2% | 51,499 |
| 5 | Anadarko Petroleum | -10% | 38,084 |
| 6 | Pioneer Natural Resources | -4% | 33,442 |
| 7 | Canadian Natural | -1% | 33,068 |
| 8 | Devon Energy | -47% | 23,698 |
| 9 | Apache | -88% | 21,696 |
| 10 | Zasoby Concho | 1% | 20,776 |
- Zwracamy uwagę, że sektor Oil & Gas jest sektorem wysoce kapitałochłonnym i ma niższy wskaźnik ROIC.
- Spowolnienie w sektorze Oil & Gas od 2013 roku doprowadziło w większości przypadków do spadku rentowności i strat.
- Spośród tych czołowych firm naftowo-gazowych 8 firm ma ujemny wskaźnik.
- Tylko dwie firmy, a mianowicie zasoby CNOOC i Concho, mają dodatni wskaźnik odpowiednio 4% i 1%.
Przykład przemysłu samochodowego
| S. Nie | Nazwa | Zwrot ze współczynnika zainwestowanego kapitału (roczny) | Kapitalizacja rynkowa (mln USD) |
| 1 | Toyota Motor | 6% | 170,527 |
| 2 | Honda Motor Co | 2% | 57907 |
| 3 | General Motors | 8% | 53,208 |
| 4 | Ford Motor | 3% | 49,917 |
| 5 | Tesla | -25% | 45,201 |
| 6 | Tata Motors | 7% | 25,413 |
| 7 | Fiat Chrysler Automobiles | 1% | 18,576 |
| 8 | Ferrari | 10% | 16,239 |
- Ponownie, sektor motoryzacyjny jest wysoce kapitałochłonny i zauważamy, że większość firm wykazuje niższy wskaźnik ROIC.
- Toyota Motors, Honda Motor i General Motors mają odpowiednio 6%, 2% i 8%.
- Z drugiej strony Tesla ma ujemny stosunek -25%
Przykład branży użyteczności publicznej
| S. Nie | Nazwa | Zwrot ze współczynnika zainwestowanego kapitału (roczny) | Kapitalizacja rynkowa (mln USD) |
| 1 | National Grid | 6,8% | 47,002 |
| 2 | Zasoby Dominium | 4,7% | 46,210 |
| 3 | Exelon | 1,9% | 46,034 |
| 4 | Zasoby Dominium | 4,7% | 31,413 |
| 5 | Sempra Energy | 5,0% | 26,296 |
| 6 | Przedsiębiorstwo usług publicznych | 7,6% | 22,138 |
| 7 | FirstEnergy | 1,7% | 13,012 |
| 8 | Entergy | -0,7% | 12,890 |
| 9 | Moc Huaneng | 5,4% | 10,522 |
| 10 | AES | 2,6% | 7,699 |
- Jak wskazano wcześniej, przedsiębiorstwa użyteczności publicznej są również sektorami kapitałochłonnymi i mają niższy wskaźnik ROIC.
- National Grid, Dominion Resources i Exelon mają odpowiednio stosunek 6,8%, 4,7% i 1,9%.
- Z drugiej strony Entergy ma ujemny wskaźnik -0,7%
Ograniczenia
- Obliczenie wskaźnika ROIC jest bardzo trudne. Inwestorzy, kiedy muszą obliczyć zwrot z zainwestowanego kapitału, mogą podejść do tego z innej perspektywy. Mogą obliczyć zainwestowany kapitał, odejmując nieoprocentowane zobowiązania krótkoterminowe (NIBCLS) od sumy aktywów lub po prostu biorąc pod uwagę dług krótkoterminowy, dług długoterminowy i kapitał własny. Aby obliczyć dochód netto, można zastosować wiele podejść. Jedyną rzeczą, o której należy pamiętać, jest to, że głównym celem dochodu netto jest dochód z działalności gospodarczej, a nie inne dochody.
- Ten wskaźnik nie jest odpowiedni dla osób bez przygotowania finansowego. Często nie rozumieją zawiłości tego wskaźnika, dopóki nie mają podstawowej wiedzy z zakresu finansów.
Film dotyczący zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC)
Inne artykuły, które mogą Ci się spodobać
- Formuła ROTA
- Formuła NOPAT
- Wskaźnik rotacji kapitału
- Wskaźnik zadłużenia kapitałowego
Ostatecznie
Po szczegółowym omówieniu wszystkiego dochodzimy do wniosku, że ROIC to świetny współczynnik do obliczenia, jeśli chcesz wiedzieć, jak firma radzi sobie w rzeczywistości. Gdyby można było śledzić wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału przez lata, z pewnością dałoby to jasny obraz tego, jak radzi sobie firma. Tak więc, jeśli jako inwestor chcesz zainwestować swoje pieniądze w firmę, najpierw oblicz zwrot z zainwestowanego kapitału, a następnie zdecyduj, czy jest to dobry zakład dla Ciebie, czy nie.
