Upadłe anioły - Najlepsze przykłady - Strategie ryzyka i naprawy

Spisie treści

Co to są upadłe anioły?
Zalecane lektury

Co to są upadłe anioły?

Upadłe anioły to rodzaj obligacji, którym nadano rating na poziomie inwestycyjnym, a na to samo wpłynęła kondycja finansowa emitenta i ostatecznie sprowadzono je do statusu obligacji śmieciowych i może to być dług komunalny, korporacyjny lub nawet państwowy.

Wyjaśnienie

Obligacja, która jest teraz upadłymi aniołami, będzie często doświadczać dalszych spadków, ponieważ inwestorzy mogą wycofać się w oczekiwaniu na dalsze obniżki. Skumulowany spadek wartości może mieć poważne konsekwencje, prowadząc ostatecznie do możliwych obniżek stóp i dalszego poziomu spadków. Co więcej, może to mieć negatywny wpływ na branżę i kaskadowy wpływ na całą gospodarkę.

Na przykład Moody's przyznał Firmie ocenę „Y” na poziomie inwestycyjnym „A”, co oznacza, że firma jest firmą wysokiej jakości o bardzo niskim ryzyku kontrahenta / niewykonania zobowiązania. W związku z poważną zmianą sytuacji gospodarczej i rosnącym zadłużeniem Spółka „Y” doświadczyła ogromnego spadku sprzedaży przez 3 kolejne kwartały. Spowodowało to obniżenie przez Moody's ratingu kredytowego spółki Y's do CCC, tj. Statusu obligacji śmieciowych dla firm spekulacyjnych, które mogą nie wywiązać się ze swoich zobowiązań dłużnych. Zatem więź Kompanii „Y” będzie uważana za „upadłego anioła”.

Charakterystyka upadłego anioła

Oto niektóre cechy upadłych aniołów:

Podatne na większą zmienność cen, ponieważ nastąpiła poważna zmiana statusu firmy.
Przed przewidywanym obniżeniem ratingu i infuzją indeksu takie obligacje są sprzedawane przez rynek w dużych ilościach.
Generalnie, po obniżkach, inwestorzy będą się spieszyć z zakupem takich obligacji w celach spekulacyjnych. Jeśli fundamenty będą mocne, będzie nadzieja, że firma odrodzi się i osiągnie wysokie stopy zwrotu.

Pod względem statystyk upadłe anioły stanowią około 4% rynku. Od 2016 roku niektóre firmy, takie jak Fossil Group i Symantec, były na krawędzi statusu Junk Bond.

Strategie mające zastosowanie do odzyskania upadłych aniołów

Następujące strategie mają zastosowanie do odzyskania upadłych aniołów:

1 - zmiana w segmentach biznesowych

Firma / podmiot może spotkać się z obniżeniem ratingu kredytowego z powodu niższych wyników określonych segmentów działalności. Klasycznym przykładem jest Nokia, gdzie branża sprzętu telekomunikacyjnego generowała wyższe przychody niż segment urządzeń przenośnych. Wynikało to ze zmiany preferencji konsumentów i postępu technologicznego. Nokia nie była w stanie wygenerować odpowiednich przychodów z branży urządzeń przenośnych ze względu na wejście na rynek wyrafinowanych konkurentów, takich jak Apple i Microsoft.

Akcje Nokii okazały się upadłymi aniołami i stosunkowo trudno było im wrócić na właściwe tory. Idealną opcją dla takiego podmiotu jest sprzedaż lub zamknięcie walczącego dywizji i skierowanie zasobów w kierunku potencjału wysokiego zysku. Podobna sytuacja miała miejsce w przypadku Nokii, gdzie miała ona okazję skupić się na poprawie segmentu sprzętu telekomunikacyjnego.

# 2 - Redukcja wydatków

Jest to jeden z mniej popularnych sposobów powrotu na właściwe tory, ale jest to taktyka przyjęta na całym świecie, która obejmuje:

Ograniczenie zasobów lub zakończenie usług pracowników, których usługi są mniej krytyczne w całym procesie.
Firma może ograniczyć zasoby, używając materiałów lepszej lub podobnej jakości, które kosztują mniej niż używane przez firmę.
Automatyzacja niektórych procesów może pomóc w zmniejszeniu liczby zasobów związanych z procesem / działami wsparcia.
Zmniejszanie / ograniczanie świadczeń, takich jak opieka zdrowotna lub emerytura, do czasu, gdy firma osiągnie etap ożywienia.
Można również zastosować inne strategie, takie jak ograniczenie kosztów lub zatrudnianie wykonawców.

# 3 - Zmiany w rozmieszczaniu kapitału

Firma / jednostka borykająca się z sytuacją upadłych aniołów może wprowadzić zmiany w procesie rozmieszczania kapitału, zmniejszając ilość kapitału alokowanego do segmentów o słabych wynikach, a następnie zwiększając alokacje do dobrze prosperujących segmentów.

Na przykład AIG (American International Group) wdrożyła taką strategię, aby pozostać w stagnacji po kryzysie finansowym w 2008 r. Obejmuje to:

Poprawa alokacji kapitału do najbardziej produktywnych segmentów w celu poszerzenia bazy przychodów.
Zbycie części aktywów w celu pozyskania dodatkowych funduszy / kapitału.
Fundusze zostały wykorzystane na spłatę pomocy rządowej, która była częścią rządowej strategii restrukturyzacji w celu ratowania amerykańskich przedsiębiorstw.

Ryzyko i szanse upadłych aniołów

Jeśli przeprowadzana jest analiza poziomu podstawowego, upadłe anioły oferują swoje zalety i wady. Niektóre z zagrożeń związanych z upadłymi aniołami to:

W większości przypadków firma zaliczająca się do tej kategorii jest spowodowana specyficznymi problemami w firmie lub branży, w której działa. Sytuacja makroekonomiczna musi być pod kontrolą, a fundamenty firmy powinny być równie solidne.
Strategie przyjęte przez firmę powinny być zsynchronizowane z napotkanymi sytuacjami. Kiedy problemy wynikają z wewnętrznych zmagań firmy, zwykle jest to spowodowane wykorzystaniem instrumentów dłużnych do finansowania podczas niewłaściwej części rozwoju.
Firma / branża może nie być w stanie nadążyć za rosnącą konkurencją i postępem technologicznym. Dlatego powinien regularnie dokonywać ponownej oceny i dostosowywać się do zmieniających się wymagań.
Pogorszenie jakości kredytowej obligacji w większości przypadków spowoduje spadek wartości ceny, a tym samym spadkowe wahania wartości portfela.

Pomimo różnych zagrożeń upadłych aniołów, niektóre z oferowanych możliwości to:

Jeśli oczekuje się, że obniżenie ratingu będzie miało charakter tymczasowy, inwestorzy mogą zdecydować się na ich zakup po niższej cenie.
Jeśli fundamenty firmy są mocne, mogą zaoferować potencjał do znacznie wyższych zwrotów, jeśli zostaną utrzymane przez jakiś czas.

Wniosek

Fallen Angels odnosi się do obligacji, która była kiedyś przypisana do wysokiej / stabilnej oceny, ale z powodu pewnych niesprzyjających okoliczności doszło do poważnego i trwałego spadku ratingów i popytu na rynku.

Bardzo często te obligacje upadłych aniołów osiągały lepsze wyniki niż oryginalne emisje o wysokim dochodzie. Na przykład w 2015 r. W regionie europejskim obligacje te przekroczyły emisję wysokodochodową o około 3%. Zwroty z Fallen Angels wyniosły około 6%, podczas gdy zwykłe obligacje o wysokiej rentowności oferowały około 3%.

Chociaż upadłe anioły w przeszłości osiągały lepsze wyniki, nie należy zakładać tego samego. W latach 2010-11 osiągały gorsze wyniki z powodu podporządkowanego zadłużenia bankowego i obligacji krajów peryferyjnych strefy euro. Chociaż napływ podaży upadłych aniołów może potencjalnie zwiększyć długoterminowe zyski, podstawowe badania, w tym głęboka wiedza branżowa, zawsze będą miały kluczowe znaczenie dla identyfikacji najlepszych z tych firm, aby uniknąć niepotrzebnego ryzyka i jak najlepiej wykorzystać okazję.

Zalecane lektury

To był przewodnik po upadłych aniołach, ich cechach i strategiach powrotu do zdrowia. Możesz również zajrzeć do tych artykułów, aby dowiedzieć się więcej o stałym dochodzie.