Odkup akcji (definicja, przykłady) - Najlepsze 3 metody

Co to jest wykup akcji?

Wykup akcji odnosi się do odkupu akcji własnych spółki z otwartego rynku z wykorzystaniem zgromadzonych środków spółki w celu zmniejszenia liczby akcji pozostających w obrocie w bilansie spółki, zwiększając w ten sposób wartość pozostałych pozostających w obrocie akcji lub blokując kontrolę różnych akcjonariuszy na Przedsiębiorstwo.

Skup akcji własnych staje się coraz bardziej powszechny od około początku ^XXI wieku. To nic innego jak firma kupująca jej akcje. Wcześniej uznano to również za „nienormalne”, ponieważ wydawało się, że firma planuje wycofać swoją ofertę publiczną, nie pozostawiając pozostałym akcjonariuszom szansy na odreagowanie akcji. Jednak pod koniec ubiegłego stulecia wzrost liczby odkupywanych akcji rozpoczął się i trwał aż do początków tego stulecia, po czym stał się „normalnym” zjawiskiem.

Na przykład całkowita wartość akcji odkupionych w Stanach Zjednoczonych w 1980 roku wyniosła 5 miliardów dolarów, podczas gdy ta sama wartość wzrosła do 349 miliardów dolarów w 2005 roku.

Przykłady wykupu akcji

Zarząd Colgate autoryzował odkup akcji z łącznym odkupem 5 miliardów dolarów w ramach programu skupu akcji z 2015 roku

źródło: Colgate 10K

Najważniejsze powody wykupu akcji

Istnieje tylko ograniczona liczba powodów, dla których firma odkupuje swoje akcje. Są one wymienione poniżej:

# 1 - Wykorzystanie niedowartościowania akcji przez rynek

Gdy akcje firmy zostaną wyemitowane na rynku pierwotnym, ostatecznie trafiają na rynek wtórny i wciąż tam płyną, zmieniając ręce z jednego inwestora na drugiego. To społeczeństwo kupuje i sprzedaje udziały firmy na rynku wtórnym.

• Jeśli jest więcej kupionych niż sprzedanych akcji, cena akcji rośnie, a jeśli jest więcej sprzedanych niż kupionych akcji, cena akcji spada.
• Kiedy jednak zdarza się to drugie, a cena akcji spółki spada, firma bada przyczyny takiego stanu rzeczy. Wśród najczęstszych przyczyn, które nie wymagają dochodzenia, są słabe wyniki finansowe zgłaszane / sugerowane przez ogłoszone wyniki firmy.
• Poza tym, napływające na rynku negatywne informacje mogą również skłonić akcjonariuszy do wycofania się z akcji spółki i skutkować spadkiem ceny. Jeśli przyczyny spadku ceny akcji są jedną lub więcej z powyższych i są prawdziwe, firma nie może się powstrzymać od pracy nad poprawieniem swoich błędów i rozwiązaniem tych problemów.
• A jeśli rynek rozważył już takie czynniki, spadek ceny akcji jest widoczny, a akcje są uczciwie wyceniane.
• Ale w niektórych scenariuszach cena akcji spada do nie tak oczywistych niskich poziomów ze względu na brak zainteresowania kupnem wśród inwestorów. Dzieje się tak, ponieważ wielu inwestorów nie ceni firmy tak bardzo, jak jej wartość, na podstawie jej sprawozdań finansowych. Innymi słowy, akcje są niedowartościowane przez rynek.
• W takim przypadku zarząd spółki ma możliwość odkupienia akcji z powrotem po cenie poniżej ich wartości wewnętrznej. Później rynek jest zobowiązany do korekty niedowartościowania zgodnie z tezą analizy fundamentalnej. Kiedy ma miejsce korekta, cena akcji rośnie, zbliżając się do wartości wewnętrznej.
• W tej chwili kierownictwo firmy może skorzystać na ponownym wyemitowaniu akcji po podwyższonej cenie, ponieważ rynek obecnie wycenia akcje wyżej. W ten sposób spółka podwyższa kapitał własny bez generowania dodatkowego kapitału.

Apple odkupił 14 miliardów dolarów własnych akcji w dwa tygodnie po ogłoszeniu rozczarowujących wyników finansowych. „Oznacza to, że stawiamy na Apple” - powiedział Cook.

„Jesteśmy naprawdę pewni tego, co robimy i co planujemy zrobić. Nie tylko to mówimy. Pokazujemy to naszymi działaniami ”. - dodał pan Cook.

Czasami zaniżenie wartości akcji jest tak duże, że firma jest gotowa zaoferować zainteresowanym sprzedawcom premię powyżej ceny rynkowej. Ten rodzaj wykupu jest również nazywany wezwaniem po stałej cenie (zobaczysz to w dalszej części)

# 2 - Opłacalna podatkowo dystrybucja gotówki będąca alternatywą dla wypłaty dywidendy

Wypłata dywidendy przez spółkę ma natychmiastowe i większe konsekwencje podatkowe. Podobnie, gdy spółka dokonuje wypłaty gotówki, dokonując skupu akcji, stawka podatkowa nie jest tak wysoka, jak w przypadku dywidend. Kupując więc akcje, firma i tak zwraca część swoich zysków i wygenerowanej gotówki. Ale wartość netto dla akcjonariuszy jest zapewniona przez skup akcji ze względu na mniejsze implikacje podatkowe. Jednak w niektórych krajach, w tym w USA, przepisy podatkowe zostały teraz zmodyfikowane. Skutkuje to stawką podatku od zysków kapitałowych z odkupu akcji, która zrównała się ze stawką dywidendy.

Tutaj możesz łatwo wziąć za przykład Indie, gdzie podatki przechyliły szalę na korzyść wykupu w porównaniu z dywidendami

# 3 - Zmniejszenie wartości płynnej i zwiększenie zysku na akcję

• Czasami firma odkupuje również swoje akcje, aby zmniejszyć liczbę akcji w obrocie lub ich liczbę w obrocie publicznym. W ten sposób zmniejsza się mianownik jednego z najważniejszych wskaźników fundamentalnych, „zysk na akcję (EPS)”. Jednocześnie nie ma wpływu na licznik, czyli zysk z tego czynu. Stąd wzrost zysku na akcję, co może zwiększyć zainteresowanie zakupem akcji spółki. Będzie to oznaczało wzrost wartości dla akcjonariuszy, a tym samym szczęśliwych akcjonariuszy.
• Podobnie, inne wskaźniki finansowe mogą również ulec poprawie poprzez skup akcji własnych. W rzeczywistości firma czasami odkupuje akcje wyłącznie w celu poprawy tych wskaźników, ponieważ potencjalni inwestorzy obserwujący rynek generalnie biorą pod uwagę te wskaźniki. Zapoznaj się z tym szczegółowym przewodnikiem po analizie współczynników, aby lepiej zrozumieć.
• W trakcie odkupu akcji spółka wypłaca gotówkę w zamian za swoje udziały. Teraz gotówka jest aktywem w bilansie. Zatem podczas odkupu akcji następuje zmniejszenie majątku spółki. Ponownie pojawia się matematyka, a mianownik innego wskaźnika, tj. „Zwrot z aktywów (ROA)”, zostaje zmniejszony bez wpływu na licznik. W związku z tym wzrasta również zwrot z aktywów.
• Podobnie, ponieważ niektóre akcje zostały odkupione przez spółkę, pozostały kapitał pozostający w obrocie na rynku zostaje zmniejszony. W rezultacie zwiększa się również zwrot z kapitału (ROE). W ten sam sposób, relacja ceny do zysku (P / E) spada z powodu wzrostu EPS. Spadek wskaźnika P / E jest postrzegany przez rynek jako dobry znak, ponieważ oznacza wyższe zyski przy niższej cenie akcji.
• Na takie motywy wykupu firmy trzeba uważać, bo takie działania w rzeczywistości nie podnoszą wartości dla akcjonariuszy.
• Czasami jednak celem zmniejszenia wartości płynnej jest po prostu jej zmniejszenie, zamiast bawić się wskaźnikami finansowymi. Programy opcji na akcje dla pracowników (ESOP) to rodzaj wynagrodzenia pracowniczego, które firmy często decydują się na zatrzymanie najważniejszych i ważnych pracowników. W ten sposób spółka daje posiadaczom opcji prawo do posiadania określonej liczby udziałów w spółce. I kiedykolwiek uznają to za stosowne, mogą skorzystać z opcji i sprzedać te akcje po cenie rynkowej, gdy pracownicy to robią, liczba akcji pozostających w obrocie na rynku rośnie w pewnym okresie, powodując rozwodnienie kapitału spółki.
• Kiedy występuje zbyt duże rozwodnienie kapitału, które jest często spowodowane bardzo hojnymi programami opcji na akcje dla pracowników (ESOP), firma przeciwdziała temu, odkupując swoje akcje z rynku. W ten sposób firma zwiększa udział akcji posiadanych przez stałych inwestorów. Działa to również jako zabezpieczenie przed wrogim przejęciem.

Zobacz również, jak kierownictwo może spojrzeć na zmniejszenie liczby akcji pozostających w obrocie przy użyciu metody akcji własnych.

Jak zauważyła firma Amigobulls, odkup akcji IBM w celu osiągnięcia wyznaczonego przez spółkę celu EPS. Kierownictwo chciało osiągnąć docelowy zysk na akcję w wysokości 20 USD do 2015 r. Dlatego zdecydował się na solidny program odkupu, który z kolei prowadzi do wzrostu EPS.

# 4 - Zwiększenie ceny akcji

W grę wchodzi prosta dynamika popytu i podaży. Gdy firma odkupuje swoje akcje, podaż akcji na rynku zmniejsza się bez wpływu na popyt. W związku z tym cena akcji prawdopodobnie wzrośnie w wyniku zmniejszonej podaży.

# 5 - Utrzymanie wskaźnika wypłaty dywidendy pomimo posiadania nadwyżki gotówki

• Regularne wypłacanie dywidend jest niezbędne dla firmy, przynajmniej w oczach jej akcjonariuszy. I logicznie rzecz biorąc, dywidenda musi być proporcjonalna do wolnej gotówki wygenerowanej przed wypłatą dywidendy. Jednak gotówka wygenerowana przed wypłatą dywidendy nie może stale rosnąć i nie może nawet pozostać stała w każdym okresie, po którym dywidenda jest wypłacana. Waha się.
• Dlatego dywidenda nie może być proporcjonalna do generowanej gotówki. Zamiast tego lepiej jest wypłacać stałą dywidendę. W przeciwnym razie, gdy generowane jest więcej gotówki, dywidenda wzrasta. Ale kiedy generowana gotówka spada, dywidenda również musi zostać zmniejszona.
• Spadek dywidend może po prostu wysłać zły sygnał na rynek. Dlatego też wskazane jest utrzymywanie niemal stałego wskaźnika wypłaty dywidendy, a także regularna wypłata dywidendy.
• Z powyższych powodów firmy generalnie nie zwiększają zbytnio dywidendy. Dzieje się tak nawet wtedy, gdy generują ogromną ilość gotówki w porównaniu do poprzedniego raportowanego okresu. Mimo to, aby zapewnić akcjonariuszom wyższe zyski z tytułu większej generowanej gotówki, kierownictwo spółki często decyduje się na wypłatę części nadwyżki gotówki akcjonariuszom, oferując odkup akcji.
• W ten sposób firma unika możliwości wahań dywidend, jednocześnie zwracając właścicielom wyższą kwotę wygenerowanej gotówki w miarę możliwości.

# 6 - Unikanie nadmiernego gromadzenia gotówki i potencjalnego przejęcia

• Posiadanie nadwyżki gotówki bez planów inwestycji w dającej się przewidzieć przyszłości nie przyniesie korzyści firmie. Jaka jest szkoda w posiadaniu zbyt dużej nadwyżki gotówki? Spółki o silnym generowaniu gotówki i ograniczonych wymaganiach dotyczących nakładów inwestycyjnych gromadzą gotówkę w bilansie.
• Ta kumulacja nadwyżki gotówki czyni firmę bardziej atrakcyjnym celem potencjalnego przejęcia. Dlaczego tak? Bo nawet jeśli druga firma, zainteresowana przejęciem przejmowanej firmy, nie ma środków na sfinansowanie przejęcia, równie dobrze mogłaby ją sfinansować długiem, a później wykorzystać zgromadzoną na bilansie gotówkę na spłatę dług zaciągnięty w celu realizacji nabycia.
• Jest to zagrożenie, którego firmy często próbują uniknąć, wykorzystując nadwyżkę gotówki na odkup akcji i utrzymując niewielką pozycję gotówkową. Odkup akcji pozwala również uniknąć przejęcia w jeszcze jeden sposób.
• Zwiększa cenę akcji, jak omówiono w jednej z powyższych sekcji. W ten sposób samo przejęcie jest droższe. Dlatego też odkup akcji jest również wykorzystywany przez spółki w ramach ich strategii przeciwdziałania przejęciom.

Na przykład, jak zauważył Amigobulls, w połowie 2007 r. Firmy zajmujące się wykupami były agresywne i nie pozostawiły możliwości skutecznym wykupom. W odpowiedzi na to Expedia zezwoliła na odkup akcji w czerwcu 2007 r., Aby zabezpieczyć się przed wykupem. Dane dotyczące akcji pozostających w obrocie za rok obrotowy 2007 i rok obrotowy 2012 pokazują, że liczba akcji pozostających w obrocie zmniejszyła się o 183,82 miliona akcji lub o 56% w przypadku kilku wyemitowanych akcji.

Skutki odkupu akcji - przykład i obliczenia

Załóżmy, że na rynku znajduje się 10 milionów akcji firmy, a cena akcji przed wykupem wynosi 10,0 USD. Za tę cenę firma odkupuje 1 milion udziałów, pozostawiając na rynku zaledwie 9 milionów udziałów. Ponieważ początkowa cena akcji wynosiła 10,0 USD, firma wykorzystałaby 10 milionów USD na wykup. Jeśli więc firma miała początkowo 50 milionów dolarów w swoim bilansie, po wykupie miałaby tylko 40 milionów dolarów. Zakładając, że żadne inne aktywa nie ulegną zmianie, suma aktywów również zmniejszy się o tę samą kwotę, tj. 10 mln USD. Wykup nie wpłynie na całkowite zarobki. Więc zakładaj, że zarobki nie ulegną zmianie.

Poniższa tabela pokazuje, jak zmieniają się różne ważne parametry podczas przeprowadzania operacji odkupu akcji:

• Wpływ na EPS, ROA i ROI z tytułu odkupu akcji - Obecnie wskaźniki EPS, ROA i ROI są równe dochodom podzielonym odpowiednio przez pozostające w obrocie akcje, aktywa ogółem i kapitał pozostały w obrocie. Jak widać w tabeli, zarobki nie uległy zmianie, ale ostatnie 3 warunki spadły w wyniku wykupu. W związku z tym wzrosły również trzy wskaźniki EPS, ROA i ROI.
• Wpływ na współczynnik PE z tytułu odkupu - Cena akcji wzrosła z 10,0 USD do 10,5 USD z powodu zmniejszonej podaży akcji na rynku. A wskaźnik P / E jest równy cenie akcji podzielonej przez EPS. Tutaj cena akcji wzrosła tylko o 5%, podczas gdy zysk na akcję wzrósł o 10%. W wyniku większego wzrostu jego mianownika obniżył się wskaźnik P / E, co zwiększa atrakcyjność inwestycyjną spółki. Ponieważ jednak licznik i mianownik wskaźnika P / E są niezależne i mogą zmieniać się w różnych proporcjach w różnych przypadkach, nie można zagwarantować poprawy P / E w wyniku wykupu. Pozostałe wskaźniki wymienione powyżej z pewnością ulegną poprawie po wykupie.

Metody wykupu akcji

Zasadniczo firmy stosują trzy popularne metody wykupu akcji.

Odkup udziałów w otwartym rynku

• Najpowszechniejszą z tych metod jest „odkup na wolnym rynku”. Prawie 75% wszystkich odkupów akcji w Stanach Zjednoczonych odbywa się tą metodą. Robiąc to w ten sposób, spółka ogłasza publicznie, że będzie od czasu do czasu kupować swoje akcje z otwartego rynku, zgodnie z warunkami rynkowymi.
• Program skupu akcji nie kończy się pojedynczą transakcją. Zgodnie z panującymi warunkami rynkowymi od czasu do czasu spółka decyduje o wykonalności, terminie i wielkości odkupu akcji w ramach każdej transakcji. Dlatego odkupienie na otwartym rynku często zajmuje miesiące, a nawet lata.
• Chociaż decyzja o wielkości odkupu należy do firmy, istnieją pewne dzienne limity wykupu, które ograniczają ilość zapasów, które można ponownie kupić w określonym przedziale czasowym, od miesięcy do nawet lat. Na przykład w Stanach Zjednoczonych zasada SEC 10b-18 stanowi, że emitent nie może odkupić więcej niż 25% średniego dziennego wolumenu.
• Ponieważ wolumeny związane z tą metodą odkupu są ogromne, w znacznym stopniu przyczyniają się do długoterminowego popytu na akcje na rynku i prawdopodobnie będą wpływać na cenę akcji do czasu kontynuacji operacji odkupu.

Przykładem są akcje Celgene odkupione w ramach „Open Market Repurchase”.

źródło: CNBC

Odkup akcji w przetargu ustalonej ceny

• Rzadziej stosowaną przez firmy metodą odkupu akcji jest „przetarg po ustalonej cenie”. W przetargu kwotowym cena nabycia, wielkość skupu akcji oraz czas trwania oferty są ustalane z góry i z góry ustalane przez spółkę.
• Wszystkie te informacje są również upubliczniane poprzez obowiązkowe publiczne ujawnienie. Akcjonariusz zainteresowany sprzedażą swoich akcji po określonej cenie wyraża zainteresowanie.
• Następnie łączną liczbę akcji oferowanych przez wszystkich zainteresowanych akcjonariuszy porównuje się z liczbą akcji, które spółka chciała kupić. Jeśli pierwsza liczba jest wyższa, firma kupuje równą drugą liczbę od wybranych udziałowców.
• Jeśli jednak pierwsza liczba jest niższa, czas trwania oferty wydłuża się, aby więcej akcjonariuszy wyraziło zainteresowanie.

Przykładem jest plan Schindler Holding Ltd dotyczący odkupu akcji w ramach „ Oferty odkupu akcji po ustalonej cenie”.

Aukcja holenderska - odkup akcji

• Trzecią metodą odkupu akcji jest „aukcja holenderska”. W tej metodzie cena odkupu jest „odkrywana” tak, jak ma to miejsce w przypadku pierwszej oferty publicznej.
• Najpierw firma określa przedział cenowy. Następnie akcjonariusze określają własny wygodny przedział cenowy w określonym przedziale.
• Następnie firma tworzy krzywą popytu na podstawie danych wejściowych od zainteresowanych udziałowców. Z krzywej popytu firma dowiaduje się, jaka byłaby najniższa cena, za jaką mogłaby kupić wymaganą liczbę akcji.
• Następnie firma kupuje udziały od tych akcjonariuszy, którzy złożyli ofertę z ceną równą lub niższą od ustalonej ceny.

Przykład: Expedia planowała odkupić akcje do 3,5 miliarda USD na aukcji holenderskiej

źródło: zysk z wypłaty

Udostępnij wideo z odkupu

Wniosek

Istnieje ograniczona liczba powodów, dla których firmy dokonują wykupu akcji. Robią to dla korzyści, jakie mogą czerpać z tej działalności. W ten sposób zachęcają akcjonariuszy do sprzedaży udziałów, aby skorzystać z pewnych korzyści, takich jak ulgi podatkowe.

Jednak inwestorzy powinni uważać na wprowadzające w błąd wykupy. Powinni rozumieć jego znaczenie w kontekście sytuacji, w której firma ogłasza wykup.

Przydatne posty

To był przewodnik po tym, czym jest wykup akcji i jaka jest jego definicja. Tutaj omawiamy 3 najlepsze metody odkupu akcji wraz z przykładami i powodami. Możesz dowiedzieć się więcej z następujących artykułów -

• Jak kupować akcje?
• Przykład cen transferowych
• Akcje zastawione Znaczenie
• Akcje z prawem głosu