Altman Z Score (znaczenie, formuła) - Jak przewiduje bankructwo?

Spisie treści

Co to jest Altman Z Score?

Co to jest Altman Z Score?

Altman Z score to typ Z score, który został opublikowany przez Edwarda I. Altmana w 1968 roku jako wzór Z score, używany do przewidywania prawdopodobieństwa bankructwa. Metodologię tę można wykorzystać do przewidywania prawdopodobieństwa bankructwa organizacji biznesowej w określonym czasie, który najczęściej wynosi około 2 lat.

Ta metoda jest skuteczna w przewidywaniu stanu trudności finansowych w każdej firmie. Altman Z score może pomóc w pomiarze kondycji finansowej organizacji biznesowej poprzez wykorzystanie wielu wartości bilansowych i dochodu firmy.

Formuła Z Score Altmana

Ta formuła jest zasadniczo przeznaczona dla publicznych firm produkcyjnych o wartości ponad 1 miliona USD wartości netto.

Pięć wskaźników finansowych użytych do obliczenia tego wzoru na wynik Altmana Z przedstawia się następująco:

Zastosowany wskaźnik finansowy	Wzór na wskaźnik finansowy
ZA	Kapitał obrotowy / aktywa ogółem
b	Zyski zatrzymane / aktywa ogółem
do	Zarobki przed płatnością odsetek i zadań / aktywa ogółem
re	Wartość rynkowa kapitału / aktywa ogółem
mi	Całkowita sprzedaż / aktywa ogółem

Wzór na ten model służący do określenia prawdopodobieństwa zamknięcia upadłości firmy jest następujący:

Wzór Altmana Z Score = (1,2 x A) + (1,4 x B) + (3,3 x C) + (0,6 x D) + (0,999 x E)

W tym modelu, jeśli wartość Z jest większa niż 2,99, to o firmie mówi się, że znajduje się w „bezpiecznej strefie” i ma znikome prawdopodobieństwo ogłoszenia upadłości.
Jeżeli wartość Z mieści się w przedziale od 2,99 do 1,81, to mówi się, że firma znajduje się w „szarej strefie” i ma umiarkowane prawdopodobieństwo bankructwa.
I wreszcie, jeśli wartość Z jest poniżej 1,81, to mówi się, że znajduje się w „strefie zagrożenia” i ma bardzo duże prawdopodobieństwo dojścia do stanu upadłości.

Zastosowanie Altman Z Score w przewidywaniu upadłości

Wartość skali Altmana Z wynosi na ogół około - 0,25 dla firm, które mają największe prawdopodobieństwo bankructwa. Z drugiej strony dla firm o najmniejszym prawdopodobieństwie upadłości wartość Altmana Z score wynosi aż + 4,48.
Ta formuła jest pomocna dla inwestorów w określeniu, czy powinni rozważyć zakup akcji, czy też sprzedaż niektórych z nich. Ogólnie rzecz biorąc, wynik Altmana Z poniżej 1,8 oznacza, że firma jest narażona na bankructwo. Z drugiej strony, firmy z wynikiem Altman Z powyżej 3 są mniej narażone na bankructwo. Inwestor może więc zdecydować się na zakup akcji, jeśli wynik Altman Z jest bliższy wartości 3, i podobnie, może zdecydować o sprzedaży akcji, jeśli wartość jest bliższa 1,8.
W 2007 r. Określone papiery wartościowe związane z aktywami otrzymały wyższe ratingi kredytowe, niż musiały. Jednak słusznie przewidywano, że firmy będą zwiększać swoje ryzyko finansowe i powinny zmierzać do bankructwa. Altman obliczył, że mediana wskaźnika Altman Z dla firm w 2007 r. Wyniosła 1,81. Ratingi kredytowe tych przedsiębiorstw były takie same, jak w przypadku wskaźnika finansowego B, który jest stosowany we wzorze Z powyżej. Wskazał, że blisko połowa firm jest oceniana niżej, są one w skrajnej trudnej sytuacji i mają duże prawdopodobieństwo, że znajdą się w stanie upadłości.
Dlatego obliczenia Z Score Altmana doprowadziły go do przekonania, że nastąpi kryzys i nastąpi krach na rynku kredytowym. Altman uważał, że kryzys wyniknie z niewypłacalności firm. Jednak krach zaczął się od papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS). Mimo to w 2009 r. Firmy szybko zaliczyły niewypłacalność, co stanowi drugi najwyższy w historii wskaźnik, zgodnie z przewidywaniami modelu Altmana.

Altman Z score dla firm prywatnych:

Oryginalna formuła jest modyfikowana tak, aby pasowała do firm prywatnych, a wskaźniki biznesowe stosowane w tym przypadku to:

Zastosowany wskaźnik finansowy	Wzór na wskaźnik finansowy
ZA	(Aktywa obrotowe - Zobowiązania krótkoterminowe) / Aktywa ogółem
b	Zysk zatrzymany / Aktywa ogółem
do	Zysk przed odsetkami i podatkami / Aktywa ogółem
re	Wartość księgowa kapitału własnego / zobowiązania ogółem
mi	Sprzedaż / aktywa ogółem

Rzeczywista formuła Altman Z Score dla tego modelu służąca do określania prawdopodobieństwa zamknięcia upadłości firmy jest następująca:

Z '= (0,717 x A) + (0,847 x B) + (3,107 x C) + (0,420 x D) + (0,998 x E)

W tym modelu, jeśli wartość Z jest większa niż 2,99, to o firmie mówi się, że znajduje się w „bezpiecznej strefie” i ma znikome prawdopodobieństwo ogłoszenia upadłości.
Jeśli wartość Z mieści się w przedziale od 2,99 do 1,23, to mówi się, że firma znajduje się w „szarej strefie” i ma umiarkowane szanse na bankructwo.
I wreszcie, jeśli wartość Z jest poniżej 1,23, to mówi się, że znajduje się w „strefie zagrożenia” i ma bardzo duże prawdopodobieństwo dojścia do stanu upadłości.

Punktacja Altmana Z dla firm nieprodukcyjnych (rynki rozwinięte i wschodzące)

Oryginalna formuła jest nieznacznie zmodyfikowana, aby była stosowana w przypadku firm nieprodukcyjnych i działających na rynkach wschodzących. W tym modelu używamy tylko czterech wskaźników finansowych. Cztery stosunki są następujące:

Zastosowane wskaźniki biznesowe	Wzór na współczynnik biznesowy
ZA	(Aktywa obrotowe - Zobowiązania krótkoterminowe) / Aktywa ogółem
b	Zysk zatrzymany / Aktywa ogółem
do	Zysk przed odsetkami i podatkami / Aktywa ogółem
re	Wartość księgowa kapitału własnego / zobowiązania ogółem

Rzeczywisty wzór Altman Z Score dla tego modelu służący do określania prawdopodobieństwa ogłoszenia upadłości firmy nieprodukcyjnej działającej na rynkach rozwiniętych jest następujący:

Z '' = (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)

Faktyczny wzór Altman Z Score dla tego modelu do określania prawdopodobieństwa ogłoszenia upadłości firmy nieprodukcyjnej działającej na rynkach wschodzących jest następujący:

Z '' = 3,25 + (6,56 x A) + (3,26 x B) + (6,72 x C) + (1,05 x D)

W tym modelu, jeśli wartość Z jest większa niż 2,6, to mówi się, że firma znajduje się w „bezpiecznej strefie” i ma znikome prawdopodobieństwo ogłoszenia upadłości.
Jeśli wartość Z wynosi od 2,6 do 1,1, to mówi się, że firma znajduje się w „szarej strefie” i ma umiarkowane szanse bankructwa.
Jeśli wartość Z jest poniżej 1,1, to mówi się, że znajduje się w „strefie zagrożenia” i ma bardzo duże prawdopodobieństwo, że znajdzie się w stanie upadłości.

Wniosek

Alman Z-Score jest szeroko stosowaną miarą o szerokim zastosowaniu. Jest to jeden z kilku używanych już modeli oceny zdolności kredytowej, które łączą wymierne wskaźniki finansowe z niewielkim zakresem zmiennych, co pomoże nam przewidzieć, czy firma upadnie finansowo lub wejdzie w stan upadłości.

Jednak przez lata od momentu wprowadzenia, Z-Score został udoskonalony, aby stać się jednym z wiarygodnych predyktorów bankructwa, a wielu analityków obecnie stosuje tę metodę ponad innymi ze względu na jej szerokie zastosowanie. W rzeczywistości, gdy Altman ponownie ocenił swoje strategie, badając osiemdziesiąt sześć firm znajdujących się w trudnej sytuacji w latach 1969–1975, a następnie 110 upadłych firm w latach 1976–1995 i później 120 bankrutów w latach 1996–1999. Z-Score miał poziom dokładności między 82% - 94%, czyli więcej niż osiągnięto za pomocą którejkolwiek z istniejących metod.

Jednak motto „śmieci w wejściu, śmieci na zewnątrz” obowiązuje również tutaj. Dlatego też, jeśli dane finansowe firmy lub dane wejściowe są mylące lub niepoprawne, Z-Score pójdzie źle i nie będzie w ogóle pomocny w naszej analizie i prognozowaniu upadłości.