Co to jest ocena obligacji?
Rating obligacji to klasyfikacja nadawana papierom wartościowym o stałym dochodzie przez wyznaczone agencje, która pomaga inwestorom w określeniu przyszłego potencjału papieru wartościowego. Badane są wszystkie aspekty sytuacji finansowej emitenta, w tym perspektywy rozwoju i przyszłych działań korporacyjnych, a dopiero potem określane są ratingi. Oceny pomagają inwestorowi ocenić siłę i stabilność emitenta. Niższy rating oznacza ryzykowną inwestycję, ale wyższy zwrot i odwrotnie.
Najlepsze agencje ratingowe
Istnieją głównie 3 agencje, które nadają obligacjom rating kredytowy.
- Rating obligacji S&P
- Rating obligacji Moody's
- Rating Fitch Bond
Agencje te pracują przez całą dobę, badając kondycję finansową firm i przypisując im oceny. Wszystkie trzy agencje mają oczywiście identyczny mechanizm oceny zdolności kredytowej, z drobnymi niuansami. Szczegółowe informacje można znaleźć w poniższej tabeli ratingów obligacji.
- Obligacje o ratingu na poziomie B lub wyższym uważa się za obligacje o ratingu inwestycyjnym, natomiast obligacje o niższym ratingu za obligacje spekulacyjne lub śmieciowe. Organizacje te starają się zapewnić inwestorom zarówno ilościową, jak i jakościową ocenę dostępnych obligacji na rynku.
- Obligacja o ratingu Triple-A zapewnia większe bezpieczeństwo i niższy potencjał zysku niż obligacja o ratingu B, a także oprocentowanie kuponów stale rośnie wraz z obniżaniem się, aby zrekompensować oferowane ryzyko.
- W przypadku obligacji korporacyjnych agencje ratingowe zwykle zwracają uwagę na przepływy pieniężne firmy, jej tempo wzrostu i istniejące wskaźniki zadłużenia. Firmy z dużymi wolnymi przepływami pieniężnymi, zyskami i niewielkimi zobowiązaniami dłużnymi prawdopodobnie osiągną wyższe oceny.
- W przypadku jednostek rządowych stosowane są podobne mechanizmy, chociaż specyfika może się różnić. Amerykańskie obligacje skarbowe utrzymują rating AAA i prawdopodobnie zawsze tak będą, ponieważ są postrzegane jako wyjątkowo wiarygodne i mało prawdopodobne, że zostaną niewypłacalne.
Ponadto agencja ratingowa może również zdecydować się na pozyskiwanie informacji z innych dodatkowych źródeł. Może to obejmować, ale nie ogranicza się do czytania opublikowanych raportów na temat kondycji finansowej firmy lub po prostu rozmowy z kierownictwem firmy w celu omówienia wyników operacyjnych, strategii zarządzania ryzykiem i innych ważnych informacji, które mogą pomóc im w zrozumieniu pełnego obrazu.
Obligacje o wysokim dochodzie i agencje ratingowe
- Te obligacje są oceniane jako poniżej poziomu inwestycyjnego przez agencje ratingowe i obejmują wszystkie poziomy poniżej BBB. Nazywa się je również ryzykiem biznesmena i zwykle oferują wysoką rentowność w długim okresie; jednak w perspektywie krótkoterminowej są bardzo zmienne i mogą również oznaczać straty.
- Bardzo osobliwa klasa obligacji o wysokiej rentowności to „upadłe anioły”. Są to rodzaje obligacji, które początkowo zostały sklasyfikowane jako obligacje o ratingu inwestycyjnym, ale pewne zdarzenia doprowadziły do obniżenia przez agencje oceny poniżej poziomu inwestycyjnego.
- Ponadto restrukturyzacja / przejęcie może zwiększyć ryzyko kredytowe emitenta do tego stopnia, że obligacje staną się spekulacyjne. Nowy zarząd może wypłacić wysokie dywidendy i wyczerpać rezerwy nowych firm, co uzasadnia obniżenie ratingu istniejących obligacji. W tym kontekście firma może wyemitować więcej spekulacyjnych długów, aby spłacić pożyczki zaciągnięte na sfinansowanie restrukturyzacji.
Zalety ratingów obligacji
Niektóre zalety oceny obligacji są następujące:
- Pomaga inwestorom być na bieżąco z najnowszą sytuacją i siłą firmy.
- Pomaga im w podejmowaniu decyzji dotyczących wyboru odpowiedniego zestawu dłużnych papierów wartościowych, a tym samym pomaga im w uzyskaniu odpowiedniej kombinacji dla ich portfela. Na przykład inwestor niechętny ryzyku chce inwestować tylko w mieszankę sektorów motoryzacyjnego i produkcyjnego, ale napotyka ograniczenia budżetowe i wiedzę analityczną. Dokładne spojrzenie na ich ratingi kredytowe i rozumowanie może mieć charakter pomocniczy dla inwestora, aby skupić się na właściwym rodzaju instrumentu, uzyskując w ten sposób właściwy zestaw dla portfela minimalnych odchyleń.
- Stanowi, a raczej reprezentuje głos i język ciała firmy na rynku, komunikując ich sytuację finansową i przedstawiając przyszłe perspektywy inwestorom, HNI, konkurentom i organom regulacyjnym.
- Można go wykorzystać do porównania zysków i współczynnika wiarygodności dwóch różnych firm.
Kryzys finansowy i agencje ratingowe
Agencjom ratingowym przypisywano dużą winę za brak identyfikacji ryzyk związanych z niektórymi rodzajami papierów wartościowych o stałym dochodzie, zwłaszcza z papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipotecznie. Liczba obligacji o ratingu „A” zaczęła gwałtownie spadać w kierunku przełamania klęski mieszkaniowej. Wywołało to poważne obawy co do wiarygodności agencji ratingowych w świecie inwestycji. Chociaż nie spowodowali kryzysu, z pewnością przyczynili się do powstania bańki, która doprowadziła do kryzysu, upewniając inwestorów o jakości obligacji, które ostatecznie okazały się nikczemne.
Wielu uczonych wyraziło swoje obawy, kwestionując wiarygodność tych agencji. Niektórzy byli nawet sceptyczni co do swojej etyki biznesowej i moralnego kodeksu postępowania. W rezultacie chmura nadal pozostaje powyżej swojej oceny i dostawy. Jednak przeciętny inwestor nie ma dostępu do wyszukanych szczegółów ani źródeł do badania kondycji finansowej firmy, co pozwoli mu na zbudowanie wrażenia na temat kondycji firm i perspektyw na rynku. W związku z tym jedyną dostępną alternatywą jest zaufanie do oceny agencji ratingowej.
Podsumowanie
Ratingi obligacji pomagają poznać wiarygodność emitenta. Jednak ich istnienie nie oznacza, że przed dokonaniem inwestycji nie należy podejmować należytej staranności. Jak każdy inny papier wartościowy, inwestowanie w obligację podlega zmienności na rynku, a cykle gospodarcze i agencje ratingowe nie mają zobowiązań wobec inwestorów w przypadku niewłaściwego ratingu.
Z drugiej strony, ratingi obligacji są dobrym ogólnym wskaźnikiem względnych perspektyw i potencjału obligacji i spółek. Dlatego też zaleca się, aby inwestorzy z niechęcią do ryzyka o stałym dochodzie przenosili większość swojej ekspozycji na wiarygodne obligacje o dobrych zwrotach i, w miarę możliwości, wybierali obligacje o ratingu inwestycyjnym. Jeśli ktoś jest inwestorem w trudnej sytuacji lub spekulantem, może zwrócić się do obligacji o wysokim ryzyku nieinwestycyjnych, aby uzyskać wyższy zwrot.
