Strategie funduszy hedgingowych to zbiór zasad lub instrukcji, którymi kieruje się fundusz hedgingowy, aby zabezpieczyć się przed ruchami akcji lub papierów wartościowych na rynku i osiągnąć zysk na bardzo małym kapitale obrotowym bez narażania całego budżetu.
Lista najpopularniejszych strategii funduszy hedgingowych
- # 1 Długa / krótka strategia dotycząca akcji
- # 2 Strategia neutralności rynkowej
- # 3 Strategia arbitrażu fuzji
- # 4 Convertible Arbitrage Strategy
- # 5 Strategia arbitrażu dotycząca struktury kapitału
- # 6 Strategia arbitrażu o stałym dochodzie
- # 7 Strategia oparta na wydarzeniach
- # 8 Globalna strategia makroekonomiczna
- # 9 Krótka strategia
Omówmy szczegółowo każdy z nich -
# 1 Długa / krótka strategia dotycząca akcji
- W tego rodzaju Strategii Funduszu Hedge, Zarządzający Inwestycjami utrzymuje długie i krótkie pozycje w instrumentach pochodnych na akcje i akcje.
- W ten sposób zarządzający funduszem kupi akcje, które uważają za niedowartościowane, i sprzeda te, które są zawyżone.
- Do podjęcia decyzji inwestycyjnej stosuje się różnorodne techniki. Obejmuje zarówno metody ilościowe, jak i podstawowe.
- Taka strategia funduszu hedgingowego może być szeroko zdywersyfikowana lub wąsko skoncentrowana na określonych sektorach.
- Może się różnić pod względem ekspozycji, dźwigni finansowej, okresu utrzymywania, koncentracji kapitalizacji rynkowej i wycen.
- Fundusz zajmuje długie i krótkie pozycje w dwóch konkurujących firmach z tej samej branży.
- Jednak większość menedżerów nie zabezpiecza całej swojej długiej wartości rynkowej krótkimi pozycjami.
Przykład
- Jeśli Tata Motors wygląda tanio w porównaniu z Hyundaiem, handlowiec może kupić Tata Motors o wartości 100 000 USD i sprzedać akcje Hyundaia o takiej samej wartości. W takim przypadku ekspozycja rynkowa netto wynosi zero.
- Ale jeśli Tata Motors osiągnie lepsze wyniki niż Hyundai, inwestor zarobi bez względu na to, co stanie się z całym rynkiem.
- Załóżmy, że Hyundai zyskał 20%, a Tata Motors 27%; przedsiębiorca sprzedaje Tata Motors za 127 000 USD, pokrywa krótką sprzedaż Hyundai za 120 000 USD i wbija do kieszeni 7 000 USD.
- Jeśli Hyundai spadnie o 30%, a Tata Motors spadnie o 23%, sprzedaje Tata Motors za 77 000 USD, zabezpiecza Hyundai Short za 70 000 USD i nadal ma do kieszeni 7 000 USD.
- Jeśli przedsiębiorca się myli i Hyundai osiągnie lepsze wyniki niż Tata Motors, straci pieniądze.
# 2 Strategia neutralności rynkowej
- Natomiast w strategiach neutralnych dla rynku fundusze hedgingowe celują w zerową ekspozycję na rynku netto, co oznacza, że pozycje krótkie i długie mają taką samą wartość rynkową.
- W takim przypadku menedżerowie generują pełny zwrot z doboru akcji.
- Ta strategia ma mniejsze ryzyko niż pierwsza strategia, o której mówiliśmy, ale jednocześnie oczekiwane zwroty są również niższe.
Przykład
- Zarządzający funduszem może zająć długą pozycję w dziesięciu spółkach biotechnologicznych, które mają osiągnąć lepsze wyniki, i skrócić dziesięć spółek biotechnologicznych, które mogą osiągnąć gorsze wyniki.
- Dlatego w takim przypadku zyski i straty będą się kompensować pomimo tego, jak działa rzeczywisty rynek.
- Więc nawet jeśli sektor porusza się w jakimkolwiek kierunku, zysk na długiej walucie jest równoważony stratą na pozycji krótkiej.
# 3 Strategia arbitrażu fuzji
- W takiej strategii funduszu hedgingowego akcje dwóch łączących się firm są jednocześnie kupowane i sprzedawane, aby uzyskać zysk bez ryzyka.
- Ta konkretna strategia funduszu hedgingowego uwzględnia ryzyko, że fuzja nie zostanie zamknięta na czas lub w ogóle.
- Z powodu tej małej niepewności dzieje się tak:
- Akcje spółki docelowej będą sprzedawane z dyskontem w stosunku do ceny, którą będzie miał połączony podmiot po zakończeniu połączenia.
- Ta różnica to zysk arbitra.
- Fuzja jest zatwierdzana i czas potrzebny do zamknięcia transakcji.
Przykład
Rozważ te dwie firmy - ABC Co. i XYZ Co.
- Załóżmy, że ABC Co kosztuje 20 USD za akcję, gdy pojawia się XYZ Co. i oferuje 30 USD za akcję, 25% premii.
- Akcje ABC wzrosną, ale wkrótce ustabilizują się po pewnej cenie, która jest wyższa niż 20 USD i mniej niż 30 USD, dopóki transakcja przejęcia nie zostanie zamknięta.
- Załóżmy, że oczekuje się, że transakcja zostanie zamknięta po 30 USD, a cena akcji ABC kosztuje 27 USD.
- Aby wykorzystać tę lukę cenową, arbitraż odpowiedzialny za ryzyko kupiłby ABC po 28 USD, zapłaciłby prowizję, zatrzymałby akcje i ostatecznie sprzedał je za uzgodnioną cenę nabycia 30 USD po zamknięciu fuzji.
- W ten sposób arbiter osiąga zysk w wysokości 2 USD na akcję lub 4% zysku pomniejszonego o opłaty transakcyjne.
# 4 Convertible Arbitrage
- Hybrydowe papiery wartościowe obejmujące połączenie obligacji z opcją na akcje.
- Zamienny arbitrażowy fundusz hedgingowy zazwyczaj obejmuje długie obligacje zamienne i krótką część udziałów, na które ulegają zamianie.
- Mówiąc najprościej, obejmuje długą pozycję na obligacjach i krótkie pozycje na akcjach lub akcjach.
- Próbuje wykorzystać zyski, gdy popełniono błąd cenowy we współczynniku konwersji, tj. ma na celu wykorzystanie błędnej wyceny między obligacją zamienną a jej akcjami bazowymi.
- Jeśli obligacja zamienna jest tania lub jeśli jest niedowartościowana w stosunku do akcji bazowej, arbitraż zajmie długą pozycję w obligacji zamiennej i krótką część akcji.
- I odwrotnie, jeżeli cena obligacji zamiennych jest zawyżona w stosunku do akcji bazowych, arbitrażur zajmie pozycję krótką w obligacji zamiennej i pozycję długą.
- W takiej strategii menedżerowie starają się utrzymać neutralną pozycję delta, tak aby pozycje obligacji i akcji kompensowały się wzajemnie w miarę wahań rynku.
- ( Delta Neutral Position - Strategia lub Pozycja, dzięki której wartość Portfela pozostaje niezmieniona w przypadku niewielkich zmian w znaczeniu bazowego papieru wartościowego).
- Arbitraż zamienny generalnie rozwija się dzięki zmienności.
- To samo dotyczy tego, że im bardziej akcje odbijają się, tym więcej pojawia się możliwości dostosowania neutralnego dla delta zabezpieczenia i zysków z handlu księgowego.
Przykład
- Visions Co. postanawia wyemitować roczną obligację o oprocentowaniu 5%. Tak więc w pierwszym dniu transakcji ma wartość nominalną 1000 USD i gdybyś utrzymywał ją do terminu zapadalności (1 rok), zebrałbyś 50 USD odsetek.
- Obligację można zamienić na 50 udziałów zwykłych Vision, ilekroć posiadacz obligacji zechce je zamienić. Cena akcji w tym czasie wynosiła 20 dolarów.
- Jeśli cena akcji Vision wzrośnie do 25 USD, posiadacz obligacji zamiennych może skorzystać z przywileju konwersji. Mogą teraz otrzymać 50 akcji Vision.
- Pięćdziesiąt akcji po 25 dolarów jest wartych 1250 dolarów. Jeśli więc posiadacz obligacji zamiennych kupił przedmiotową obligację (1000 USD), osiągnął zysk w wysokości 250 USD. Jeśli zdecydują, że chcą sprzedać obligację, mogą zażądać 1250 dolarów za obligację.
- Ale co, jeśli cena akcji spadnie do 15 dolarów? Konwersja dochodzi do 750 USD (15 USD * 50). Jeśli tak się stanie, nigdy nie będziesz mógł skorzystać z prawa do zamiany na akcje zwykłe. Następnie możesz odebrać płatności kuponowe i pierwotny kapitał w terminie zapadalności.
# 5 Arbitraż dotyczący struktury kapitału
- Jest to strategia, w ramach której niedoszacowane papiery wartościowe firmy są kupowane, a zawyżone papiery wartościowe są sprzedawane.
- Jej celem jest wykorzystanie nieefektywności cenowej w strukturze kapitałowej emitenta.
- Jest to strategia stosowana przez wiele kierunkowych, ilościowych i neutralnych rynkowo kredytowych funduszy hedgingowych.
- Obejmuje zajęcie pozycji długiej na jednym papierze wartościowym w strukturze kapitałowej spółki przy jednoczesnym zajęciu pozycji krótkiej w innym papierze wartościowym w strukturze kapitałowej tej samej spółki.
- Na przykład długie obligacje podporządkowane i krótkie obligacje uprzywilejowane, długie akcje i krótkie CDS.
Przykład
Przykładem może być - wiadomość o słabej wydajności określonej firmy.
W takim przypadku zarówno ceny obligacji, jak i akcji prawdopodobnie mocno spadną. Ale cena akcji spadnie w większym stopniu z kilku powodów, takich jak:
- Akcjonariusze są bardziej narażeni na przegraną, jeśli spółka zostanie zlikwidowana z powodu roszczenia pierwszeństwa obligatariuszy.
- Dywidendy prawdopodobnie zostaną zmniejszone.
- Rynek akcji jest zwykle bardziej płynny, ponieważ gwałtownie reaguje na wiadomości.
- Z drugiej strony, roczne płatności obligacji są stałe.
- Inteligentny zarządzający funduszem wykorzysta fakt, że akcje staną się relatywnie dużo tańsze niż obligacje.
# 6 Arbitraż o stałym dochodzie
- Ta konkretna strategia funduszu hedgingowego czerpie zyski z możliwości arbitrażu w zakresie papierów wartościowych na stopę procentową.
- W tym przypadku zakłada się, że przeciwne pozycje wykorzystują niewielkie niespójności cenowe, ograniczając ryzyko stopy procentowej. Najpopularniejszym rodzajem arbitrażu o stałym dochodzie jest arbitraż typu swap-spread.
- W arbitrażu swap-spread przeciwstawne długie i krótkie pozycje zajmowane są w formie swapu i obligacji skarbowych.
- Należy zauważyć, że takie strategie zapewniają stosunkowo niewielkie zwroty i czasami mogą powodować ogromne straty.
- Stąd ta konkretna strategia funduszu hedgingowego jest określana jako „zbieranie monet przed walcem!”
Przykład
Fundusz hedgingowy zajął następującą pozycję: 1000 długich 2-letnich obligacji komunalnych o wartości 200 USD.
- 1000 x 200 USD = 200 000 USD ryzyka (niezabezpieczone)
- Oprocentowanie obligacji komunalnych 6% rocznie - lub 3% półroczna.
- Czas trwania wynosi dwa lata, więc zlecenie otrzymujesz po dwóch latach.
Po pierwszym roku kwota, którą zarobiłeś, zakładając, że zdecydujesz się ponownie zainwestować udział w innym aktywie, będzie wynosić:
200 000 USD x 0,06 = 12 000 USD
Po dwóch latach zarobisz 12 000 $ * 2 = 24 000 $.
Ale przez cały czas jesteś narażony na:
- Obligacja komunalna nie jest spłacana.
- Nie otrzymuję twojego zainteresowania.
Więc chcesz zabezpieczyć to ryzyko czasu trwania.
Zarządzający funduszem hedgingowym obniża swapy stóp procentowych dla dwóch firm, które wypłacają 6% roczną stopę procentową (3% co pół roku) i są opodatkowane w wysokości 5%.
200 000 USD x 0,06 = 12 000 USD x (0,95) = 11 400 USD
Tak więc przez 2 lata będzie to: 11 400 USD x 2 = 22 800
Jeśli tak płaci menedżer, to musimy odjąć to od odsetek naliczonych od obligacji komunalnych: 24 000-22 800 USD = 1200 USD
Zatem 1200 $ to osiągnięty zysk.
# 7 Zorientowany na wydarzenia
- W takiej strategii Zarządzający inwestycjami utrzymują pozycje w spółkach, które są zaangażowane w fuzje, restrukturyzację, wezwania, wykup akcjonariuszy, wymianę długów, emisję papierów wartościowych lub inne dostosowania struktury kapitałowej.
Przykład
Jednym z przykładów strategii opartej na zdarzeniach są papiery wartościowe w trudnej sytuacji.
W tego typu strategii fundusze hedgingowe wykupują zadłużenie spółek znajdujących się w trudnej sytuacji finansowej lub już ogłosiły upadłość.
Jeśli firma nie ogłosiła jeszcze upadłości, zarządzający może sprzedać krótki kapitał, zakładając, że akcje spadną, gdy złoży wniosek.
# 8 Globalne makro
- Ta strategia funduszu hedgingowego ma na celu czerpanie korzyści z ogromnych zmian gospodarczych i politycznych w różnych krajach, koncentrując się na zakładach na stopy procentowe, obligacje skarbowe i waluty.
- Zarządzający inwestycjami analizują zmienne ekonomiczne i ich wpływ na rynki. Na tej podstawie opracowują strategie inwestycyjne.
- Menedżerowie analizują, jak trendy makroekonomiczne wpłyną na stopy procentowe, waluty, towary lub akcje na całym świecie i zajmują pozycje w klasie aktywów, która jest najbardziej wrażliwa z ich opinii.
- W takich przypadkach stosuje się różnorodne techniki, takie jak systematyczna analiza, podejścia ilościowe i fundamentalne, długoterminowe i krótkoterminowe okresy utrzymywania.
- Menedżerowie zazwyczaj preferują wysoce płynne instrumenty, takie jak kontrakty terminowe i forwardy walutowe, do wdrażania tej strategii.
Przykład
Doskonałym przykładem globalnej strategii makro jest skrócenie przez George'a Sorosa funta szterlinga w 1992 r. Następnie zajął ogromną krótką pozycję o wartości ponad 10 miliardów dolarów w funtach.
W konsekwencji skorzystał z niechęci Banku Anglii do podniesienia stóp procentowych do poziomów porównywalnych z poziomami innych krajów Europejskiego Mechanizmu Kursowego lub wprowadzenia waluty na płynność.
Soros zarobił 1,1 miliarda na tym konkretnym handlu.
# 9 Tylko krótkie
- Krótka sprzedaż obejmująca sprzedaż akcji, co do których przewiduje się spadek wartości.
- Aby skutecznie wdrożyć tę strategię, zarządzający funduszami muszą sporządzać sprawozdania finansowe, rozmawiać z dostawcami lub konkurentami, aby wykryć wszelkie oznaki kłopotów dla tej konkretnej firmy.
Najważniejsze strategie funduszy hedgingowych w 2014 r
Poniżej znajdują się najlepsze fundusze hedgingowe z 2014 r. Wraz z ich odpowiednimi strategiami dotyczącymi funduszy hedgingowych:
źródło: Prequin
Zwróć również uwagę na dystrybucję strategii funduszy hedgingowych w 20 najlepszych funduszach hedgingowych opracowaną przez firmę Paquin
źródło: Prequin
- Najlepsze fundusze hedgingowe stosują strategię kapitałową, przy czym 75% z 20 najlepszych funduszy śledzi to samo.
- Strategia wartości względnej jest stosowana przez 10% z 20 najlepszych funduszy hedgingowych.
- Pozostałe 15% strategii stanowi strategia makro, oparta na zdarzeniach i multi-strategiczna.
- Sprawdź również więcej informacji o ofertach pracy w funduszu hedgingowym.
- Czy fundusze hedgingowe różnią się od banków inwestycyjnych? - Sprawdź tę bankowość inwestycyjną i fundusz hedgingowy
Wniosek
Fundusze hedgingowe generują pewne zaległe składane roczne zwroty. Jednak te zwroty zależą od twojej zdolności do prawidłowego zastosowania strategii funduszy hedgingowych, aby uzyskać te atrakcyjne zwroty dla swoich inwestorów. Podczas gdy większość funduszy hedgingowych stosuje strategie kapitałowe, inne stosują się do wartości względnej, strategii makro, sterowanych zdarzeniami itp. Możesz również opanować te strategie funduszy hedgingowych, śledząc rynki, inwestując i ucząc się w sposób ciągły.
Które strategie funduszy hedgingowych lubisz najbardziej?
- Jak dostać się do funduszu hedgingowego?
- Kurs dotyczący funduszy hedgingowych
- Jak działa fundusz hedgingowy?
- Kariera w funduszach hedgingowych
