Nieprawidłowy zwrot (definicja, wzór) - Jak obliczyć?

Nieprawidłowa definicja zwrotu

Nienormalne zwroty definiuje się jako odchylenie między rzeczywistym zwrotem z akcji lub portfela papierów wartościowych a zwrotem opartym na oczekiwaniach rynkowych w wybranym okresie i jest to kluczowa miara wyników, na podstawie której ocenia się zarządzającego portfelem lub zarządzającego inwestycjami.

Wyjaśnienie

Kiedy chcemy ocenić, czy papiery wartościowe lub grupa papierów wartościowych uzyskały lepsze lub gorsze wyniki od swoich rówieśników, musimy dowiedzieć się, na podstawie jakich parametrów możemy ocenić takie wyniki; w związku z tym społeczność inwestycyjna wymyśliła takie środki, jak nienormalny zwrot, aby wyartykułować, jak dużą część takich wyników można przypisać umiejętnościom zarządzającego portfelem oraz jego schematowi alokacji aktywów i doboru akcji.

Porównując wyniki portfela, używamy proporcjonalnego indeksu rynkowego jako punktu odniesienia, względem którego obliczamy nadwyżkę. Na przykład, jeśli chcemy porównać portfel akcji sektora finansowego w Indiach, możemy użyć indeksu Nifty Bank, a jeśli mamy portfel akcji spółek o dużej kapitalizacji w USA, możemy przyjąć indeks S&P 500 jako punkt odniesienia. .

Nieprawidłowy wzór zwrotu

Jest to przedstawione poniżej,

Nieprawidłowy wzór zwrotu = rzeczywisty zwrot - oczekiwany zwrot

Jak obliczyć nieprawidłowy zwrot?

Aby obliczyć oczekiwany zwrot, możemy skorzystać z modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Poniżej przedstawiono równanie modelu:

E _r = R _f + β (R _m - R _f )

Tutaj E _r = oczekiwany zwrot z papieru wartościowego, R _f = stopa wolna od ryzyka, ogólnie stopa stopy rządowego papieru wartościowego lub depozytu oszczędnościowego, β = współczynnik ryzyka papieru wartościowego lub portfela w porównaniu z rynkiem, R _m = Zwrot na rynku lub odpowiedni indeks dla danego papieru wartościowego np. S&P 500.

• Gdy mamy już oczekiwany zwrot, odejmujemy go od rzeczywistego zwrotu, aby obliczyć Nienormalny zwrot.
• Gdy portfel lub papier wartościowy nie spełniły oczekiwań, Nienormalny zwrot będzie ujemny. W przeciwnym razie będzie dodatnia lub równa zero, w zależności od przypadku.

Zgodnie z ostrożnym podejściem, lepiej przyjrzeć się zwrotowi skorygowanemu o ryzyko. Jest to zgodne z koncepcją tolerancji ryzyka, ponieważ w przeciwnym razie zarządzający portfelem może odejść od celów IPS i podjąć wysoce ryzykowne inwestycje, aby wygenerować Nienormalny zwrot.

W przypadku wielu okresów pomocne może być przyjrzenie się znormalizowanym zwrotom, aby sprawdzić, czy portfel stale pokonuje benchmark. W takim przypadku odchylenie standardowe nienormalnej stopy zwrotu będzie niższe i wówczas możemy powiedzieć, że zarządzający portfelem rzeczywiście dokonał lepszego wyboru akcji niż benchmark.

Przykład nieprawidłowego zwrotu

Załóżmy, że otrzymaliśmy następujące informacje:

Rozwiązanie

Obliczanie Er portfela

Więc obliczyliśmy oczekiwany zwrot za pomocą metody CAPM w następujący sposób:

• E _r = R _f + β (R _m - R _f )
• E _r = 4 + 1,8 * (12% -4%)
• E _r = 18,40%

Powyższe wyliczenie zostało dokonane przed rozpoczęciem rozważanego okresu i ma charakter jedynie szacunkowy. Po wygaśnięciu tego okresu możemy obliczyć rzeczywisty zwrot na podstawie wartości rynkowej na początku i na końcu okresu.

Obliczenie rzeczywistego zwrotu można wykonać w następujący sposób,

Rzeczywisty zwrot = wartość końcowa - wartość początkowa / wartość początkowa * 100

• = 60000 USD - 50000 USD / 50000 USD * 100
• = 20,00%

Obliczenie

• = 20,00% - 18,40%
• = 1,60%

Znaczenie

• Metryka przypisywania wyników: ma na nią bezpośredni wpływ wybór akcji dokonany przez zarządzającego portfelem. Dlatego miara ta jest kluczem do oceny jej wyników w porównaniu z odpowiednim punktem odniesienia, a tym samym pomaga również w określeniu jej wynagrodzenia opartego na wynikach i poziomu umiejętności
• Sprawdzenie szkodliwej dywergencji: jak wspomniano wcześniej, nienormalny zwrot może być ujemny, jeśli rzeczywisty zwrot jest niższy niż oczekiwany zwrot. Dlatego, jeśli dotyczy to wielu okresów, działa to jako alarm w celu zmniejszenia rozbieżności z indeksem odniesienia, ponieważ wskazuje na zły dobór akcji
• Dokładna analiza ilościowa: ponieważ można ją łatwo obliczyć, jest to popularna miara w społeczności inwestycyjnej, jednak wymyślenie prawidłowych szacunków nakładów modelu CAPM nie jest łatwym zadaniem, ponieważ wymaga zastosowania analizy regresji przewidywanie współczynnika beta i dokładna obserwacja poprzednich wartości zwrotu indeksu rynkowego, a zatem, jeśli zostaną wykonane poprawnie, te szacunki przechodzą przez sito dokładnej analizy ilościowej i dlatego są bardziej prawdopodobne, że dadzą liczby o większej mocy predykcyjnej
• Analiza szeregów czasowych: zastosowanie miary zwanej CAR lub skumulowanego nienormalnego zwrotu pomaga przeanalizować wpływ działań korporacyjnych, takich jak wypłata dywidendy lub podział akcji, na ceny i zwrot z akcji. Ponadto pomaga analizować skutki zdarzeń zewnętrznych, takich jak zdarzenia, od których zależą określone zobowiązania korporacyjne, na przykład postępowanie prawne lub rozstrzygnięcie sprawy sądowej.

CAR oblicza się, biorąc sumę nieprawidłowych zwrotów w określonym okresie.

Wniosek

Podsumowując, możemy powiedzieć, że najważniejszy jest Nienormalny zwrot, miara, która może pomóc w ocenie wyników zarządzającego portfelem i poprawności jego wglądu w ruchy rynkowe. Daje to ponadto firmom zarządzającym aktywami podstawę do oparcia premii lub prowizji zarządzających ich portfelami w oparciu o wyniki oraz uzasadnienie ich dla zrozumienia przez klientów.

Ponadto, ponieważ może być dodatni lub ujemny, może wskazywać, kiedy dywergencja od indeksu rynkowego nie jest owocna i powinna zostać zawężona dla lepszego zachowania portfela.