Definicja pożyczek lewarowanych
Pożyczki lewarowane odnoszą się do pożyczek, które niosą ze sobą wysokie ryzyko niespłacenia, ponieważ pożyczki te są udzielane przedsiębiorstwom lub osobom fizycznym, które mają już znaczne zadłużenie i mogą mieć złą historię lub kredyt, z powodu którego takie pożyczki mają wysoki poziom stopa procentowa.
Mówiąc prościej, odnosi się do tego typu pożyczek, które są udzielane takim osobom lub firmom, które mają złą historię kredytową lub są już obciążone znaczną kwotą zadłużenia. Ze względu na wyższe ryzyko spłaty pożyczki takie są zwykle bardziej kosztowne dla pożyczkobiorcy, tj. Osoby fizyczne lub firmy korzystające z takich pożyczek muszą płacić wyższe oprocentowanie niż typowe pożyczki. Pożyczki lewarowane są również znane jako uprzywilejowane kredyty zabezpieczone. Pożyczki te są wykorzystywane do refinansowania istniejącej struktury kapitałowej lub wspierania pełnego dokapitalizowania, podczas gdy są wykorzystywane głównie do finansowania fuzji i przejęć (M&A).
Rodzaje syndykacji pożyczek lewarowanych
Można je podzielić na trzy główne typy - umowa z ubezpieczeniem, syndykacja z najlepszymi wysiłkami i umowa klubowa. Przyjrzyjmy się teraz każdemu z nich osobno:
# 1 - Underwritten Deal
Subemitent lub organizatorzy wykorzystują umowę gwarantowania do konsorcjum kredytów lewarowanych głównie w Europie. W tego typu konsorcjum pożyczkowym aranżer zobowiązuje się do sprzedaży całej kwoty pożyczki. W przypadku, gdy subemitent nie zdobędzie wystarczającej liczby inwestorów, aby w pełni subskrybować pożyczkę, wówczas zgodnie ze zobowiązaniem jest on zobowiązany do samodzielnego zakupu pozostałej niesubskrybowanej części pożyczki, którą mogą później sprzedać na rynku. Niższa subskrypcja jest widoczna w przypadku, gdy sam rynek jest bessy lub podstawy kredytodawcy są słabe. Jeśli rynek nadal będzie bessy, gwarant jest zmuszony sprzedać niesubskrybowaną miksturę po obniżonej cenie i zaksięgować stratę na papierze jako „sprzedaż przez opłaty”.
Pomimo tak wysokiego ryzyka strat ubezpieczyciele zawsze szukają takich pożyczek z dwóch głównych powodów:
- Ubezpieczenie takich pożyczek może sprawić, że instytucja finansowa będzie wyglądać na bardziej konkurencyjną, co ostatecznie może pomóc im zdobyć przyszłe mandaty.
- Biorąc pod uwagę ryzyko związane z pożyczkami lewarowanymi, ubezpieczenie takich pożyczek zwykle skutkuje bardziej lukratywnymi opłatami.
# 2 - Syndykacja najlepszych wysiłków
W Stanach Zjednoczonych dominuje syndykacja „najlepszych wysiłków”. W tego rodzaju konsorcjum pożyczki aranżer nie jest zobowiązany do poręczenia całej kwoty pożyczki. W rzeczywistości, jeśli kwota pożyczki jest subskrybowana, kredyt może nie zostać zamknięty lub może zostać poddany dalszym dostosowaniom, aby wykorzystać zmiany na rynku. Jeśli jednak pożyczka nadal będzie subskrybowana, nawet po zmianach, pożyczkobiorca może być zmuszony do zaakceptowania niższej kwoty pożyczki, ponieważ w przeciwnym razie umowa może całkowicie zejść ze stołu.
# 3 - Oferta klubowa
Umowa klubowa to rodzaj transakcji, w ramach której duża liczba pożyczkodawców (zwykle private equity) udziela pożyczki na transakcję M&A. Wielkość pożyczki jest zazwyczaj większa niż kwota, którą każdy pożyczkodawca mógłby samodzielnie sfinansować. Uderzającą cechą umowy klubowej jest to, że pozwala ona graczom na niepublicznym rynku kapitałowym nabywać cele, które były kiedyś dostępne tylko dla większych graczy strategicznych, jednocześnie rozkładając ryzyko ekspozycji na grupę pożyczkodawców. Główny aranżer i inni członkowie konsorcjum klubowego mają prawie równy udział w opłatach pobieranych od kredytu lewarowanego. Umowa klubowa zwykle wiąże się z mniejszą kwotą pożyczki, zwykle od 25 milionów do 100 milionów dolarów, chociaż czasami dochodzi do 150 milionów dolarów. Umowa klubowa jest również określana jako inwestycja konsorcjalna.
Zalety
- Daje dostęp do kapitału, który można wykorzystać do dokonania wyczynu biznesowego, który nie byłby możliwy bez zastrzyku dźwigni finansowej. Jak wiemy, dźwignia finansowa może pomnożyć każdego zainwestowanego dolara, jeśli zostanie pomyślnie zrealizowana.
- Ten rodzaj kredytu jest idealny do przejęć i wykupów. Jednak pożyczki lewarowane najlepiej nadają się do krótkoterminowych wymagań biznesowych ze względu na wyższy koszt pożyczki i ryzyko narastania długu.
Niedogodności
- Pomimo tego, że takie pożyczki mogą pomóc firmie w szybszym rozwoju, jest uważana za jedną z najbardziej ryzykownych form finansowania. Powodem jest to, że czasami wyższy niż normalnie poziom zadłużenia może narazić firmę na znaczne ryzyko wypłacalności, tj. Pożyczkobiorca może nie spłacić zobowiązań.
- Produkty finansowe oparte na dźwigni finansowej, takie jak obligacje o wysokiej rentowności i pożyczki lewarowane, są bardzo kosztowną formą finansowania, ponieważ pożyczkobiorca jest zobowiązany do płacenia wyższych stóp procentowych, aby zrekompensować wyższe ryzyko podejmowane przez inwestorów.
- Pożyczki takie mają zwykle złożoną strukturę, np. Podporządkowany dług mezzanine, co ostatecznie skutkuje dodatkowym czasem zarządzania i wiąże się z różnymi ryzykami.
Ważne uwagi dotyczące pożyczek lewarowanych
- Do końca 2018 roku saldo kredytów lewarowanych w Stanach Zjednoczonych wyniosło 1,15 bln USD.
- Do końca 2018 r. Niespłacone saldo kredytów lewarowanych w Europie wyniosło 180 mld EUR.
- Zgodnie z raportem Leveraged Data & Commentary jednostki S & P Global Market Intelligence, 85% wszystkich takich pożyczek na koniec 2018 roku było „covenant-lite”. Covenant-lite oznacza, że pożyczki te nie wymagają pożyczkobiorcy utrzymanie lub spełnienie określonych finansowych wskaźników referencyjnych, które były normą w przypadku tradycyjnego finansowania.
