Co to jest zwrot z inwestycji w przepływy pieniężne (CFROI)?
CFROI (lub zwrot z inwestycji przepływów pieniężnych) to wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) firmy, którą porównuje się ze stopą progową, aby zrozumieć, czy produkt / inwestycja ma się dobrze.
- Został opracowany przez HOLT Value Associates. Środek ten pozwala inwestorom wejść do wewnętrznej struktury firmy, aby dowiedzieć się, jak powstaje gotówka w organizacji.
- Pomaga zrozumieć, w jaki sposób firma finansuje swoją działalność i jak otrzymują płatności od dostawców usług finansowych. Co więcej, wskaźnik ROI przepływów pieniężnych uwzględnia również inflację.
- CFROI to model wyceny, który zakłada, że rynek akcji decyduje o cenach na podstawie przepływów pieniężnych firmy. I nie bierze pod uwagę wyników ani zarobków firmy.
( Uwaga: jeśli zastanawiasz się, jaka jest wymagana stopa zwrotu, oto krótka informacja: stopa progowa to minimalna stopa, jaką firma spodziewa się zarobić, gdy firma inwestuje w projekt. Zwykle inwestorzy obliczają średni ważony koszt kapitału (WACC) i użyj go jako stopy progowej).
Formuła zwrotu z inwestycji
Wzór CFROI = operacyjne przepływy pieniężne (OCF) / zaangażowany kapitał
Aby móc obliczyć CFROI, musimy rozumieć zarówno OCF, jak i CE. Zrozummy je jeden po drugim.
Operacyjne przepływy pieniężne (OCF)
Mówiąc najprościej, przepływ gotówki z działalności operacyjnej to kwota środków pieniężnych, które wpływają po opłaceniu kosztów operacyjnych firmy. Więc najpierw przyjrzymy się dochodowi netto. I dokonaj następujących korekt (zgodnie z pośrednią metodą analizy przepływów pieniężnych) -
Operacyjne przepływy pieniężne (OCF) = dochód netto + wydatki niepieniężne + zmiany kapitału obrotowego.
Zaangażowany kapitał (CE)
Przyjrzyjmy się teraz zaangażowanemu kapitałowi (CE) firmy. Firmy stosują dwie zwykłe miary do obliczenia zaangażowanego kapitału. Oto dwa sposoby sprawdzenia zaangażowanego kapitału. Bez względu na to, z którego korzystamy, musimy zachować spójność w Twoim podejściu.
- Zaangażowany kapitał = środki trwałe + kapitał obrotowy
- Zaangażowany kapitał = Aktywa ogółem - Zobowiązania krótkoterminowe
Druga metoda jest łatwiejsza, aw sekcji przykładów użyjemy drugiej metody do ustalenia zaangażowanego kapitału.
Zwrot z inwestycji w przepływie pieniężnym - przykład Starbucks
Jako przykład obliczymy CFROI Starbucks
Z powyższego wykresu mamy:
- Operacyjne przepływy pieniężne (2018) = 11,94 miliarda USD
- Zaangażowany kapitał (2018) = 18,47 mld USD
- Wzór CFROI = operacyjny przepływ gotówki / zaangażowany kapitał = 11,94 USD / 18,47 USD = 64,6%
Jak interpretować CFROI?
Zwrotu z inwestycji przepływów pieniężnych nie można interpretować bez porównania go ze stopą progową. Zwykle stopa progowa to średni ważony koszt kapitału (WACC).
Po obliczeniu CFROI jest on porównywany z WACC, a następnie obliczany jest współczynnik Net CFROI.
Oto jak obliczyć współczynnik CFROI netto -
Net CFROI = zwrot z inwestycji w przepływy pieniężne (CFROI) - średni ważony koszt kapitału (WACC)
- Jeśli Net CFROI jest dodatni (tj. Net CFROI> WACC), to zwiększył wartość akcjonariuszy i
- jeśli Net CFROI jest ujemny (tj. Net CFROI <WACC), to zmniejszał wartość udziałowców.
Przykłady
Pani Shweta myśli o zainwestowaniu w Q Company. Ale zanim zainwestuje, chce wiedzieć, czy Q Company byłaby w stanie docenić jej wartość jako akcjonariusza. Postanowiła więc sprawdzić zwrot z inwestycji w przepływ środków pieniężnych i CFROI netto. Ma do dyspozycji następujące informacje.
Q na koniec 2016 roku
| Detale | W USD |
| Dochód netto | 600 000 |
| Deprecjacja i amortyzacja | 56 000 |
| Podatek odroczony | 6,500 |
| Wzrost należności | 4000 |
| Spadek zapasów | 6000 |
| Spadek zobowiązań na koncie | 9 000 |
| Wzrost naliczonych odsetek do zapłacenia | 3,200 |
| Zysk ze sprzedaży nieruchomości | 12 000 |
| Aktywa ogółem | 32,00 000 |
| Bieżące zobowiązania | 400 000 |
| Kapitał | 20,00 000 |
| Dług | 800 000 |
| Koszt kapitału własnego | 4% |
| Koszt długu | 6% |
| Stawka podatku od osób prawnych | 30% |
Mamy dostępne powyższe informacje. Najpierw obliczymy operacyjny przepływ gotówki.
Q Company
Rachunek przepływów pieniężnych za rok 2016
| Detale | W USD |
| Dochód netto | 600 000 |
| (+) Wydatki bezgotówkowe | |
| Deprecjacja i amortyzacja | 56 000 |
| Podatek odroczony | 6,500 |
| (+) Zmiany kapitału obrotowego | |
| Wzrost należności | (4000) |
| Spadek zapasów | 6000 |
| Spadek zobowiązań na koncie | (9 000) |
| Wzrost naliczonych odsetek do zapłacenia | 3,200 |
| Zysk ze sprzedaży nieruchomości | (12 000) |
| Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej | 6,46,700 |
Mamy jeden składnik CFROI. Musimy obliczyć inny, tj. Zaangażowany kapitał.
| Detale | W USD |
| Aktywa ogółem (A) | 32,00 000 |
| Zobowiązania krótkoterminowe (B) | 400 000 |
| Zaangażowany kapitał (A - B) | 28,00 000 |
Tak więc, oto zwrot przepływów pieniężnych z inwestycji Q Company -
Formuła zwrotu z inwestycji w przepływy pieniężne = operacyjne przepływy pieniężne (OCF) / zaangażowany kapitał
| Detale | W USD |
| Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (A) | 6,46,700 |
| Zaangażowany kapitał | 28,00 000 |
| Zwrot z inwestycji w przepływie pieniężnym (A / B) | 23,10% |
Aby poznać wymaganą stopę zwrotu i porównać z nią zwrot z inwestycji przepływów pieniężnych, musimy najpierw obliczyć WACC, a następnie znaleźć wartość netto.
Oto jak obliczymy WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Detale | W USD |
| Kapitał (E) | 20,00 000 |
| Dług (D) | 800 000 |
| Kapitał + dług (V) | 28,00 000 |
| E / V | 0,71 |
| Koszt kapitału własnego | 4% |
| D / V | 0.29 |
| Koszt długu | 6% |
| Stawka podatku od osób prawnych | 30% |
Umieszczając powyższą wartość w równaniu, otrzymujemy -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 = 4,06%
Następnie zwrot z inwestycji w przepływach pieniężnych netto wynosi -
| Detale | W USD |
| Zwrot z inwestycji w przepływie pieniężnym (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Zwrot z inwestycji netto przepływów pieniężnych (A - B) | 19,04% |
Na podstawie powyższych obliczeń Shweta jest teraz przekonana, że firma Q będzie w stanie docenić inwestycję, której dokona, w wyniku czego zdecyduje się zainwestować w firmę.
Ostatecznie
CFROI to jeden z najlepszych środków, jeśli chcesz poznać dokładny obraz tego, jak radzi sobie firma. Inne wskaźniki księgowe działają, ale opierają się na błędnym założeniu, że „większy zysk oznacza lepsze zarządzanie zasobami i lepsze zyski”. Ale w rzeczywistości to, ile gotówki wpływa i ile wychodzi, zawsze będzie decydować o tym, jak firma radzi sobie pod względem wyników na rynku. Każdy inwestor powinien obliczyć CFROI i zwrot z inwestycji w przepływy pieniężne netto przed zainwestowaniem w jakąkolwiek spółkę.
