Co to jest nadmierna kapitalizacja?
Nadmierna kapitalizacja odnosi się do sytuacji, w której spółka pozyskała kapitał poza określony limit, co jest dla niej niezdrowe, w związku z czym wartość rynkowa przedsiębiorstwa staje się mniejsza niż wartość skapitalizowana przedsiębiorstwa. W takim przypadku firma płaci więcej w postaci odsetek i wypłat dywidend, co nie jest w stanie utrzymać się w dłuższej perspektywie finansowej firmy i nie jest do utrzymania. Oznacza to po prostu, że firma nie wykorzystuje efektywnie dostępnego funduszu i słabo zarządza kapitałem.
Zwracamy uwagę na powyższy przykład nadmiernej kapitalizacji Boeinga, w którym jego roczny wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego znacznie podskoczył do 40,39x w latach 2018-19.
Elementy nadmiernej kapitalizacji
- Zadłużenie: Firma emituje kapitał dłużny, aby zebrać pieniądze i sfinansować wydatki kapitałowe, ale gdy firma pozyskuje kapitał dłużny ponad wymagany w tym przypadku, firma nie spełnia swojej docelowej struktury kapitałowej i niewłaściwie wykorzystuje zgromadzone środki .
- Udziałowe papiery wartościowe: Firma pozyskuje pieniądze w formie kapitału z rynków kapitałowych za pośrednictwem IPO lub FPO, co skutkuje zbyt dużym kapitałem w rękach firmy. W tym przypadku firma ma nadwyżkę gotówki w swoim bilansie, a koszt alternatywny jej funduszy jest wysoki; w tym przypadku spółka zarabia mniej niż oczekiwano, a akcjonariusze tracą zaufanie do kierownictwa spółki.
Przykłady nadmiernej kapitalizacji
Firma XUZ prowadzi działalność budowlaną na Bliskim Wschodzie, zarabia 80 000 dolarów i uzyskuje wymaganą stopę zwrotu 20%.
Oznacza to, że odpowiednio skapitalizowany kapitał wyniesie 80 000 USD / 20% = 400 000 USD
Jeśli teraz przyjmiemy, że zamiast 400 000 USD firma XYZ wykorzystuje 500 000 USD jako swój kapitał, wówczas jej stopa zysków wyniesie 80 000 USD / 500 000 USD = 16%.
Oznacza to, że w wyniku nadkapitalizacji stopa zwrotu spada z 20% do 16%.
Zalety
- Firma ma na bilansie nadwyżkę kapitału lub gotówki, która może po prostu ulokować środki w banku i zarobić na nim nominalną stopę zwrotu, co wzmacnia pozycję płynnościową firmy.
- Skutkuje to wyższą wyceną przedsiębiorstwa, co oznacza, że spółka w przypadku przejęcia lub fuzji może uzyskać wyższą cenę dla siebie, gdyż może zająć nadwyżkę kapitału i spieniężyć bilans.
- Nadmierna kapitalizacja może napędzać i finansować plany Capex firmy.
Niedogodności
- Stopa zwrotu kapitału spada w miarę jak firma pozyskuje coraz więcej kapitału z rynku, co powoduje, że struktura kapitałowa przedsiębiorstwa wygląda źle i nieadekwatnie.
- Zaufanie akcjonariusza do spółki jest tracone z powodu niepełnego wykorzystania środków, co skutkuje spadkiem ceny udziału w rynku.
- Stwarza problemy z reorganizacją.
- Prowadzi to do niepełnego wykorzystania dostępnych zasobów.
- Prowadzi to również do wyższej stawki opodatkowania rachunku zysków i strat przedsiębiorstwa.
- Akcje firm nie mogą być łatwo zbywalne, a ponadto może to prowadzić do nadużyć, które często wiążą się z manipulowaniem okresem lub wysokością zarobków firmy.
- Prowadzi również do lepszej wyceny aktywów niż rzeczywista wartość lub wartość wewnętrzna aktywów.
Wniosek
O spółce mówi się, że jest nadmiernie dokapitalizowana, gdy jej zyski nie są wystarczające, aby uzasadnić godziwy zwrot z kwoty kapitału pozyskanego z kapitału własnego i obligacji. Stąd zarówno nadkapitalizacja, jak i niedokapitalizacja nie są akceptowane w żadnej z zasad ekonomicznych ani w usprawnianiu funkcjonowania przedsiębiorstwa, gdyż wpływa to na stabilność finansową przedsiębiorstwa i utratę przychodów. Dobry analityk powinien przyjrzeć się finansom przedsiębiorstwa i zestawieniu innych, kompresujących dochodów w celu określenia struktury kapitałowej przedsiębiorstwa, a także powinien dokonać porównania z rówieśnikami, jaka jest optymalna struktura kapitału dominująca w branży, zanim zdecyduje się na decyzja inwestycyjna.
