Definicja zwrotu z zaangażowanego kapitału
Zwrot z zaangażowanego kapitału (ROCE) to miara, która identyfikuje efektywność, z jaką firma wykorzystuje swój kapitał i implikuje długoterminową rentowność i jest obliczana poprzez podzielenie zysku przed odsetkami i podatkiem (EBIT) przez zaangażowany kapitał, zaangażowany kapitał to suma aktywów spółki minus wszystkie zobowiązania.
Wyjaśnienie
Jest to wskaźnik rentowności, który mówi nam, w jaki sposób firma wykorzystuje swój kapitał i obrazuje zdolność firmy do efektywnego wykorzystania kapitału. Jest to bardzo przydatne z perspektywy inwestorów, ponieważ z tego wskaźnika; mogą zdecydować, czy ta firma będzie wystarczająco dobra, aby w nią zainwestować.
Na przykład, jeśli dwie firmy mają podobne przychody, ale inny zwrot z zaangażowanego kapitału, inwestorzy lepiej zainwestowaliby w spółkę, która ma wyższy wskaźnik. A spółkę, która ma niższy ROCE, należy również sprawdzić pod kątem innych wskaźników. Ponieważ żaden pojedynczy wskaźnik nie może oddać całego obrazu firmy, zaleca się, aby przed zainwestowaniem w jakąkolwiek spółkę każdy inwestor przeszedł przez kilka wskaźników, aby dojść do konkretnego wniosku.
Zwrot z kapitału zaangażowanego w Home Depot wzrósł fenomenalnie i obecnie wynosi 46,20%. Co to oznacza dla firmy i jak wpływa na proces decyzyjny inwestorów? Jak powinniśmy postrzegać zwrot z zaangażowanego kapitału?
Formuła
Rzućmy okiem na wzór zwrotu z zaangażowanego kapitału, aby zrozumieć, jak obliczyć rentowność -
Wskaźnik ROCE = dochód operacyjny netto (EBIT) / (aktywa ogółem - zobowiązania krótkoterminowe)
Jest tak wiele czynników, które musimy wziąć pod uwagę. Po pierwsze, istnieje dochód operacyjny netto lub EBIT (zysk przed odsetkami i podatkiem). Porozmawiajmy najpierw o tym.
Jeśli masz przed sobą rachunek zysków i strat, zobaczysz to po odliczeniu kosztów sprzedanych towarów i kosztów operacyjnych. Oto jak należy obliczyć dochód operacyjny netto w porównaniu z EBIT -
| W USD | |
| Przychody za rok | 3 300 000 |
| (-) COGS (koszt sprzedanych towarów) | (2 300 000) |
| Przychód brutto | 1000000 |
| (-) Koszty bezpośrednie | (400 000) |
| Marża brutto (A) | 600 000 |
| Wynajem | 100 000 |
| (+) Koszty ogólne i administracyjne | 250 000 |
| Całkowite wydatki (B) | 350 000 |
| Dochód operacyjny przed opodatkowaniem (EBIT) ((A) - (B)) | 250 000 |
Jeśli więc otrzymałeś rachunek zysków i strat, byłoby Ci łatwo dowiedzieć się o wyniku operacyjnym netto lub EBIT na podstawie danych, korzystając z powyższego przykładu.
Spójrz także na EBIT vs. EBITDA.
Spójrzmy teraz na łączne aktywa i to, co uwzględnilibyśmy w sumie aktywów.
Uwzględnimy wszystko, co jest w stanie przynieść wartość właścicielowi przez ponad rok. Oznacza to, że uwzględnimy wszystkie środki trwałe. Jednocześnie uwzględnimy również aktywa, które można łatwo zamienić na gotówkę. Oznacza to, że bylibyśmy w stanie ująć aktywa obrotowe jako sumę aktywów. Uwzględnimy również wartości niematerialne, które mają wartość, ale nie mają charakteru fizycznego, na przykład wartość firmy. Nie będziemy uwzględniać fikcyjnych aktywów (np. Wydatków promocyjnych firmy, rabatu dopuszczonego przy emisji akcji, straty poniesionej na emisji obligacji itp.).
I podobnie jak w przypadku zobowiązań bieżących weźmiemy pod uwagę następujące kwestie.
W ramach zobowiązań bieżących firmy obejmowałyby zobowiązania, podatki od sprzedaży, podatki dochodowe, odsetki, kredyty w rachunku bieżącym, podatki od wynagrodzeń, depozyty klientów z góry, rozliczenia międzyokresowe kosztów, pożyczki krótkoterminowe, bieżące terminy zapadalności długu długoterminowego itp.
Obecnie zaangażowany kapitał obejmuje nie tylko fundusze akcjonariuszy; obejmuje raczej zadłużenie od instytucji finansowych lub banków oraz posiadaczy obligacji. I właśnie dlatego różnica między sumą aktywów a bieżącymi zobowiązaniami da nam właściwą wielkość zaangażowanego kapitału.
Interpretacja ROCE
Zwrot z zaangażowanego kapitału to świetny wskaźnik, aby dowiedzieć się, czy firma jest naprawdę rentowna, czy nie. Porównując dwie lub wiele firm, należy pamiętać o kilku kwestiach
- Po pierwsze, czy te firmy są z podobnych branż. Jeśli pochodzą z podobnej branży, warto porównać; w przeciwnym razie porównanie nie tworzy żadnej wartości.
- Po drugie, musisz zobaczyć okres, w którym składane są oświadczenia, aby dowiedzieć się, czy porównujesz firmy z tego samego okresu.
- Po trzecie, dowiedz się, jaki jest średni wskaźnik ROCE w branży, aby nadać sens temu, co znajdziesz.
Jeśli weźmiesz pod uwagę te trzy rzeczy, możesz obliczyć ROCE i zdecydować, czy zainwestować w firmę, czy nie. Jeśli ROCE jest więcej, to lepiej, ponieważ oznacza to, że firma dobrze wykorzystała swój kapitał.
- Jest jeszcze jedna rzecz, o której powinieneś pomyśleć. Możesz użyć dochodu netto, aby obliczyć współczynnik, a także uzyskać całościowy obraz. Rzeczywisty współczynnik to - EBIT / zaangażowany kapitał, ale możesz eksperymentować, umieszczając dochód netto (PAT) / zaangażowany kapitał, aby zobaczyć, czy jest jakaś różnica, czy nie.
- Co więcej, nie powinieneś decydować się na inwestycję w spółkę wyłącznie po wyliczeniu tylko jednego wskaźnika; ponieważ jeden współczynnik nie może oddać całego obrazu. Oblicz wszystkie wskaźniki rentowności, a następnie zdecyduj, czy ta firma jest naprawdę rentowna, czy nie.
Zwrot z zaangażowanego kapitału - przykłady
Przyjrzymy się każdemu z elementów, a następnie obliczymy ROCE.
Weźmy dwa przykłady zwrotu z zaangażowanego kapitału. Najpierw weźmiemy najprostszy, a następnie pokażemy nieco złożony przykład.
Przykład 1
| W USD | Firma A | Firma B |
| EBIT | 30 000 | 40 000 |
| Aktywa ogółem | 300 000 | 400 000 |
| Bieżące zobowiązania | 15 000 | 20 000 |
| ROCE | ? | ? |
Zapoznaj się również z tym obszernym Przewodnikiem po analizie współczynników ze studium przypadku w programie Excel dotyczącym Colgate.
Mamy już podany EBIT, ale musimy obliczyć różnicę między sumą aktywów a bieżącymi pasywami, aby uzyskać wielkość zaangażowanego kapitału.
| W USD | Firma A | Firma B |
| Aktywa ogółem (A) | 300 000 | 400 000 |
| Zobowiązania krótkoterminowe (B) | 15 000 | 20 000 |
| Zaangażowany kapitał (A - B) | 285 000 | 380 000 |
Teraz obliczmy współczynnik dla obu tych firm -
| W USD | Firma A | Firma B |
| EBIT (X) | 30 000 | 40 000 |
| Zaangażowany kapitał (Y) | 285 000 | 380 000 |
| ROCE (X / Y) | 10,53% | 10,53% |
Z powyższego przykładu, obie te firmy mają ten sam współczynnik. Ale jeśli pochodzą z różnych branż, nie można ich porównywać. Jeśli pochodzą z podobnej branży, można powiedzieć, że radzą sobie dość podobnie w tym okresie.
Przykład nr 2
| W USD | Firma A | Firma B |
| Dochód | 500 000 | 400 000 |
| COGS | 420 000 | 330 000 |
| Koszty operacyjne | 10 000 | 8,000 |
| Aktywa ogółem | 300 000 | 400 000 |
| Bieżące zobowiązania | 15 000 | 20 000 |
| ROCE | ? | ? |
Tutaj mamy wszystkie dane do obliczenia EBIT i zaangażowanego kapitału. Najpierw obliczmy EBIT, a następnie obliczymy zaangażowany kapitał. Wreszcie, używając obu z nich, określimy ROCE dla obu tych firm.
Oto obliczenie EBIT -
| W USD | Firma A | Firma B |
| Dochód | 500 000 | 400 000 |
| (-) KWS | (420 000) | (330 000) |
| Przychód brutto | 80 000 | 70 000 |
| (-)Koszty operacyjne | (10 000) | (8.000) |
| EBIT (zysk operacyjny) (mln) | 70 000 | 62 000 |
Obliczmy teraz zaangażowany kapitał -
| W USD | Firma A | Firma B |
| Aktywa ogółem | 300 000 | 400 000 |
| (-) Zobowiązania krótkoterminowe | (15 000) | (20 000) |
| Zaangażowany kapitał (N) | 285 000 | 380 000 |
Obliczmy zwrot z zaangażowanego kapitału -
| W USD | Firma A | Firma B |
| EBIT (zysk operacyjny) (mln) | 70 000 | 62 000 |
| Zaangażowany kapitał (N) | 285 000 | 380 000 |
| ROCE (M / N) | 24,56% | 16,32% |
Z powyższego przykładu jasno wynika, że firma A ma wyższy współczynnik niż firma B. Jeżeli firma A i firma B pochodzą z różnych branż, to współczynnik nie jest porównywalny. Ale jeśli pochodzą z tej samej branży, firma A z pewnością lepiej wykorzystuje swój kapitał niż firma B.
Przykład Nestle
Teraz weźmy przykład z globalnego przemysłu i dowiedzmy się ROCE na podstawie rzeczywistych danych.
Najpierw przyjrzymy się rachunku zysków i strat oraz bilansowi Nestle za lata 2014 i 2015, a następnie obliczymy ROCE dla każdego z lat.
Na koniec przeanalizujemy wskaźnik ROCE i zobaczymy możliwe rozwiązania, które Nestle może wdrożyć (jeśli takie istnieją).
Zacznijmy.
Skonsolidowany rachunek zysków i strat za rok obrotowy od 31 st grudzień 2014 & 2015
źródło: Raport Roczny Nestle
Tutaj trzy cyfry są ważne i wszystkie z nich są wyróżnione. Najpierw jest zysk operacyjny za lata 2014 i 2015. Następnie należy wziąć pod uwagę sumę aktywów i łączne zobowiązania krótkoterminowe za lata 2014 i 2015.
| W milionach CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Zysk operacyjny (A) | 12408 | 14019 |
| Aktywa ogółem | 123992 | 133450 |
| Wszystkie aktualne zabowiązania | 33321 | 32895 |
Znamy EBIT lub zysk operacyjny. Musimy obliczyć zaangażowany kapitał -
| W milionach CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Aktywa ogółem | 123992 | 133450 |
| (-)Wszystkie aktualne zabowiązania | (33321) | (32895) |
| Zaangażowany kapitał (B) | 90,671 | 100,555 |
Teraz obliczmy stosunek.
| W milionach CHF | ||
| 2015 | 2014 | |
| Zysk operacyjny (A) | 12408 | 14019 |
| Zaangażowany kapitał (B) | 90,671 | 100,555 |
| ROCE (A / B) | 13,68% | 13,94% |
Z powyższego obliczenia jasno wynika, że ROCE Nestle jest prawie podobny w obu latach. Podobnie jak w branży FMCG, inwestycji w aktywa jest więcej; stosunek jest całkiem dobry. Nie powinniśmy porównywać wskaźników branży FMCG z żadną inną branżą. W branży FMCG nakłady inwestycyjne są znacznie wyższe niż w innych branżach; w związku z tym stosunek ten byłby mniejszy niż w innych branżach.
Przykład Home Depot
Home Depot jest dostawcą detalicznym narzędzi do majsterkowania, produktów budowlanych i usług. Działa w Stanach Zjednoczonych, Kanadzie i Meksyku.
Spójrzmy na trend zwrotu z kapitału zaangażowanego w Home Depot na poniższym wykresie -
źródło: ycharts
Zwracamy uwagę, że wskaźnik ROCE Home Depot wzrósł z ROCE z ~ 15% w roku obrotowym 2010 do ROCE z 46,20% w roku finansowym 2017. Co doprowadziło do tak fenomenalnego wzrostu zwrotu z kapitału zaangażowanego w Home Depot?
Zbadajmy i poznajmy przyczyny.
Tylko żeby odświeżyć,
Wskaźnik zwrotu z zaangażowanego kapitału = dochód operacyjny netto (EBIT) / (aktywa ogółem - zobowiązania krótkoterminowe)
Mianownik (Aktywa ogółem - Zobowiązania krótkoterminowe) można również zapisać jako (Kapitał własny + Zobowiązania długoterminowe)
ROCE może wzrosnąć z powodu 1) wzrostu EBIT, 2) spadku kapitału własnego, 3) spadku zobowiązań długoterminowych.
# 1) Wzrost EBIT
Wynik EBIT firmy Home Depot wzrósł z 4,8 mld USD w 2010 r. Do 13,43 mld USD w 2017 r. (Wzrost o 180% w ciągu 7 lat).
źródło: ycharts
EBIT znacznie zwiększył licznik i jest jednym z najważniejszych czynników przyczyniających się do wzrostu ROCE.
# 2 - Ocena kapitału własnego
Kapitał akcjonariusza Home Depot drastycznie spadł z 18,89 mld USD w roku finansowym 2011 do 4,33 miliarda USD w roku finansowym 2017 (
Zwracamy uwagę, że kapitał własny Home Depot spadł o 65% w ciągu ostatnich 4 lat. Spadający kapitał własny przyczynił się do spadku mianownika wskaźnika ROCE. W związku z tym zauważamy, że spadek kapitału własnego również znacząco przyczynił się do wzrostu wskaźnika Home Depot
źródło: ycharts
Jeśli spojrzymy na sekcję Akcjonariat Home Depot, znajdziemy możliwe przyczyny takiego spadku.
- Skumulowane inne całkowite straty spowodowały obniżenie kapitału własnego zarówno w 2015, jak i 2016 roku.
- Przyspieszone wykupy były drugą i najważniejszą przyczyną spadku kapitałów własnych w 2015 i 2016 roku.
# 3 - OCENA DŁUGU DEPOTU DOMOWEGO
Przyjrzyjmy się teraz zadłużeniu Home Depot. Zwracamy uwagę, że zadłużenie Home Depot wzrosło z 9,682 mld USD w 2010 r. Do 23,60 mld USD w 2016 r. Ten 143% wzrost zadłużenia spowodował obniżenie ROCE.
źródło: ycharts
Podsumowanie analizy Home Depot
Zwracamy uwagę, że wskaźnik Home Depot wzrósł z ~ 15% w roku obrotowym 2010 do 46,20% w roku budżetowym 2017 z powodu następujących -
- EBIT wzrósł o 180% w ciągu 7 lat (2010-2017). Znacząco zwiększa współczynnik ze względu na wzrost licznika
- Kapitał własny akcjonariuszy spadł o 77% w analogicznym okresie. Znacząco zmniejsza mianownik, zwiększając w ten sposób ROCE.
- Ogólnie wzrost wskaźnika spowodowany dwoma powyższymi czynnikami (1 i 2) został zrównoważony 143% wzrostem zadłużenia w analogicznym okresie.
Sektorowy zwrot z zaangażowanego kapitału
Media - zróżnicowany przykład
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | ROCE |
| 1 | National Grid | 51,551 | 5,84% |
| 2 | Dominion Energy | 50,432 | 6,80% |
| 3 | Exelon | 48,111 | 2,16% |
| 4 | Sempra Energy | 28,841 | 6,08% |
| 5 | Przedsiębiorstwo usług publicznych | 22,421 | 4,76% |
| 6 | Entergy | 14,363 | -1,70% |
| 7 | FirstEnergy | 13,219 | -19,82% |
| 8 | Moc Huaneng | 11,081 | 11,25% |
| 9 | Infrastruktura Brookfield | 10,314 | 5,14% |
| 10 | AES | 7,869 | 5,19% |
| 11 | Czarne Wzgórza | 3,797 | 4,54% |
| 12 | NorthWestern | 3,050 | 5,14% |
- Ogólnie rzecz biorąc, sektor Utilities ma niższy wskaźnik ROCE (w granicach 5%).
- Dwie firmy z powyższej grupy mają ujemny wskaźnik. Entergy ma RCOE na poziomie -1,70%, a FirstEnergy ma współczynnik -19,82%
- Najlepszą firmą w tej grupie jest Huaneng Power ze wskaźnikiem 11,25%.
Napoje - przykład napojów bezalkoholowych
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | ROCE |
| 1 | Coca-Cola | 193,590 | 14,33% |
| 2 | PepsiCo | 167,435 | 18,83% |
| 3 | Monster Beverage | 29,129 | 24,54% |
| 4 | Dr. Pepper Snapple Group | 17,143 | 17,85% |
| 5 | National Beverage | 4,156 | 45,17% |
| 6 | Embotelladora Andina | 3,840 | 16,38% |
| 7 | Cott | 1,972 | 2,48% |
- Ogólnie rzecz biorąc, sektor Napoje - Napoje bezalkoholowe ma lepszy wskaźnik ROCE w porównaniu z sektorem Użyteczności publicznej, ze średnim wskaźnikiem wynoszącym około 15–20%.
- Zauważamy, że między PepsiCo i Coca-Cola, PepsiCo ma lepszy stosunek 18,83% w porównaniu do stosunku Coca-Coli 14,33%
- National Beverages ma najwyższy w grupie wskaźnik 45,17%.
- Z kolei Cott ma najniższy w grupie wskaźnik 2,48%.
Przykład globalnych banków
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | ROCE |
| 1 | JPMorgan Chase | 306,181 | 2,30% |
| 2 | Wells Fargo | 269,355 | 2,23% |
| 3 | Bank Ameryki | 233,173 | 1,76% |
| 4 | Citigroup | 175,906 | 2,02% |
| 5 | HSBC Holdings | 176,434 | 0,85% |
| 6 | Banco Santander | 96,098 | 2,71% |
| 7 | Bank Toronto-Dominion | 90,327 | 1,56% |
| 8 | Mitsubishi UFJ Financial | 87,563 | 0,68% |
| 9 | Westpac Banking | 77,362 | 3,41% |
| 10 | Grupa ING | 65.857 | 4,16% |
| 11 | Grupa UBS | 59,426 | 1,29% |
| 12 | Sumitomo Mitsui Financial | 53,934 | 1,19% |
- Zwracamy uwagę, że cały sektor bankowy ma jeden z najniższych ROCE w porównaniu z innymi sektorami ze średnim wskaźnikiem 1,5% -2,0%
- JPMorgan, największy bank kapitalizacji rynkowej, ma wskaźnik 2,30%
- ING ma najwyższy wskaźnik w grupie 4,16%, podczas gdy Mitsubishi UFJ Financial ma najniższy wskaźnik 0,68%
Energia - przykład E&P
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | ROCE |
| 1 | ConocoPhillips | 56,152 | -5,01% |
| 2 | Zasoby EOG | 50,245 | -4,85% |
| 3 | CNOOC | 48,880 | -0,22% |
| 4 | Occidental Petroleum | 45,416, | -1,99% |
| 5 | Canadian Natural | 33,711 | -1,21% |
| 6 | Pioneer Natural Resources | 26,878 | -5,26% |
| 7 | Anadarko Petroleum | 25,837 | -6,97% |
| 8 | Apache | 18,185 | -5,71% |
| 9 | Zasoby Concho | 17,303 | -18,24% |
| 10 | Devon Energy | 16,554 | -13,17% |
| 11 | Hess | 13,826 | -12,15% |
| 12 | Szlachetna energia | 12,822 | -6,89% |
- Ogólnie rzecz biorąc, wskaźnik ROCE sektora energetycznego wygląda całkiem źle z ujemnymi wskaźnikami dla wszystkich czołowych firm. Wynika to przede wszystkim z ujemnych przychodów operacyjnych wynikających ze spowolnienia cen surowców (ropa naftowa)
- Concho Resources osiąga najgorsze wyniki w tym sektorze ze wskaźnikiem -18,24%
- ConocoPhillips, z kapitalizacją rynkową wynoszącą 56 miliardów dolarów, ma stosunek -5,01%
Przykład Internetu i treści
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | ROCE |
| 1 | Alfabet | 664,203 | 17,41% |
| 2 | 434,147 | 22,87% | |
| 3 | Baidu | 61,234 | 12,28% |
| 4 | JD.com | 54,108 | -6,59% |
| 5 | Altaba | 50,382 | -1,38% |
| 6 | NetEase | 38,416 | 37,62% |
| 7 | Kłapnięcie | 20,045 | -48,32% |
| 8 | 15,688 | 15,83% | |
| 9 | Świergot | 12,300 | -5,58% |
| 10 | VeriSign | 9,355 | 82,24% |
| 11 | Yandex | 8.340 | 12,17% |
| 12 | IAC / InterActive | 7,944 | 0,67% |
- Ogólnie rzecz biorąc, sektor ten ma mieszany wskaźnik ROCE z bardzo wysokim i ujemnym wskaźnikiem
- Pomiędzy Alphabet (Google) a Facebookiem, Facebook ma wyższy współczynnik 22,87% w porównaniu do wskaźnika Alphabet wynoszący 17,41%
- Snap (który wyszedł wraz z niedawną ofertą publiczną) ma stosunek -48,32%
- Inne firmy z ujemnym wskaźnikiem to Twitter (-5,58%), Altaba (-1,38%), JD.com (-6,59%)
- Verisign ma najwyższy wskaźnik 82,24% w grupie
Przykład sklepów dyskontowych
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | ROCE |
| 1 | Sklepy Wal-Mart | 237,874 | 17,14% |
| 2 | Hurtownia Costco | 73,293 | 22,03% |
| 3 | Cel | 30,598 | 18,98% |
| 4 | Generał dolara | 19,229 | 22,54% |
| 5 | Sklepy Dollar Tree | 16,585 | 12,44% |
| 6 | Sklepy w Burlington | 6,720 | 23,87% |
| 7 | Ceny inteligentne | 2,686 | 19,83% |
| 8 | Okazja Ollie Outlet | 2500 | 11,47% |
| 9 | Wielkie partie | 2,117 | 26,37% |
- Ogólnie rzecz biorąc, sektor dyskontów cieszy się dobrym wskaźnikiem ROCE (średnio blisko 20%)
- Wal-Mart Stores, których kapitalizacja rynkowa wynosi 237,8 miliarda dolarów, ma współczynnik 17,14%. Z kolei Costco ma wskaźnik 22,03%
- Zwracamy uwagę, że Big Lots ma najwyższy wskaźnik 26,37% w grupie, podczas gdy Ollie's Bargain Outlet ma najniższy współczynnik 11,47%
Ograniczenia
- Po pierwsze, nie możesz polegać wyłącznie na ROCE, ponieważ musisz obliczyć inne wskaźniki rentowności, aby uzyskać pełny obraz. Co więcej, jest obliczany na podstawie EBIT, a nie dochodu netto, co może okazać się wielką wadą.
- Po drugie, ROCE wydaje się faworyzować starsze firmy, ponieważ starsze firmy są w stanie amortyzować swoje aktywa bardziej niż nowsze firmy! W efekcie dla starszych firm jest lepiej.
Wniosek
W końcowej analizie można stwierdzić, że ROCE jest jednym z najlepszych wskaźników rentowności do rozważenia przy decydowaniu o rentowności spółki przez inwestorów. Należy jednak pamiętać, że nie jest to jedyny wskaźnik rentowności do rozważenia. Możesz również wziąć pod uwagę kilka wskaźników, takich jak marże zysku, zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC), zwrot z aktywów (ROA), interpretacja ROE itp.
ROCE Video
Inne przydatne artykuły
- Wskaźnik rotacji aktywów
- Stosunek interwałów obronnych
- Wskaźnik pokrycia odsetek
- Stosunek kredytu do wartości
