Co to jest premia za ryzyko rynkowe?
Premia za ryzyko rynkowe to dodatkowy zwrot z portfela wynikający z dodatkowego ryzyka związanego z portfelem; zasadniczo premia za ryzyko rynkowe to premia, jaką inwestor musi uzyskać, aby mieć pewność, że może zainwestować w akcje, obligacje lub portfel zamiast w papiery wartościowe wolne od ryzyka. Koncepcja ta oparta jest na modelu CAPM, który kwantyfikuje zależność między ryzykiem a wymaganym zwrotem na dobrze funkcjonującym rynku.
Wyjaśnienie premii za ryzyko rynkowe w CAPM
- Formuła CAPM kosztu kapitału własnego = stopa zwrotu wolna od ryzyka + beta * (rynkowa stopa zwrotu - stopa zwrotu wolna od ryzyka)
- tutaj, formuła premii za ryzyko rynkowe = rynkowa stopa zwrotu - stopa zwrotu wolna od ryzyka.
Różnica między oczekiwanym zwrotem z posiadania inwestycji a stopą wolną od ryzyka nazywana jest premią za ryzyko rynkowe.
Aby to zrozumieć, najpierw musimy wrócić i przyjrzeć się prostej koncepcji. Wszyscy wiemy, że większe ryzyko oznacza większy zwrot, prawda? Dlaczego więc nie byłoby to prawdą w przypadku inwestorów, którzy przeszli mentalny skok od oszczędzania do inwestorów? Kiedy osoba fizyczna oszczędza kwotę w obligacjach skarbowych, oczekuje minimalnego zwrotu. Nie chce ryzykować, więc otrzymuje stawkę minimalną. Ale co, jeśli ktoś jest gotowy zainwestować w akcje, czy nie spodziewa się większego zwrotu? Przynajmniej spodziewałby się więcej niż tego, co dostałby, inwestując swoje pieniądze w obligacje skarbowe!
I tu pojawia się koncepcja premii za ryzyko rynkowe. Różnica między oczekiwaną stopą zwrotu a minimalną stopą zwrotu (nazywaną również stopą wolną od ryzyka) nazywana jest premią rynkową.
Formuła
Formuła premii za ryzyko rynkowe jest prosta, ale istnieją elementy, które musimy omówić.
Formuła premii za ryzyko rynkowe = oczekiwany zwrot - stopa wolna od ryzyka.
Przyjrzyjmy się teraz każdemu ze składników formuły premii za ryzyko rynkowe i przeanalizujmy je.
Najpierw pomyślmy o spodziewanym zwrocie. Ten oczekiwany zwrot jest całkowicie zależny od tego, jak myśli inwestor. A w jakie inwestycje inwestuje?
Istnieją następujące opcje, które możemy rozważyć z punktu widzenia inwestorów -
- Inwestorzy tolerujący ryzyko: jeśli inwestorzy są graczami na rynku i rozumieją wzloty i upadki oraz zgadzają się na wszelkie ryzyko, przez które muszą przejść, wówczas nazwiemy ich inwestorami tolerującymi ryzyko. Inwestorzy tolerujący ryzyko nie będą oczekiwać wiele od swoich inwestycji, a zatem premie będą znacznie niższe niż w przypadku inwestorów niechętnych do ryzyka.
- Inwestorzy niechętni ryzyku: inwestorzy ci są zazwyczaj nowymi inwestorami i nie zainwestowali zbyt wiele w ryzykowne inwestycje. Zaoszczędzili pieniądze na stałych lokatach lub na rachunkach oszczędnościowych. A po przemyśleniu perspektyw inwestycji zaczynają inwestować w akcje. W związku z tym oczekują znacznie większego zwrotu niż inwestorzy tolerujący ryzyko. Tak więc premia jest wyższa w przypadku inwestorów niechętnych ryzyku.
Teraz premia zależy również od rodzaju inwestycji, w które inwestorzy są gotowi zainwestować. Jeśli inwestycje są zbyt ryzykowne, naturalnie oczekiwany zwrot byłby znacznie większy niż mniej ryzykowne inwestycje. A zatem premia byłaby również czymś więcej niż mniej ryzykownymi inwestycjami.
Są jeszcze dwa inne aspekty, które musimy wziąć pod uwagę przy obliczaniu składki.
- Wymagana premia za ryzyko rynkowe: Jest to różnica między minimalną stopą procentową, jakiej inwestorzy mogą oczekiwać od każdego rodzaju inwestycji, a stopą wolną od ryzyka.
- Historyczna premia za ryzyko rynkowe: Jest to różnica między historycznym kursem rynkowym danego rynku, np. NYSE (giełda nowojorska), a stopą wolną od ryzyka.
Interpretacja
- Model premii za ryzyko rynkowe jest modelem oczekiwanym, ponieważ oba jego komponenty (oczekiwany zwrot i stopa wolna od ryzyka) podlegają zmianom i są zależne od zmiennych sił rynkowych).
- Aby dobrze to zrozumieć, musisz mieć podstawę do obliczenia oczekiwanego zwrotu, aby znaleźć wielkość premii rynkowej. Podstawa, którą wybierzesz, powinna być odpowiednia i dopasowana do dokonanych przez Ciebie inwestycji.
- W normalnych sytuacjach wszystko, co musisz zrobić, to wykorzystać średnie historyczne jako podstawę. Jeśli inwestujesz na NYSE i chcesz obliczyć premię za ryzyko rynkowe, wszystko, co musisz zrobić, to zapoznać się z wcześniejszymi rekordami akcji, w które zdecydowałeś się zainwestować. A następnie poznać średnie. Wtedy otrzymasz kwotę, na którą możesz liczyć. Należy tutaj pamiętać, że biorąc za podstawę dane historyczne, w rzeczywistości zakłada się, że przyszłość będzie dokładnie taka sama, jak przeszłość, co może okazać się wadliwe.
Jaka byłaby właściwa kalkulacja premii za ryzyko rynkowe, która nie byłaby wadliwa i dostosowana do obecnej sytuacji rynkowej? Musimy więc poszukać Real Market Premium. Oto formuła premii za rzeczywiste ryzyko rynkowe -
Premia za rzeczywiste ryzyko rynkowe = (1 + stopa nominalna / 1 + stopa inflacji) - 1
W sekcji przykładów zrozumiemy wszystko szczegółowo.
Według ekonomistów, jeśli chcesz oprzeć swoją decyzję na danych historycznych, powinieneś spojrzeć z perspektywy długoterminowej. Ponieważ składka przekracza 6%, jest to znacznie więcej niż rzeczywiste liczby. Oznacza to, że jeśli spojrzysz z perspektywy długoterminowej, pomogłoby to w ustaleniu średniej składki, która będzie bliższa rzeczywistej. Na przykład, jeśli spojrzymy na średnią składkę USA w okresie 1802-2008, zobaczymy, że średnia składka wynosi zaledwie 5,2%. To dowodzi. Jeśli chcesz zainwestować na rynku, cofnij się i spójrz na dane historyczne przez ponad 100 lat lub tyle lat, ile możesz, a następnie zdecyduj o spodziewanym zysku.
Obliczenia na przykładzie
Zacznijmy od prostego, a potem przejdziemy do skomplikowanych.
Przykład nr 1 (Obliczanie premii za ryzyko rynkowe)
Rzućmy okiem na szczegóły poniżej -
| W procentach | Inwestycja 1 | Inwestycja 2 |
| Spodziewany powrót | 10% | 11% |
| Stopa wolna od ryzyka | 4% | 4% |
W tym przykładzie mamy dwie inwestycje, a także otrzymaliśmy informacje dotyczące oczekiwanego zwrotu i stopy wolnej od ryzyka.
Przyjrzyjmy się teraz obliczaniu premii za ryzyko rynkowe
| W procentach | Inwestycja 1 | Inwestycja 2 |
| Spodziewany powrót | 10% | 11% |
| (-) Stopa wolna od ryzyka | 4% | 4% |
| Premia | 6% | 7% |
Obecnie w większości przypadków musimy oprzeć nasze założenia na oczekiwanym zwrocie z danych historycznych. Oznacza to, że inwestorzy oczekują zwrotu, który zadecydowałby o wysokości premii.
Spójrzmy na drugi przykład.
Przykład 2 (Obliczanie premii za ryzyko kapitałowe)
Premia za ryzyko rynkowe i premia za ryzyko kapitałowe mają inny zakres i koncepcję, ale spójrzmy na przykład premii za ryzyko kapitałowe, a także kapitał, który można uznać za jeden rodzaj inwestycji.
| W procentach | Inwestycja |
| Akcje dużych firm | 11,7% |
| Amerykańskie bony skarbowe | 3,8% |
| Inflacja | 3,1% |
Przyjrzyjmy się teraz premii za ryzyko cen akcji. Premia za ryzyko kapitałowe to różnica między oczekiwanym zwrotem z danego kapitału a stopą wolną od ryzyka. Powiedzmy, że inwestorzy spodziewają się, że zarobią 11,7% na akcjach dużych spółek, a stopa amerykańskiego bonu skarbowego wynosi 3,8%.
Oznacza to, że premia za ryzyko cen akcji byłaby następująca -
| W procentach | Inwestycja |
| Akcje dużych firm | 11,7% |
| (-) Amerykańskie bony skarbowe | 3,8% |
| Premia z tytułu ryzyka cen akcji | 7,9% |
Ale co z inflacją? Co byśmy zrobili ze stopą inflacji? Przyjrzymy się temu w następnym przykładzie premii za ryzyko rynkowe.
Przykład 3 (Obliczanie premii za rzeczywiste ryzyko rynkowe)
| W procentach | Inwestycja |
| Akcje dużych firm | 11,7% |
| Amerykańskie bony skarbowe | 3,8% |
| Inflacja | 3,1% |
Teraz wszyscy wiemy, że jest to model oczekiwany, a kiedy musimy go obliczyć, musimy wziąć historyczne dane z tego samego rynku lub dla tych samych inwestycji, abyśmy mogli zorientować się, co postrzegać jako oczekiwany zwrot. Na tym polega znaczenie prawdziwej premii. Uwzględnimy inflację, a następnie obliczymy realną premię.
Oto formuła premii za rzeczywiste ryzyko rynkowe:
(1 + stopa nominalna / 1 + stopa inflacji) - 1
Najpierw musimy obliczyć stopę nominalną, czyli normalną składkę -
| W procentach | Inwestycja |
| Akcje dużych firm | 11,7% |
| (-) Amerykańskie bony skarbowe | 3,8% |
| Premia | 7,9% |
Teraz przyjmiemy tę premię jako stopę nominalną i poznamy rzeczywistą premię za ryzyko rynkowe.
Rzeczywista premia = (1 +0,079 / 1 + 0,031) - 1 = 0,0466 = 4,66%.
Jest to przydatne z dwóch szczególnych powodów -
- Po pierwsze, rzeczywista premia rynkowa jest bardziej praktyczna z punktu widzenia inflacji i rzeczywistych danych.
- Po drugie, istnieje niewielka lub żadna szansa na niepowodzenie oczekiwań, gdy inwestorzy oczekiwaliby około 4,66% -6% oczekiwanego zwrotu.
Ograniczenia koncepcji premii za ryzyko rynkowe
Ta koncepcja jest modelem oczekiwania; dlatego przez większość czasu nie może być dokładna. Ale premia za ryzyko kapitałowe jest znacznie lepszą koncepcją niż ta, jeśli myślisz o inwestowaniu w akcje (istnieje wiele metod, na podstawie których możemy to obliczyć). Spójrzmy teraz na ograniczenia tej koncepcji -
- To nie jest dokładny model, a obliczenia zależą od inwestorów. Oznacza to zbyt wiele zmiennych i zbyt mało podstaw do prawidłowego obliczenia.
- Kiedy oblicza się premię za ryzyko rynkowe, biorąc pod uwagę dane historyczne, zakłada się, że przyszłość będzie podobna do przeszłości. Ale w większości przypadków może to nie być prawda.
- Nie uwzględnia stopy inflacji. Zatem rzeczywista premia za ryzyko jest znacznie lepszą koncepcją niż premia rynkowa.
