Co to jest Greenmail?
Greenmail to celowy zakup znacznej liczby udziałów w podmiocie, którego ostatecznym celem jest zagrozić mu wrogim przejęciem, co zwykle skutkuje zmuszeniem właścicieli do odkupienia akcji z premią.
Docelowa firma jest w rzeczywistości zmuszona do zakupu swoich akcji po podwyższonej cenie, aby odeprzeć korporacyjnego rabusia. Jest to szantaż, który daje korporacyjnym raiderowi dobry zysk, po prostu stwarzając zagrożenie przejęcia. W przypadku fuzji i przejęć płatność ta ma na celu zatrzymanie oferty przejęcia.
Greenmail - „BLACKMAIL of a DIFFERENT COLOR”
Jest to bardzo trudna sytuacja dla firmy docelowej. Są zmuszeni zdecydować, czy zostaną przejęci, czy zapłacą wysoką premię, aby odkupić swoje akcje od korporacyjnego rabusia. W większości przypadków firma docelowa decyduje się zapłacić wyższą cenę i odkupić swoje udziały w wyniku wrogiego przejęcia. To jest jak szantaż, w którym napastnik prosi o zapłacenie okupu za uwolnienie kontroli nad udziałami w docelowej firmie. Należy pamiętać, że raider nie ma zamiaru kupować firmy docelowej, ale chce tylko czerpać zyski z kosztownej premii, której żąda od firmy docelowej.
Przyjmując tę płatność, raider przestanie nękać firmę docelową w celu przejęcia i nie będzie mógł kupować żadnych akcji firmy docelowej przez określony czas. Chociaż firma docelowa odzyskuje kontrolę nad swoimi udziałami, może mieć dodatkowy dług w znacznej wysokości, który spółka docelowa zaciągnęła na sfinansowanie greenmaila. Termin pochodzi od połączenia szantażu i „zielonych” (dolarów).
Jak działa Greenmail?
Przyjrzyjmy się procesowi, a następnie posłużmy się diagramem.
- Zakup - korporacyjny raider lub inwestor uzyskuje duży udział w firmie docelowej, kupując jej akcje z otwartego rynku.
- Walka - Zagrozić docelowej firmie wrogim przejęciem. Mimo to oferują spółce przejmowanej sprzedaż nabytych udziałów po cenie premium, znacznie przewyższającej wartość rynkową. Najeźdźca obiecuje również, że nie będzie nękać firmy docelowej przy odkupieniu akcji przez firmę docelową.
- Sprzedaż - korporacyjny raider sprzedaje swój udział po wyższej cenie. Spółka docelowa wykorzystuje pieniądze akcjonariusza, aby zapłacić wyższą cenę za wykup. Docelowa firma ma spore zadłużenie, a jej wartość spada, a raider osiąga niezły zysk.
Przykłady Greenmail
- Amerykański inwestor Carl Icahn kupił około 9,9% udziałów w Saxon Industry po średniej cenie 7,21 USD za akcję
- Saxon Industries obawiało się, że może zdecydować się na wrogie przejęcie i jeszcze bardziej zwiększyć swój udział.
- Firma Saxon Industries zaproponowała odkupienie udziałów Carla Icahna po średniej cenie 10,50 USD za akcję.
- Stanowiło to premię w wysokości 45% jego ceny zakupu, dzięki czemu Icahn był dużym zyskiem.
Skuteczne działania firmy docelowej
W takich sytuacjach firmy docelowe mają dwie możliwości.
- Pierwsza opcja polega na tym, że firma docelowa nie może podjąć żadnych działań i pozwolić na wrogie przejęcie.
- Po drugie, spółka docelowa może zapłacić wyższą cenę powyżej wartości rynkowej, aby uniknąć wrogich przejęć i odkupić swoje udziały.
Załóżmy, że firma X kupuje 30% udziałów w firmie Y, a następnie grozi X przejęciem. Zarząd spółki Y decyduje się na odkupienie akcji po wyższej cenie, aby uniknąć oferty przejęcia. Po tym greenmailu firma X osiąga znaczne zyski z odsprzedaży akcji po cenie premium. Mimo to firma Y ponosi znaczną stratę i pozostaje z dodatkowym długiem.
Mimo że nadal istnieje greenmail w różnych formach, państwo wdrożyło regulacje utrudniające firmom, które planują odkupienie akcji od inwestorów krótkoterminowych powyżej ceny rynkowej. W 1987 roku Internal Revenue Service (IRS) wprowadził podatek akcyzowy w wysokości 505 na zyski z greenmaila. Ponadto firmy wprowadziły również różne mechanizmy obronne znane jako trujące pigułki, aby powstrzymać takich inwestorów przed groźbą wrogich przejęć. Nie zawsze oznacza to wrogie oferty przejęcia, ale niejednokrotnie może prowadzić do konkursu pełnomocników, który ostatecznie może wpłynąć na zarządzanie i funkcjonowanie firmy.
Wniosek
Greenmail to strategia nastawiona na zysk, w której inwestor kupuje duże udziały firmy przejmowanej, a następnie grozi jej wrogim przejęciem i stwarza sytuację w taki sposób, że spółka docelowa jest zmuszona odkupić swoje akcje ze znaczną premią.
Jest to podobne do szantażu, w którym groźby mają na celu ustalenie korzyści i osiągnięcie zysku. Te pieniądze są wypłacane innej firmie, aby powstrzymać agresywne zachowanie.
