Co to jest ryzyko kontrahenta?
Ryzyko kontrahenta odnosi się do ryzyka potencjalnych oczekiwanych strat, które powstałyby dla jednego kontrahenta z powodu niewykonania zobowiązania w terminie lub przed terminem zapadalności kontraktu pochodnego przez innego kontrahenta takiego kontraktu pochodnego. Jest to powszechne we wszystkich typach transakcji, gdy są one zawierane za pośrednictwem scentralizowanego kontrahenta lub gdy transakcje są zawierane na rynku pozagiełdowym (OTC); jednakże wielkość ryzyka jest stosunkowo bardzo wysoka w przypadku kontraktów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym.
Przykłady ryzyka kontrahenta
Przykład 1
ABC Bank zainwestował w niewymienialne skrypty dłużne Ray Housing Finance, których termin zapadalności wynosi 10 lat i płaci półroczny kupon w wysokości 5% w skali roku. W przypadku braku wypłaty kuponu i kwoty głównej przez Ray Housing Finance ryzyko wynikające z tego dla ABC Banku stanowi ryzyko kontrahenta.
Przykład 2
Bank Alpha zawarł z bankiem beta umowę swapu stopy procentowej (IRS), aby płacić stałe odsetki w wysokości 5% od kwoty nominalnej 25 mln USD płatnej co pół roku i otrzymywać zmienną stopę procentową opartą na 6-miesięcznej stopie LIBOR.
Aby uwzględnić ryzyko wynikające z takiego kontraktu IRS, bank Alpha jest zobowiązany do obliczenia swojej ekspozycji w przypadku niewykonania zobowiązania za pomocą metody znanej jako metoda aktualnej ekspozycji, która opiera się na terminie zapadalności kontraktu pochodnego, rodzaju kontraktu (odsetki lub forex kontraktu) oraz rating kredytowy kontrahenta, tj. banku Beta, w związku z czym muszą utrzymywać określoną kwotę kapitału jako rezerwę na wypadek niewykonania zobowiązania wynikającego z takiego ryzyka kontrahenta.
Podejmijmy obliczenia w oparciu o pewne hipotetyczne dane.
Zatem 0,38 miliona dolarów to kwota rezerwy, którą alfa bank uwzględni ryzyko kontrahenta wynikające z zawarcia umowy swapu stóp procentowych z bankiem beta.
Jak to zmniejszyć?
- Jednym z najskuteczniejszych sposobów ograniczenia ryzyka kontrahenta jest handel wyłącznie z kontrahentami o wysokiej jakości, o wysokich ratingach kredytowych, takich jak AAA itp. Zapewni to lepszy CRM i zmniejszy ryzyko przyszłych strat.
- Netting to kolejne przydatne narzędzie zmniejszające to ryzyko. Zazwyczaj istnieje wiele transakcji zawieranych między nimi, na przykład między dwoma kontrahentami. Mogą być różne; niektóre będą miały wartość dodatnią (zysk MTM), a niektóre będą miały wartość ujemną (strata MTM). Dzięki kompensowaniu takich pozycji stratę można radykalnie zmniejszyć, a ryzyko kontrahenta można znacznie zmniejszyć.
- Kolejnym użytecznym narzędziem ograniczania tego ryzyka jest zabezpieczenie, które polega na złożeniu wysokiej jakości zabezpieczenia, takiego jak gotówka lub płynne papiery wartościowe, zmniejszając ekspozycję netto.
- Dywersyfikacja to kolejne przydatne narzędzie służące ograniczaniu, jeśli niekoniecznie eliminowaniu ryzyka. Handlując z wieloma kontrahentami, nie będzie ani jednego kontrahenta o znacznej ekspozycji, co ułatwi pojedynczy kontrahent.
- Ryzyko to polega na przejściu z transakcji bilateralnych do transakcji scentralizowanych. Wszystkie transakcje są zawierane ze scentralizowanym kontrahentem (takim jak giełdy i izby rozliczeniowe), co eliminuje szczególne ryzyko, ale rodzi ryzyko systematyczne.
Znaczenie
Jest to bardzo ważne i wykracza poza ryzyko kredytowe i występuje w większości zawieranych transakcji.
# 1 - Transakcje repo
Są to krótkoterminowe umowy handlowe między instytucjami finansowymi, które są zwykle zabezpieczone płynnymi zabezpieczającymi papierami wartościowymi, w przypadku których stosuje się redukcję wartości w celu ograniczenia ryzyka kontrahenta.
# 2 - Instrument pochodny OTC
Jak wspomniano powyżej, są to transakcje bilateralne między dwoma kontrahentami i najczęściej przybierają formę swapów procentowych (IRS).
# 3 - Forex Forward
Takie kontrakty są zwykle zawierane na dłuższe okresy i wiążą się z wymianą kwot nominalnych i wiążą się z wysokim ryzykiem kontrahenta.
Porównanie między ryzykiem kontrahenta a ryzykiem kredytowym
| Dane szczegółowe | Ryzyko kontrahenta | Ryzyko kredytowe | ||
| Znaczenie | Wynika to również z niemożności lub braku płatności; jednakże kwota ekspozycji nie jest z góry określona. | Ryzyko kredytowe to możliwość poniesienia straty z tytułu niewykonania zobowiązania w związku z niezdolnością lub niechęcią kredytobiorcy do spłaty zobowiązania. W takim przypadku kwota straty jest z góry określona. | ||
| Zakres | Ma to największe znaczenie na rynkach instrumentów pochodnych, a zwłaszcza w transakcjach OTC. | Ryzyko kredytowe ma swoje znaczenie w kredytach i pożyczkach udzielanych przez banki i instytucje finansowe. | ||
| Podzbiór | To podzbiór ryzyka kredytowego. | Obejmuje również ryzyko kontrahenta. | ||
| Narażenie | Ekspozycja na ryzyko na koncie różni się w zależności od pozycji MTM w dniu niewykonania zobowiązania. | Ekspozycja na ryzyko kredytowe jest w większości z góry określona i nie zmienia się. |
Wniosek
Jest to znaczące ryzyko, które musi być dobrze monitorowane i wiąże się ze złożonymi obliczeniami ze względu na nieodłączną złożoność i wiele czynników. Jest to widoczne w instrumentach pochodnych, które same stale się rozwijają, zwiększając ich złożoność. Instytucje finansowe, w tym banki, zajmują ogromną pozycję w zakresie ekspozycji na instrumenty pochodne, co pociąga za sobą ryzyko kontrahenta i musi nim skutecznie zarządzać. Wydarzenia z przeszłości pokazały, że ryzyko to ma katastrofalny wpływ na światowe rynki finansowe.
