Contango (definicja, przykłady) - Jak to działa?

Spisie treści

Znaczenie Contango

Znaczenie Contango

Contango odnosi się do sytuacji, w której cena towaru lub papieru wartościowego w przyszłości (znana jako cena kontraktów terminowych) jest wyższa niż cena takiego towaru lub papieru wartościowego w chwili obecnej (znana jako cena spot). To normalna praktyka w przypadku instrumentów finansowych, które znajdują się w stanie contango, ponieważ przyszła cena powinna być sprzedawana z premią w stosunku do cen spot, aby uwzględnić różne czynniki, takie jak stopa wolna od ryzyka, zyski z wygodnej pozycji itp. Krótko mówiąc, oznacza to normalny scenariusz rynkowy. gdy papiery wartościowe o dłuższym terminie są notowane z wyższymi terminami niż papiery wartościowe o krótszym terminie.

Wyjaśnienie

Termin równania można cytować jako-

Ft > St

Gdzie,

Ft oznacza cenę kontraktów futures, a
St oznacza cenę kasową aktywów bazowych.

Pojawia się przyczyna, dla której rynki pozostają w ContangoContango, tj. Ceny spot są niższe niż ceny terminowe. Główne powody, które przyczyniają się do tego samego, są wymienione poniżej:

Rynki spodziewają się wzrostu cen kontraktów terminowych na przedmiotowy instrument bazowy.
Rentowność wygodna jest niższa niż stopy procentowe.
Popyt na aktywa bazowe, efekty sezonowości również wpływają i przyczyniają się do tego wpływu (jest to szczególnie powszechne w przypadku towarów, takich jak paliwo itp.)

Przykład Contango

W praktyce większość kontraktów futures jest zawierana z zamiarem rozliczenia ich przed wygaśnięciem na zasadzie gotówkowej bez rzeczywistej wymiany aktywów w drodze dostawy, co sprawia, że zrozumienie tego jest jeszcze ważniejsze.

Zarządzający portfelem XYZ od dawna zawarł kontrakt terminowy na ropę naftową, kiedy cena kontraktów terminowych z wygaśnięcia w czerwcu 2019 r. Wynosiła 65 USD. Cena spot w tym czasie wynosiła 63,50 USD. W związku z tym kontrakty terminowe były sprzedawane z premią 1,50 USD w stosunku do ceny spot i jako taki rynek znajduje się w ContangoContango (cena futures jest wyższa niż cena spot). Pod koniec miesiąca wygaśnięcie XYZ zdecydowało o rolowaniu kontraktu terminowego na miesiąc lipiec; jednak w tym czasie cena spot wynosiła 65 USD, a cena kontraktów futures 66 USD. W związku z tym kontrakty terminowe były sprzedawane z premią w wysokości 1 USD Z powodu obniżenia ceny premium z 1,5 do 1 USD zarządzający portfelem poniesie stratę na zwrocie z rolki, jak podano poniżej:

Roll Return = (cena kontraktów futures na czerwiec-cena kontraktów futures na lipiec) / cena kontraktów futures na czerwiec
= (65-66 USD) / 65 USD
= (1,54%)

W związku z tym występuje ujemny zwrot z obrotu, gdy rynek jest w ContangoContango.

Podobnie, jeśli cena kontraktów futures z miesiąca lipca wynosiła 64 USD i jako taka, rynek znajduje się w fazie wstecznej (cena spot jest wyższa niż cena futures), zarządzający portfelem zyska na rolowaniu swojej pozycji, jak podano poniżej:

Roll Return = (cena kontraktów futures na czerwiec-cena kontraktów futures na lipiec) / cena kontraktów futures na czerwiec
= (65-64 USD) / 65 USD
= 1,54%

W związku z tym następuje pozytywny zwrot roli, gdy rynek jest zacofany.

Różnica między Contango a Backwardation

Dane szczegółowe	Contango	Backwardation
Definicja	Odnosi się do sytuacji, w której cena kontraktów futures jest wyższa niż cena spot.	Odnosi się do sytuacji, w której cena spot jest wyższa niż cena przyszła.
Główną przyczyną	Przyszły popyt na aktywa bazowe powoduje, że ceny kontraktów futures są wyższe niż cena spot.	Niższy przyszły popyt lub nadwyżka podaży w przyszłości na aktywa bazowe powodują, że ceny kontraktów futures są niższe niż cena spot.
Strategia	Kiedy rynek znajduje się w ContangoContango, inwestorzy mogą zyskać, kupując po cenach spot i sprzedając kontrakty terminowe.	Kiedy rynek jest zacofany, inwestorzy mogą zyskać na sprzedaży po cenach spot i kupowaniu kontraktów terminowych.
Koszt zabezpieczenia	Zwiększa koszt rolowania zabezpieczenia.	Zmniejsza koszt rolowania zabezpieczenia.
Krzywa Futures	Dzieje się tak, gdy krzywa futures jest nachylona w górę.	Dzieje się tak, gdy krzywa futures ma charakter opadający lub odwrócony.
Hipoteza presji zabezpieczającej	W ramach tego dominuje zachowanie zabezpieczające użytkowników.	W warunkach zacofania dominuje zachowanie zabezpieczające producentów.
Koszt przechowywania i utrzymania środków trwałych	Kiedy koszty przechowywania aktywów / zapasów przewyższają korzyści z posiadania fizycznych aktywów / zapasów, kontrakty futures są bardziej atrakcyjne niż bieżące zapasy, a kontrakty futures będą sprzedawane po wyższej cenie niż cena spot, a rynek będzie znajdował się w ContangoContango.	Kiedy korzyści z posiadania fizycznego środka trwałego / zapasów przewyższają koszty ich przechowywania, dzisiejsze posiadanie aktywów jest bardziej atrakcyjne niż utrzymywanie ich w przyszłości, co skutkuje wyższymi cenami spotowymi niż przyszłe, a rynek będzie się cofał.
Rozkład i podstawa kalendarza	Na tym rynku spread kalendarzowy (różnica między przyszłą ceną o zbliżonym terminie zapadalności a przyszłą ceną o odległym terminie zapadalności) i podstawa (różnica między ceną rynkową kasową a ceną kontraktów terminowych na datę w przyszłym okresie) są ujemne.	Na rynku backwardation spread i podstawa kalendarzowa są dodatnie.
Rolling Return	Roll return (zwrot z zamknięcia zapadających kontraktów futures i zastąpienia ich nowymi kontraktami futures o wyższym terminie zapadalności) jest ujemny, gdy rynek kontraktów terminowych znajduje się w Contango Contango, ponieważ kontrakty terminowe o dłuższym terminie wygaśnięcia są wyceniane wyżej niż kontrakty krótkoterminowe które wygasają.	Roll Return jest dodatni, gdy rynek kontraktów terminowych jest w fazie wstecznej, ponieważ kontrakty o dłuższym terminie wygaśnięcia są wyceniane niżej niż kontrakty w najbliższym terminie, które wygasają.
Struktura terminu	Pod tym terminem struktura ma nachylenie dodatnie.	W ramach tego termin struktura ma nachylenie ujemne.

Należy zauważyć, że podobnie jak Contango różni się od „Normalnego Contango”. Normalny Contango odnosi się do sytuacji, w której cena kontraktów futures jest wyższa niż oczekiwana cena spot.

Wniosek

Zrozumienie, czy rynek jest w Contango czy Backwardation, umożliwia traderom i inwestorom prawidłowe obstawianie kontraktów terminowych. Podejmowane zakłady na instrumenty pochodne powinny odpowiednio uwzględniać wpływ ceny kontraktów futures. Pozwala rynkom zinterpretować, że popyt na aktywa bazowe prawdopodobnie wzrośnie w przyszłości. Prowadzi to również do ujemnych zwrotów kroczących, ponieważ ceny kontraktów futures są zawsze wyższe niż ceny spot, co skutkuje kosztem rolowania dla każdego miesięcznego rolowania.

Zalecany artykuł

To był przewodnik po tym, czym jest Contango i jego definicja. Tutaj omawiamy kluczowe różnice między Contango i Backwardation wraz z ważnymi punktami, przykładami, zaletami i wadami. Więcej informacji można znaleźć w następujących artykułach -