Box IPO
24 marca 2014 r. Firma Box, zajmująca się pamięcią masową online, złożyła wniosek o pierwszą ofertę publiczną i ujawniła plany pozyskania 250 mln USD. Firma ściga się o zbudowanie największej platformy do przechowywania danych w chmurze i konkuruje z większymi firmami, takimi jak Google Inc i jego rywal Dropbox.
Szybko przejrzałem Box S1 Filing i kiedy miałem nadzieję zobaczyć Cool Blue Box, okazało się, że to rozproszony „Black Box”. Przygotowałem również szybki i brudny Box Financial Model, aby uzyskać lepszy dostęp do powagi sytuacji i zdałem sobie sprawę, że Box Financials jest pełen horrorów. Aby uzyskać więcej informacji, możesz również pobrać model finansowy Box IPO.
Czynnik ryzyka wspomniany również w Prospekcie Box Inc przeraża mnie jeszcze bardziej.
Nie spodziewamy się rentowności w dającej się przewidzieć przyszłości
Jeśli planujesz zainwestować w Box, możesz również przeczytać artykuł Box IPO - kupować czy nie kupować?
10 najważniejszych czynników ryzyka Box IPO
# 1 OMG - Przychody ze skrzynki <<< Straty!
- Trend wzrostowy Box o ponad 100% każdego roku, co moim zdaniem jest imponujące. Jednak wynik finansowy jest w prawdziwym bałaganie. Początkowo myślałem, że to literówka, ale szybko zdałem sobie sprawę, że przychody Boxa były znacznie mniejsze niż straty.
- Przychody w wysokości 124 milionów dolarów w porównaniu ze stratą netto w wysokości 168 milionów dolarów wyglądają nieco przerażająco.
- Co więcej, Box ma skumulowany deficyt w wysokości 361 milionów dolarów.
# 2 Koszty sprzedaży i marketingu pudełek są trzykrotnie wyższe od średniej
- Najwyższym kosztem są koszty sprzedaży i marketingu, które w wysokości 171 mln USD wzrosły o prawie 73% rok do roku.
- Box utrzymuje agresywne tempo ekspansji na kilka branż wertykalnych i jest mało prawdopodobne, aby w ciągu następnych kilku lat nastąpił znaczący wzrost.
- Średnie koszty sprzedaży i marketingu (S&M) to ok. 45% przychodów dla firm SaaS.
- Jednak koszty S&M Boxa stanowią 137% przychodów, reprezentując trzy razy firmy SaaS (to mnie denerwuje!)
# 3 - Wzrost kosztów operacyjnych w pudełku z 31 mln USD / miesiąc do 233 mln USD / miesiąc (tak, to miesięcznie!)
- Firma odnotowała koszty operacyjne w wysokości 257 mln USD w roku finansowym 2014, czyli około 21,5 mln USD miesięcznie.
- Nawet jeśli usuniemy wydatki na badania i rozwój, miesięczne wydatki wyniosą 17,5 miliona dolarów miesięcznie.
- Zwróć również uwagę, że koszty operacyjne są nieproporcjonalnie duże każdego roku i wzrastają z 31 milionów USD miesięcznie w roku budżetowym 2015 do 233 milionów USD miesięcznie w roku budżetowym 2019!
Chcesz zostać Ratio Analysis Pro, a następnie przyjrzyj się temu szczegółowemu studium przypadku analizy współczynnika w programie Excel krok po kroku
# 4 - Box Inc będzie potrzebował 1,25 miliarda dolarów w ciągu najbliższych pięciu lat, aby przetrwać
- Box miał tylko 108 milionów dolarów w gotówce i ekwiwalentach gotówki, a było to spowodowane finansowaniem pod koniec roku w wysokości 100 milionów dolarów. Wygląda na to, że Box otrzymał to dofinansowanie w mgnieniu oka!
- Z Box Financial Model widać, że 250 milionów dolarów wystarczyłoby na nieco mniej niż rok przy obecnym tempie spalania gotówki. Możesz dowiedzieć się więcej o wycenach pudełka w przedsiębiorstwie tutaj.
- Zaznaczam w szablonie modelu Box Inc Financial, że potrzebowaliby kolejnego 1 miliarda dolarów, jeśli chcą „przetrwać” przez następne pięć lat!
- Zakładałem, że zaciągną dług; jednak inwestycje prywatne mogą być również rozsądną opcją.
# 5 - Kierownictwo ma mniej niż oczekiwano
- Aaron Levie posiada tylko 4,1% Box Inc (część z prawem do nabycia praw); jeśli jednak uwzględni się dodatkowe dotacje, które otrzymał, jego udział będzie bliski 6%. Przy tak niewielkim udziale w Box, interes założyciela i interes firmy mogą nie iść w parze. Aby spojrzeć na to z odpowiedniej perspektywy, można zauważyć, że po debiucie na Facebooku Mark Zuckerberg był właścicielem 22% Facebooka.
# 6 - Mark Cuban - spaliłbym, gdybym był odpowiedzialny…
Mark Cuban, inwestor i przedsiębiorca-miliarder, był jednym z pierwszych aniołów biznesu w 2005 roku. Jednak zmiana strategii firmy skłoniła go do sprzedaży udziałów w ciągu około roku. Być może przegapił zyski, które przyniosłaby jego inwestycja. Jednak Kubańczyk wydaje się nieporuszony i ostrzega inwestorów swoim tweetem 25 marca 2014 roku.
Życzę @BoxHQ wszystkiego najlepszego, ale spaliłbym, gdybym przez 8 lat był odpowiedzialny za straty 169 milionów dolarów przy mniejszych obrotach.
# 7 - OpenText żąda 268 milionów dolarów odszkodowania w procesie o naruszenie patentu
W dniu 30 marca 2014 r. OpenText, największa kanadyjska firma programistyczna zajmująca się dystrybucją oprogramowania Enterprise Information Management, złożyła pozew o naruszenie patentu przeciwko Box, twierdząc, że Box narusza 200 roszczeń dotyczących 12 patentów w 3 różnych rodzinach patentów. Open Text stara się o wstępne i trwałe nakazy wstrzymania sprzedaży produktów Box, a także odszkodowania przekraczające 268 milionów dolarów. Porównaj tę liczbę z 250 milionami dolarów, które Box Inc podnosi poprzez IPO!
Open Text v. Box et. glin.
# 8 - Konkurenci
Rynek opartej na chmurze Enterprise Content Collaboration jest konkurencyjny i rozdrobniony. Chociaż segment ten szybko się rozwija, Box Inc uznał Citrix, Dropbox, EMC, Google i Microsoft za konkurentów.
Spojrzenie na bilans konkurenta daje wgląd w to, jak głębokie są te firmy i jak konkurencyjne może się rozwijać środowisko biznesowe.
# 9 - Walki NSA mogą być złe dla biznesu
- Taktyka zbierania danych wywiadowczych przez Agencję Bezpieczeństwa Narodowego (NSA) może odstraszyć międzynarodowe firmy przed współpracą z firmami technologicznymi z siedzibą w USA.
- Zasadniczo, gdy podstawowa działalność polega na udostępnianiu danych i współpracy, staje się to jeszcze bardziej problematyczne, ponieważ bezpieczeństwo danych staje się znakiem zapytania dla międzynarodowej firmy.
- Aaron Levie zasugerował, że jeśli tak się stanie, to jako dostawca chmury będą musieli budować biznes kraj po kraju z zupełnie innymi operacjami, udogodnieniami i usługami.
- Levis przyznał, że ograniczyłoby to możliwość wejścia na rynek międzynarodowy, a Box Inc może stracić szansę na rosnący rynek chmury.
# 10 - Box może zostać przejęty po IPO
The Box musi zebrać około 1,25 miliarda dolarów w ciągu najbliższych pięciu lat. Pierwsza oferta publiczna w wysokości 250 mln stanowiłaby tylko 20% całkowitego zapotrzebowania na fundusz. Jednak firma może być zmuszona do zorganizowania funduszy w wysokości 1 miliarda dolarów. Mogą poszukać prywatnego finansowania lub zaciągnąć dług. Inną opcją, której nie można zaprzeczyć, jest to, że konkurenci z dużymi kieszeniami mogą patrzeć na przejęcie Box Inc. Box może być zmuszony do podjęcia zobowiązania, ponieważ mogą oczekiwać agresywnego wzrostu i konsolidacji poza ich podstawowymi możliwościami.
Następne kroki?
Coś przegapiłem? Daj mi znać, co myślisz, swoją opinię, zostawiając komentarz
ps - nie reprezentuję żadnej firmy maklerskiej. Powyższe opinie są moją oceną Box IPO. Zrobiłem wszystko, co w mojej mocy, aby zapewnić merytoryczną dokładność analizy. Jeśli jednak zauważysz jakiekolwiek błędy, możesz podać mi środki zaradcze.
