Jaka jest stopa przeszkody?
Stopa przeszkody w budżetowaniu kapitałowym to minimalna akceptowalna stopa zwrotu (MARR) z dowolnego projektu lub inwestycji wymagana przez zarządzającego lub inwestora. Jest również znany jako wymagana stopa zwrotu firmy lub stopa docelowa. Stopę tę uzyskuje się poprzez oszacowanie kosztu kapitału, związanego z tym ryzyka i obecnych możliwości rozwoju działalności, stóp zwrotu z podobnych inwestycji oraz innych czynników, które mają bezpośredni wpływ na inwestycje.
Jak obliczyć wskaźnik przeszkody?
W budżetowaniu kapitałowym składa się to na ogół z dwóch głównych elementów. Są one następujące:
- Pierwszym elementem jest koszt kapitału lub funduszu firmy, czyli średni ważony koszt kapitału (WACC).
- Drugi element to formuła premii za ryzyko, która jest całkowicie uzależniona od ryzyka danego projektu.
Formuła stosowana w budżetowaniu kapitałowym to
Wzór na stopę utrudnienia = średni ważony koszt kapitału (WACC) + premia za ryzyko (ryzyko, które należy uwzględnić, które jest związane z przepływami pieniężnymi projektu)
Przykład
Załóżmy, że koszt kapitału dla XYZ Ltd. wynosi 8% rocznie, gdy oceniają projekty, w które chcą zainwestować. Menedżerowie pracujący w XYZ Ltd. będą sumować premię za ryzyko w wysokości 5% rocznie dla tych projekty, które mają bardziej niepewne przepływy pieniężne, ale dodają tylko 0,5% w przypadku projektów, które są mniej ryzykowne i mają przewidywalne przepływy pieniężne.
Możemy więc obliczyć stopę przeszkody jako 8% + 5% = 13% rocznie dla projektów, które są ryzykowne i mają niepewne przepływy pieniężne, podczas gdy dla projektów mniej ryzykownych z określonymi przepływami pieniężnymi wynosi = 8% + 0,5% = 8,5 % na rok.
Menedżerowie XYZ Ltd. dodają premię za ryzyko do kosztu kapitału lub średniego ważonego kosztu kapitału (WACC) w celu określenia wymaganej stopy zwrotu. Chcą dokonać jasnego porównania między projektami i zdecydować, które projekty są dobre do inwestycji, a które nie.
Może się zdarzyć, że projekt o niskim ryzyku może nie wyglądać zbyt atrakcyjnie na papierze ze względu na mniejsze potencjalne przepływy pieniężne, ale z tego powodu nie można go określić jako niegodny wybór. Właśnie z tego powodu zarządzający, po zsumowaniu premii za ryzyko w równaniu, mogą stwierdzić, że projekt niskiego ryzyka może przynieść wyższą wartość bieżącą netto (NPV), co czyni go wartym inwestycji.
Przełamywanie wskaźnika przeszkody
Stopa przeszkody służy jako punkt odniesienia dla porównania wartości danej inwestycji i związanego z nią ryzyka.
- W budżetowaniu kapitałowym, jeśli oczekiwana stopa zwrotu jest wyższa niż stopa progowa, inwestycja jest uznawana za dobrą. Jeśli stopa zwrotu jest niższa, inwestor może zrezygnować z inwestycji. Nazywa się to również rentownością progową. Minimalna wymagana stopa zwrotu to generalnie koszt kapitału przedsiębiorstwa. Ale w przypadku projektów o wyższym ryzyku i dużej ilości możliwości inwestycyjnych, stopa rośnie.
- W przypadku funduszy hedgingowych próg to stopa zwrotu, którą zarządzający funduszem musi pokonać przed pobraniem opłat motywacyjnych.
- Podczas wykonywania analizy wartości bieżącej netto (NPV) stopa progowa jest stopą, która jest używana do dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych netto projektu. Stawka ta jest często korygowana w górę iw dół w zależności od postrzeganego ryzyka projektu.
Kluczowe czynniki określające wskaźnik przeszkody
Przed zainwestowaniem w jakikolwiek projekt firma musi najpierw zdecydować się na przeprowadzenie wstępnej oceny, aby określić, czy projekt ma dodatnią wartość bieżącą netto (NPV). Należy zawsze mieć na uwadze, że ustalenie bardzo wysokiego kursu może utrudnić realizację innych dochodowych projektów. Ponownie ustalając niski poziom, kurs może również skończyć się nierentownym projektem. Przy określaniu wymaganej stopy zwrotu należy wziąć pod uwagę następujące czynniki:
- Należy przypisać wartość ryzyka spodziewanemu ryzyku związanemu z projektem. Projekty obarczone wysokim ryzykiem mają zwykle wyższe wskaźniki w porównaniu z mniej ryzykownymi.
- Inflacja jest kolejnym istotnym czynnikiem. Jeśli gospodarka przechodzi łagodną inflację, może to wpłynąć na ostateczną stopę o 1-2%. Mogą zaistnieć sytuacje, w których inflacja odgrywa kluczową rolę w ustalaniu tej stopy.
- Zawsze należy je porównywać z rzeczywistymi stopami inwestycyjnymi, ponieważ stopy procentowe odzwierciedlają koszt alternatywny innej inwestycji.
Ograniczenia
- Może być ukierunkowany na inwestycje, które dają wysokie stopy zwrotu, nawet jeśli wartość bieżąca netto (NPV) jest bardzo mała.
- Może się to skończyć odrzuceniem projektów o dużej wartości dolara, które mogą generować więcej gotówki dla inwestorów, ale przy niższej stopie zwrotu.
- Koszt kapitału jest generalnie rozważany w oparciu o tę stopę i koncepcja ta może się zmieniać w czasie.
Wniosek
Aby osiągnąć długoterminową rentowność i dobry poziom inwestycji, najważniejsze jest określenie wiarygodnej stopy procentowej. Istnieją sytuacje, w których wymóg prawny jest niezbędny do ukończenia projektu, w których stawka ta jest uznawana za nieczynnikową. Mając mniejsze znaczenie dla ryzyka lub oczekiwanego zwrotu, kluczowe projekty są kontynuowane, aby zapewnić zgodność z obowiązującymi przepisami i regulacjami.
