Co to są inwestycje wysokodochodowe?
Inwestycje o wysokim dochodzie to głównie instrumenty o stałym dochodzie, które niosą ze sobą wyższe ryzyko i zwrot (zysk). Emitent przyciąga inwestorów, oferując wyższe oprocentowanie niż bezpieczniejsze obligacje o ratingu inwestycyjnym, jako nagrodę za większe ryzyko.
Rating kredytowy inwestycji wysokodochodowych
Agencje ratingowe przeprowadzają dokładną analizę kredytową emitentów obligacji, a także obligacji. Na podstawie ocenionej zdolności kredytowej i ryzyka niewypłacalności rating kredytowy jest przypisywany według następujących skal:
Zgodnie ze skalami ratingowymi stosowanymi przez S&P i Fitch Ratings, instrumenty z ratingami od AAA do BBB- są uznawane za instrumenty o ratingu inwestycyjnym, podczas gdy te z ratingiem BB + i niższym mają rating spekulacyjny. W skali Moody's instrumenty o ratingach od Aaa do Baa3 mają rating inwestycyjny, podczas gdy instrumenty o ratingu Ba1 i niższym mają rating spekulacyjny.
Takie „spekulacyjne” lub nieinwestycyjne obligacje to obligacje oferujące wyższe stopy procentowe i zaliczane do kategorii inwestycji o wysokim dochodzie. Są one również często określane jako obligacje śmieciowe ze względu na ich niską jakość.
Zalety
# 1 - wyższe zwroty
Jak wyjaśniono wcześniej, wyższa stopa zwrotu z tych inwestycji daje inwestorowi szansę na zwiększenie zysków. Zatem pomimo ich jakości i wiarygodności kredytowej, inwestycje o wysokim dochodzie są szeroko utrzymywane przez inwestorów, w tym fundusze inwestycyjne i fundusze notowane na giełdzie na całym świecie.
# 2 - Możliwości zmiany
Zdolność kredytowa emitenta może ulec poprawie, prowadząc do podwyższenia ratingów i lepszych perspektyw na przyszłość. Może to nastąpić poprzez poprawę historii spłat emitenta, wyników biznesowych, zarządzania przepływami pieniężnymi itp. W takich przypadkach ważna jest ocena przyszłych perspektyw i rzeczywistej wartości inwestycji oraz siły kredytowej.
# 3 - Inne korzyści
Ogólne cechy obligacji to również obligacje o wysokiej rentowności, które są korzystne w porównaniu z akcjami, takie jak pierwszeństwo płatności w momencie likwidacji, mniejsza zmienność, bezpieczniejsze zwroty itp.
Niedogodności
# 1 - Ryzyko kredytowe
Jedną z kluczowych cech inwestycji o wysokim zysku jest wysoki poziom związanego z nimi ryzyka kredytowego. Istnieje prawdopodobieństwo, że emitent może nie spłacić części lub całości odsetek i kapitału. Te więzi mogą wtedy stać się nawet bezwartościowe. Wyższe ryzyko kredytowe prowadzi do poszerzenia spreadu w stosunku do stopy wolnej od ryzyka.
Inwestorzy powinni uważać na ryzyko związane z dogłębnym badaniem warunków obligacji, struktury zadłużenia spółki, ratingów kredytowych (emitenta i emisji), podstaw i stanu firmy i branży, odsetek i historii spłat, jeśli takie istnieją. Większość tych szczegółów można znaleźć w prospekcie emisyjnym obligacji. Miary takie jak prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania, strata w przypadku niewykonania zobowiązania oraz stopa odzysku również pomagają inwestorom i analitykom w ocenie ryzyka tych inwestycji.
# 2 - Ryzyko płynności
Inwestorzy mogą nie być w stanie przeprowadzić sprzedaży obligacji wysokodochodowych na rynku tak łatwo i wygodnie, jak bezpieczniejsze i płynne inwestycje. Inwestorowi grozi brak możliwości uzyskania godziwej ceny, w wyniku czego może ponieść stratę.
Koszty transakcji, mniejsze wolumeny i mniejsza częstotliwość transakcji to jedne z głównych czynników przyczyniających się do ryzyka płynności. Ryzyko płynności sprawia, że inwestorzy wahają się w momencie inwestycji i sprzedaży przed terminem zapadalności.
# 3 - Wrażliwość na oceny
Nazywane również ryzykiem migracji, ryzyko obniżenia ratingów kredytowych wpływa negatywnie na wartość rynkową obligacji. W porównaniu z obligacjami o ratingu inwestycyjnym, obligacje wysokodochodowe są na ogół bardziej wrażliwe na takie zmiany.
# 4 - Warunki ekonomiczne
W słabnącej gospodarce inwestorzy skłaniają się ku inwestycjom lepszej jakości, określanym również jako „ucieczka w jakość”. Chociaż oznaczałoby to stratę na wyższych dochodach, daje im to poczucie bezpieczeństwa oraz obniża prawdopodobieństwo i intensywność potencjalnych strat z ryzykownych inwestycji.
Wywiera to presję na obniżenie wartości obligacji wysokodochodowych w miarę wzrostu ich sprzedaży. Ponadto emitenci o słabej zdolności kredytowej są bardziej narażeni na gorsze wyniki, ponieważ są mniej zdolni do utrzymania swoich zysków i spłaty zadłużenia w fazie recesji.
# 5 - Inne zagrożenia
Ogólne, nieodłączne ryzyko dotyczy również obligacji o wysokiej rentowności. Na przykład ruchy cen rynkowych obligacji o wysokiej rentowności są ujemnie powiązane ze zmianami stóp procentowych. Stwarza to ryzyko stopy procentowej - w przypadku gdy wartość obligacji spada w okresie wzrostu stóp procentowych.
Wnioski / kluczowe wnioski
- Inwestycje o wysokim dochodzie, w przeciwieństwie do inwestycji na poziomie inwestycyjnym, wiążą się z wyższym ryzykiem kredytowym (niewypłacalnością) i oferują wyższą stopę procentową w celu przyciągnięcia inwestorów
- Firmy działające na mniejszą skalę lub w fazie wschodzącej, firmy o wysokim poziomie dźwigni finansowej lub te w trudnej sytuacji finansowej są często tymi, które emitują obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności.
- Kiedy gospodarka wchodzi w fazę recesji, inwestorzy szukają bezpiecznej przystani i przechodzą w ten sposób do inwestycji lepszej jakości, z wyższymi ratingami kredytowymi i wiarygodnością. Jednak w przypadku obniżenia lub zmiany stóp procentowych na ujemne przez bank centralny, niektórzy inwestorzy mają tendencję do przyciągania inwestycji o wysokiej rentowności w celu uzyskania lepszych zwrotów.
- Oprócz warunków ekonomicznych, inwestor musi być świadomy kilku innych czynników (wymienionych powyżej) związanych z emitentem, cechami obligacji i rynkiem.
- Kompromis między ryzykiem a zyskiem w obligacjach wysokodochodowych powinien być dobrze zrozumiany przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Inwestycje wysokodochodowe są lepiej dostosowane do inwestorów z tolerancją ryzyka, tj. Tych, którzy chcą i są w stanie podjąć ryzyko finansowe.
