Co to jest parytet stóp procentowych?
Zabezpieczony parytet stopy procentowej mówi, że inwestycja w instrument zagraniczny, który jest całkowicie zabezpieczony przed ryzykiem kursowym, będzie miała taką samą stopę zwrotu jak identyczny instrument krajowy, dlatego oznacza to, że kurs terminowy można określić w zależności od uzyskanej stopy procentowej na inwestycje krajowe i zagraniczne oraz kurs wymiany między tymi dwiema walutami.
Wyjaśnienie
Zgodnie z międzynarodowymi warunkami parytetu zakłada się, że przy spełnieniu wymaganych warunków wstępnych nie jest możliwe osiągnięcie zysku wolnego od ryzyka z inwestowania na rynku zagranicznym, który daje wyższą stopę zwrotu, co jest jednym z takich warunków parytet stóp procentowych, zagraniczne zabezpieczenie powinno być całkowicie zabezpieczone.
Istnieją różne rodzaje warunków parytetu, które dotyczą wzajemnego powiązania miar, takich jak bieżący kurs kasowy, terminowy kurs walutowy, oczekiwany przyszły kurs kasowy, różnica inflacji i różnice stóp procentowych.
Wzór na obliczenie parytetu zabezpieczonych stóp procentowych
Poniżej przedstawiono wzór na parytet zabezpieczonych stóp procentowych:
- F f / d = kurs terminowy, tj. Kurs kontraktu terminowego na zakup jednej waluty za drugą w późniejszym czasie,
- S f / d = Kurs spot, czyli kurs wymiany jednej waluty na drugą w bieżącym okresie,
- i d = krajowa stopa procentowa i
- i f = zagraniczna stopa procentowa
- Konwencja trwa 360 dni w roku; możemy również wykorzystać 365 dni
W rzeczywistości oznacza to, że jeśli inwestor jest świadomy kursu krajowego i kursu walutowego oraz aktualnego kursu kasowego, może określić kurs terminowy, a jeśli rzeczywisty kurs terminowy na rynku różni się od kursu obliczonego przez niego, wówczas to szansa na zyski z arbitrażu, a CIRP nie wytrzyma.
Założenia
# 1 - Doskonałe informacje
- Wszyscy uczestnicy rynku są świadomi nieefektywności rynku i ostrzegają o nich, więc gdy tylko pojawi się taka efektywność, podejmują działania mające na celu jej usunięcie.
- Na przykład załóżmy, że zwrot na jednym rynku jest coraz niższy i wyższy na innym; w takiej sytuacji uczestnicy rynku dokonają wymiany waluty o niskim dochodzie i zainwestują pieniądze otrzymane z tej transakcji w instrument denominowany w walucie o wyższej stopie zwrotu.
- W momencie zapadalności pieniądze zainwestowane w walucie o wyższej stopie zwrotu zostaną pobrane wraz z odsetkami i zamienione z powrotem na walutę o niższej stopie zwrotu, co przyniesie zysk z arbitrażu. W miarę jak coraz więcej inwestorów zacznie osiągać takie zyski, waluta o wyższej stopie procentowej będzie tracić na wartości, a waluta o niższej stopie procentowej będzie się umacniać, kompensując zwiększone zwroty z dysparytetu stóp procentowych, a parytet znów będzie na swoim miejscu.
# 2 - Brak kosztów transakcji
Warunek parytetu zakłada brak kosztów transakcyjnych związanych z inwestowaniem na rynku zagranicznym lub krajowym, które mogłyby unieważnić sytuację bez arbitrażu
# 3 - Identyczne instrumenty
Instrumenty krajowe i zagraniczne powinny być identyczne pod względem takich aspektów, jak ryzyko niewykonania zobowiązania, zapadalność, płynność itp. Kapitał powinien przepływać swobodnie między rynkami, aby uniknąć ograniczeń płynności.
# 4 - Stabilne rynki
Rynki finansowe nie powinny być narażone na żadne naciski regulacyjne ani stres i muszą działać swobodnie i wydajnie.
Przykład zabezpieczonego parytetu stóp procentowych
Powiedzmy, że mamy do czynienia z parą walutową USD / EUR dla europejskiego inwestora, dla którego EUR jest walutą krajową, a USD jest walutą obcą, i otrzymujemy następujące informacje:
- 05, co oznacza, że na każde 1 EUR wymagane jest 1,05 USD
- Krajowa stopa procentowa - 3%
- Zagraniczne stopy procentowe - 5%
- Okres inwestycji to rok lub 360 dni
- Musimy to obliczyć
Korzystając ze wzoru na parytet odsetek objętych ubezpieczeniem, możemy obliczyć stopę terminową.
Jeśli więc kurs forward jest taki sam jak ten wyliczony powyżej, inwestowanie z wyższą stopą procentową za granicą nie przyniesie korzyści. Załóżmy teraz, że jeśli kurs forward na rynku jest błędnie kwotowany i wynosi 1,09, istnieje możliwość zysku z arbitrażu.
W ramach arbitrażu odsetkowego zabezpieczamy naszą pozycję, w związku z czym podejmujemy następujące kroki:
- Zakładamy, że kurs terminowy powinien wynosić 1,0704, a faktyczny kurs terminowy 1,09
- Pożycz 1,05 USD po wyższym oprocentowaniu
- Sprzedaj pożyczony USD po kursie spot za 1 EUR
- Teraz ekspozycja jest taka, że musimy zwrócić 1,05 USD i 5% odsetek od tego samego; w związku z tym zabezpieczamy tę ekspozycję poprzez zawarcie kontraktu terminowego, w którym wymienimy EUR na USD po kursie terminowym 1,09 USD za EUR
- Zostaje nam 1 euro i inwestujemy tyle samo przy 3% stopie procentowej.
- Na koniec 1 roku mamy u nas 1,03 euro.
- Mamy spłacić 1,05 USD x 1,05 = 1,1025 USD
- Przeliczając 1,03 EUR otrzymujemy 1,03 x 1,09 = 1,1227 USD wypełniając kontrakt forward, który zawarliśmy na początku.
- Osiągamy więc zysk bez ryzyka w wysokości 1,1227 - 1,1025 = 0,0202 USD
Parytet stóp procentowych zabezpieczonych a parytet stóp procentowych niezabezpieczonych
- W ramach CIRP ryzyko jest całkowicie zabezpieczone, nawet w przykładzie arbitrażu wyjaśnionym powyżej, zabezpieczyliśmy naszą pozycję poprzez zawarcie kontraktu forward w kroku 4, w przypadku niepokrytego parytetu stóp procentowych, jak sama nazwa wskazuje, nie wejdź do żywopłotu.
- Niezabezpieczony parytet stóp procentowych dotyczy oczekiwanego kursu kasowego w okresie trwania inwestycji i oznacza, że zmiana kursu walutowego zrównoważy różnicę stóp procentowych.
- W przypadku objętego parytetem stóp procentowych zarówno krajowe, jak i zagraniczne stopy procentowe są znane w walucie krajowej, ponieważ zabezpieczana jest stopa terminowa. Podczas gdy w przypadku niezabezpieczonego parytetu stóp procentowych, zwrot stopy procentowej w walucie krajowej jest nieznany i niezabezpieczony i jest przybliżony do
- Niezabezpieczony parytet stóp procentowych zakłada, że stopy terminowe są nieobciążonymi predyktorami oczekiwanych stóp spot; nie dotyczy to jednak parytetu stóp procentowych objętych ubezpieczeniem.
Wniosek
- Wreszcie, jesteśmy teraz świadomi, że CIRP ma pewne nierealistyczne założenia, które mogą się nie sprawdzić, w związku z czym kursy terminowe mogą być błędnie notowane na rynku i może istnieć możliwość arbitrażu.
- Istnieje sprzeczne z intuicją założenie, które leży u podstaw aprecjacji i deprecjacji dwóch walut, których to dotyczy, aby zrównoważyć wpływ różnicy stóp procentowych, co nie zawsze może wystąpić.
