Co to są notatki strukturalne?
Obligację strukturyzowaną można uznać za jeden rodzaj dłużnego papieru wartościowego, w którym zwrot jest powiązany z wynikami jednego lub większej liczby aktywów bazowych (stopa procentowa, ceny towarów) lub indeksu, takiego jak indeks akcji, sektorowy koszyk akcji itp.
Przykłady notatek strukturalnych
Poniżej znajduje się kilka przykładów ustrukturyzowanych notatek.
- Roczna obligacja z opcją kupna miedzi
- Trzyletnia obligacja z kontraktem terminowym na ropę naftową
- Dwuletnia obligacja z opcją sprzedaży indeksu
- 3-miesięczna obligacja z terminowym kontraktem terminowym na waluty
- 1-roczna obligacja ze swapem stopy procentowej
Zalety Strukturyzowanych Notatek
Poniżej podano kilka przykładów tego, jak strukturyzowane papiery wartościowe przynoszą korzyści inwestorom.
- Dostępność: banki inwestycyjne tworzą, a następnie sprzedają te produkty, które umożliwiają dostęp do klas aktywów dostępnych tylko dla niektórych inwestorów, do których dostęp może być utrudniony dla zwykłego inwestora. Uczestnicząc w takich produktach inwestorzy uzyskają dostęp do inwestowania w szeroką gamę klas aktywów, co w innym przypadku nie byłoby możliwe.
- Dywersyfikacja: pomaga inwestorom osiągnąć motyw dywersyfikacji, ponieważ nie muszą wkładać wszystkich jajek do jednego koszyka. Uzyskując dostęp do szerokiej gamy klas aktywów, inwestor ma tendencję do czerpania korzyści z dywersyfikacji poprzez rozłożenie ryzyka na różne aktywa.
- Dostosowanie: Obligacje strukturyzowane mogą mieć dostosowane wypłaty, a także ekspozycje. Niektóre banknoty będą miały tendencję do zwracania się przy niewielkim ryzyku inwestycyjnym lub nawet bez niego, podczas gdy jednocześnie będą inne banknoty oferujące wysokie zwroty bez jakiejkolwiek ochrony kapitału - a zatem oparte na apetycie na ryzyko i fantazyjności inwestora może zdecydować się na zawarcie kontraktów pochodnych za pośrednictwem takich strukturyzowanych papierów dłużnych, które zwykle są zgodne z konkretnym rynkiem lub nawet prognozą gospodarczą.
- Elastyczność: Obligację można stworzyć poprzez zmieszanie obligacji z instrumentem pochodnym odnoszącym się do dowolnego rynku w dowolnej kombinacji, co daje możliwość elastyczności zgodnie z profilem ryzyka i zysku inwestora.
- Efektywność podatkowa: Zwykle zwroty wynikające z strukturyzowanego banknotu są często uważane za długoterminowy zysk kapitałowy. W niektórych krajach i jurysdykcjach obowiązują pewne zasady i przepisy, które wskazują, że pewne zyski kapitałowe nie będą podlegały opodatkowaniu w rękach inwestorów. W związku z tym takie strukturyzowane papiery dłużne mają tendencję do uzyskiwania korzyści w postaci efektywności podatkowej.
- Lewarowane zwroty: Inną korzyścią, jaką chce uzyskać inwestor w takie strukturyzowane papiery dłużne, są zwroty dzięki nieodłącznej dźwigni, która pozwala na osiągnięcie zwrotu z instrumentów pochodnych na wyższym poziomie niż aktywa bazowe.
Wady ustrukturyzowanych notatek
Punkty podkreślone poniżej, aby wyjaśnić wady tych ustrukturyzowanych notatek.
- Ryzyko kredytowe : Nie ma wątpliwości, że obligacje strukturyzowane są często kupowane w celu utrzymywania ich do terminu zapadalności obligacji. Jednak, jak każdy inny instrument dłużny, istnieje możliwość przepadku zobowiązania przez emitenta. W związku z tym powstaje znaczne ryzyko kredytowe. Emitent może nie dokonać wszystkich płatności wynikających ze swojego zobowiązania. W związku z tym inwestor z pewnością byłby narażony na duże ryzyko kredytowe występujące w konkretnej obligacji strukturyzowanej.
- Brak wystarczającej płynności: Obligacje strukturyzowane nie są przedmiotem obrotu na rynku wtórnym, w przeciwieństwie do instrumentów kapitałowych lub powiązanych z nimi wbudowanych instrumentów pochodnych. Gdyby inwestor miał pilne zapotrzebowanie na płynność i potrzebował pieniędzy, nie miałby innej możliwości niż sprzedaż papieru wartościowego pierwotnemu emitentowi. Jednak pierwotny emitent, wiedząc, że inwestor jest związany umową, może wykorzystać sytuację i może nie zaoferować dobrej ceny lub pieniędzy, zakładając, że z pewnością jest skłonny zrobić z tego dobrą transakcję.
- Wycena jest niedokładna: Często zauważa się, że papiery strukturyzowane nie są zazwyczaj przedmiotem obrotu na rynku po ich emisji. Ceny takich produktów często są obliczane na podstawie określonej macierzy, która zwykle różni się od wartości aktywów netto. Wycena macierzy opiera się na podejściu porównawczym do wartości takich aktywów, a zatem w grę wchodzi nastawienie pierwotnego emitenta, a zatem wycena może czasami być niedokładna lub nawet do pewnego stopnia nieobiektywna.
- Możliwość ogromnej straty: podobnie jak dźwignia ma tendencję do powiększania zysków, jest to zwykle miecz obosieczny. Zwroty z instrumentów pochodnych mogą również spaść w kierunku południowym i mogą poważnie doprowadzić do znacznych strat dla inwestora. W związku z tym po stronie inwestora wymagana jest dokładna kontrola i należyta staranność.
Wniosek
Obligacje strukturyzowane, będące dobrze skonstruowanym produktem finansowym, zwykle dają inwestorom korzyści podobne do „zabicia dwóch ptaków jednym ogniem”, ponieważ mają oni tendencję do narażania się na różne produkty przy użyciu jednego produktu. Teraz uzyskają dostęp do rynków, które wcześniej były ograniczone tylko do kilku wyrafinowanych inwestorów, a zwykły inwestor nie byłby w stanie uzyskać takiego dostępu.
Co więcej, takie produkty oferują duże możliwości dostosowywania i elastyczności, ponieważ inwestor może zdecydować się na zakup produktu pochodnego, który jest mu dobrze znany po przestudiowaniu charakterystyki ryzyka i zysku, tym samym dokonując właściwego wyboru po rozważeniu swoich celów i zadań.
Chociaż takie strukturyzowane papiery wartościowe dają inwestorowi korzyść polegającą na konieczności uzyskania lewarowanych zwrotów poprzez ekspozycję na produkty pochodne, istnieje możliwość, że instrument bazowy może działać źle, a inwestor może ponieść znaczną stratę z tego tytułu.
Istnieje oczywiście ekspozycja na znaczące ryzyko kredytowe w przypadku niewywiązania się przez emitenta z zobowiązań. Dlatego niezwykle ważne jest, aby przeprowadzić dokładną analizę due diligence i upewnić się, że dobrze rozumie się takie produkty przed podjęciem decyzji o ich zainwestowaniu.
