Jaka jest zewnętrzna wartość opcji?
Wartość zewnętrzna opcji jest jednym ze składników całkowitej wartości opcji ze względu na wartość w czasie oraz wpływ zmienności instrumentu bazowego. Ta część wartości opcji nie uwzględnia wartości wewnętrznej, która stanowi różnicę między ceną kasową a ceną wykonania bazowego papieru wartościowego.
składniki
Poniższa hierarchia przedstawia współtwórców wartości opcji i czynniki wpływające na te składniki:
- Na wartość wewnętrzną ma wpływ cena spot w momencie zapadalności, cena wykonania opcji, przepływy pieniężne instrumentu bazowego oraz stopa wolna od ryzyka stosowana do dyskontowania
- Ma na to wpływ czas do zapadalności lub wygaśnięcia opcji oraz zmienność instrumentu bazowego
Czynniki wpływające na wartość zewnętrzną
- Wartość w czasie, znana również jako wartość czasu zaniku, reprezentowana przez opcje greckie `` theta '', a zatem nazywana również rozpadem theta, istnieje, ponieważ nabywca opcji uważa, że w określonym czasie do wykupu cena instrumentu bazowego może stać się korzystna dlatego uważa się, że im dłuższy czas do wygaśnięcia, tym większa jest wartość czasu
- A ponieważ czas wygaśnięcia stale się zmniejsza, wartość ta spada. W momencie wygaśnięcia ta wartość jest równa zeru i dlatego jest znana jako wartość czasu rozpadu
- Zmienność (grecka opcja: „vega”) instrumentu bazowego ma również bezpośredni związek z wartością zewnętrzną, ponieważ nabywca opcji kupuje ją, aby się zabezpieczyć, a jeśli uważa, że wartość instrumentu bazowego nie jest zbyt zmienna, nigdy nie będą skłonni zapłacić ceny zakupu opcji.
- Dlatego też, jeśli instrument bazowy jest wysoce niestabilny, kupujący może z niego skorzystać, ponieważ opcje wiążą się z jednostronnym ryzykiem. Oznacza to, że jeśli opcja znajduje się w pieniądzu, zostanie wykonana, a jeśli nie ma pieniędzy, nie zostanie wykonana. Im wyższa zmienność instrumentu bazowego, tym wyższe jest ryzyko dla instrumentów zabezpieczających i im wyższa jest zewnętrzna wartość prowadząca do wyższej wartości opcji.
- Po wyjaśnieniu czynników i ich związku z wartością zewnętrzną, nadal musimy zrozumieć, że mierzenie wartości zewnętrznej nie jest łatwym procesem, a czasami istnieją różne wartości opcji od różnych analityków z powodu ich różnicy w opiniach na temat miary zmienności .
Przykład wartości zewnętrznej
- Jak wspomnieliśmy we wstępie, wartość opcji ma dwa składniki, wewnętrzną i zewnętrzną. Kiedy inwestor kupuje opcję, ustalona cena wykonania jest równa lub niższa (wyższa) od aktualnej ceny kasowej instrumentu bazowego dla opcji kupna (sprzedaży). Oznacza to, że wartość wewnętrzna wynosi 0. W przypadku opcji kupna (sprzedaży) opcja ma dodatnią wypłatę, gdy cena kasowa w terminie zapadalności jest wyższa (niższa) niż cena wykonania.
- Nawet przy zerowej wartości wewnętrznej inwestor płaci premię za zakup opcji. Tak więc w tej chwili cała premia wynika z wartości zewnętrznej.
- Na przykład, jeśli cena wykonania opcji kupna wynosi 100 USD, a cena spot instrumentu bazowego wynosi 100 USD lub mniej, wypłata wynosi 0. Załóżmy, że w czasie obowiązywania opcji cena spot wynosi 110, a następnie wypłata wynosi 110-100 = 10 $ i pozwala nam powiedzieć, że do wygaśnięcia pozostały trzy miesiące, uważamy, że instrument bazowy może wzrosnąć do 120 $, więc cena opcji będzie wyższa niż obecna wypłata 10, może 15 $, ten dodatek 5 $ wynika z wartości zewnętrznej, a dokładniej z wartości czasowej, jeśli zmienność jest stała.
Metody wyceny opcji
Opierając się na długości okresów międzyokresowych od momentu zakupu opcji do terminu zapadalności, istnieją dwie popularne metody wyceny opcji, metoda dwumianowa, w której okresy są dyskretne, np. Dwa lata, oraz BSM metoda i jej warianty, takie jak metoda Black, gdy żądana wycena jest ciągła.
Cena uzyskana za pomocą którejkolwiek z tych metod obejmuje zarówno wewnętrzną, jak i zewnętrzną wartość opcji. Jeśli cena rynkowa jest jeszcze wyższa niż ta cena, mogą być ku temu dwa powody:
- Albo istnieje możliwość arbitrażu.
- Lub szacunki zmienności są błędne. Czasami obliczamy zmienność wstecz na podstawie bieżącej ceny rynkowej opcji, a zmienność taka jest znana jako zmienność implikowana, podczas gdy istnieje inna metoda obliczania zmienności znana jako metoda historyczna.
Założenia modelu Czarnego Scholesa
Musimy również przyjrzeć się kilku założeniom BSM, ponieważ niektóre z nich są bardzo uproszczone w porównaniu ze scenariuszem w świecie rzeczywistym:
- Zakładamy, że zmienność instrumentu bazowego jest znana i stała
- Stopa wolna od ryzyka jest znana i stała
- Instrument bazowy nie ma przepływów pieniężnych
- Nie ma kosztów transakcji ani podatków
Jednak te założenia nie zawsze sprawdzają się w rzeczywistym świecie, dlatego model BSM wymaga wprowadzenia korekt w celu uwzględnienia takiej wariancji. Takie korekty różnią się w zależności od analityka i dlatego może istnieć możliwość, że cena obliczona za pomocą tych metod może różnić się od bieżącej ceny rynkowej.
Z tego musimy zrozumieć, że nie zawsze jest tak, że cena rynkowa - wartość wewnętrzna = wartość zewnętrzna, a tutaj jest różnica między terminem cena a wartością opcji. Cena może odnosić się do ceny rynkowej, a wartość może odnosić się do ceny wyliczonej z jednego z tych modeli, a premia może odnosić się do kwoty zapłaconej w momencie zakupu opcji.
Wzór na BSM do obliczenia ceny opcji kupna jest poniżej dla zrozumienia:
Źródło: Wikipedia.org
- Nie zagłębiając się w szczegóły, powinniśmy tylko zrozumieć punkty z perspektywy tego artykułu.
- Odchylenie standardowe to symbol zmienności, a Tt to czas do wygaśnięcia. Dlatego formuła sugeruje, że cena obliczona przy użyciu tego modelu obejmuje zewnętrzne zmienne wartości wraz ze zmiennymi wartości wewnętrznej.
Wniosek
- Rozumiemy, że zewnętrzna wartość opcji jest jednym ze składników całkowitej wartości opcji, istniejącym ze względu na wartość w czasie i wpływ zmienności instrumentu bazowego.
- Obliczanie wartości zewnętrznej może nie zawsze być łatwe ze względu na różnice w obliczaniu danych wejściowych dotyczących zmienności w metodologii wyceny opcji. Jeśli jednak użyjemy ceny rynkowej opcji do obliczenia wstecznego zmienności, taka zmienność jest nazywana zmiennością implikowaną.
- Zmienność implikowaną można obliczyć tylko wtedy, gdy znamy cenę rynkową, a zatem nie można jej dokładnie przewidzieć, co sprawia, że przewidywalność wartości zewnętrznej jest niezwykle trudna.
