Co to jest wskaźnik dźwigni finansowej?
Wskaźnik dźwigni finansowej pomaga określić wpływ zadłużenia na ogólną rentowność przedsiębiorstwa - wysoki wskaźnik oznacza, że koszty stałe prowadzenia działalności są wysokie, natomiast niższy wskaźnik oznacza niższy stały koszt inwestycji w biznes.
Mówiąc najprościej, wskazuje, w jakim stopniu firma jest zależna od zadłużenia, które wyemitowała i jak firma wykorzystuje dług jako część swojej strategii finansowania oraz swoją zależność od pożyczek.
Dźwignia finansowa Pepsi wyniosła około 0,50x w latach 2009-2010; Jednak dźwignia Pepsi wzrosła na przestrzeni lat i obecnie wynosi 3,38x.
Co to oznacza dla Pepsi? Jak dramatycznie wzrósł wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego? Czy to dobre czy złe dla Pepsi?
Formuła dźwigni finansowej
- Termin „dźwignia finansowa” w obszarze działalności odnosi się do wykorzystania różnych instrumentów finansowych lub pożyczonego kapitału w celu zwiększenia potencjalnego zwrotu z inwestycji lub zwrotu z inwestycji firmy.
- Biorąc pod uwagę ogólną i bardziej techniczną definicję, wskaźnik dźwigni finansowej to zakres, w jakim firma wykorzystuje dostępne finansowe papiery wartościowe, takie jak kapitał i dług. Wskazuje stopień zależności od działalności firmy w zakresie dostępnego zadłużenia w działalności biznesowej firmy.
Formułę dźwigni finansowej w odniesieniu do struktury kapitałowej spółki można zapisać następująco:
Wzór dźwigni finansowej = całkowity dług / kapitał własnyNależy pamiętać, że całkowity dług = dług krótkoterminowy + dług długoterminowy.
- Im wyższa wartość dźwigni, tym bardziej dana firma wykorzystuje wyemitowany dług. Duża wartość dźwigni oznacza znacznie wyższą stopę procentową, co skutkuje wyższymi kosztami odsetkowymi. Może to negatywnie wpłynąć na wyniki finansowe firmy i zysk na akcję.
- Ale jednocześnie wartość dźwigni nie powinna spaść zbyt nisko, ponieważ firmy emitujące zbyt dużo kapitału są uważane za mniej bezpieczne, ponieważ poziom ryzyka na rynkach kapitałowych jest zbyt wysoki.
- W pewnym sensie dźwignia jest również skutecznym sposobem zrozumienia i analizy ryzyka finansowego, na jakie narażona jest organizacja w jej działalności. Ryzyko finansowe to jedno słowo używane jako ogólny termin określający kilka rodzajów ryzyka związanego z finansami przedsiębiorstwa.
- Ryzyko to obejmuje wszystkie rodzaje ryzyka związane z transakcjami pieniężnymi, takie jak pożyczki firmowe, oraz ryzyko niespłacenia pożyczki. Termin ten jest często używany w celu odzwierciedlenia niepewności inwestora co do uzyskania zwrotów, a także potencjalnej straty finansowej.
Zapoznaj się również z tym szczegółowym artykułem na temat dźwigni operacyjnej
Przykład dźwigni finansowej Nestle
Poniżej znajduje się wyciąg z Bilansu Nestle z danymi finansowymi za 2014 i 2015 rok. Obliczmy tutaj dźwignię Nestle.
źródło: Raport Roczny Nestle
Z powyższej tabeli -
- Bieżąca część zadłużenia = 9 629 CHF (2015) i 8810 CHF (2014)
- Długoterminowa część zadłużenia = 11601 CHF (2015) i 12396 CHF (2014)
- Całkowity dług = 21.230 CHF (2015) i 21.206 CHF (2014)
- Całkowity kapitał własny jednostki dominującej = 62338 CHF (2015) i 70130 CHF (2014)
Wzór = całkowity dług / kapitał udziałowca
| W milionach CHF | 2015 | 2014 |
| Całkowity dług (1) | 21230 | 21206 |
| Całkowity kapitał własny akcjonariuszy (2) | 62,338 | 70,130 |
| Całkowity dług wobec kapitału udziałowca | 34,05% | 30,23% |
Dźwignia wzrosła z 30,23% w 2014 r. Do 34,05% w 2015 r.
Spójrz również na te współczynniki -
- Współczynnik kapitalizacji
- Dźwignia kapitałowa
- Stosunek interwałów obronnych
Przykład firm naftowych i gazowych (Exxon, Royal Dutch, BP i Chevron)
Poniżej znajduje się wykres Exxon, Royal Dutch, BP i Chevron.
źródło: ycharts
Ogólnie rzecz biorąc, zwiększyła się dźwignia finansowa sektora ropy i gazu. Wszystko zaczęło się przede wszystkim w latach 2013-2014, kiedy zaczęło się spowolnienie na rynku surowców, które nie tylko skutkowało ograniczeniem przepływów pieniężnych, ale także skłoniło te firmy do zaciągania pożyczek, nadwyrężając tym samym ich bilans.
Dlaczego dźwignia finansowa Marriott International wzrosła drastycznie?
Jak myślisz, dlaczego dźwignia finansowa wzrosła drastycznie?
źródło: ycharts
Czy Marriott podniósł duże kwoty zadłużenia?
Przeanalizujmy to pytanie, wyciągając odpowiednią sekcję z Marriott 2016 10K
źródło: Marriott International SEC Filings
Obecna część zadłużenia długoterminowego Marriott wzrosła nieznacznie do 309 mln USD w 2016 r. W porównaniu do 300 mln USD w 2015 r. Jednak jej zadłużenie długoterminowe wzrosło o 115% w 2016 r. Do 8 197 mln USD. Jest to jeden z głównych powodów dużego skoku dźwigni.
Badanie kapitału akcjonariusza
Czy kapitał akcjonariusza spadł? Nie, nie udało się.
Spójrz na poniższą migawkę kapitału udziałowca Marriott Internation.
źródło: Marriott International SEC Filings
Zwracamy uwagę, że kapitał własny spółki Marriott International wzrósł z -3,590 mln USD w 2015 r. Do 5357 mln USD w 2016 r. Wzrost ten był spowodowany głównie akcjami zwykłymi Marriott oraz nagrodami w formie akcji wyemitowanymi w ramach połączenia Starwood.
Dlatego możemy stwierdzić, że wzrost wskaźnika dźwigni w spółce Marriott był wynikiem Wyższego zadłużenia.
Jaki jest stopień dźwigni finansowej?
Stopień dźwigni finansowej, lub w skrócie DFL, jest obliczany przy użyciu innego wzoru niż ten, który jest powszechnie stosowany do obliczania wartości dźwigni organizacji.
DFL to współczynnik, który mierzy wrażliwość zysku na akcję spółki (EPS) na wahania jej zysku finansowego z działalności operacyjnej ze względu na zmiany w jej strukturze kapitałowej. DFL mierzy procentową zmianę EPS dla jednostkowej zmiany zysków przed odliczeniem odsetek i podatków (EBIT).
DFL można obliczyć, korzystając ze wzoru podanego poniżej:
Stopień formuły dźwigni finansowej =% zmiana EPS /% zmiana EBITWskaźnik pokazuje, że im wyższa wartość, tym bardziej zmienny jest EPS. Ponieważ odsetki są stałym wydatkiem, dźwignia powiększa zwroty i EPS, co jest dobre w sytuacjach, gdy dochód operacyjny rośnie. Jest to jednak niekorzystne w czasach złej koniunktury, kiedy dochody operacyjne spadają.
Przykład Accenture
Przyjrzyjmy się przykładowi firmy Accenture, aby zrozumieć sposób obliczania stopnia dźwigni finansowej. Poniżej znajduje się rachunek zysków i strat Accenture pobrany z dokumentów SEC.
źródło: Accenture SEC Filings
Stopień formuły dźwigni finansowej =% zmiana EPS /% zmiana EBIT
ACCENTURE - 2016
- % zmiana wskaźnika EPS (2016) = (6,58 - 4,87) / 4,87 = 35,2%
- % zmiana EBIT (2016) = (4810445 - 4435869) / 4435869 = 8,4%
- Dźwignia Accenture (2016) = 35,2% / 8,4% = 4,12x
ACCENTURE - 2015
- % zmiana wskaźnika EPS (2015) = (4,87 - 4,64) / 4,64 = 5,0%
- % zmiana EBIT (2015) = (4435869 - 4300512) / 4300512 = 3,1%
- Dźwignia Accenture (2015) = 5,0% / 3,1% = 1,57x
Zwracamy uwagę, że wskaźnik dźwigni Accenture w 2015 r. Wyniósł 1,57x; jednak w 2016 roku wzrosła do 4,12x. Dlaczego?
- Jest coś nie tak w naszych obliczeniach wskaźnika dźwigni za 2016 r. Jeśli przyjrzysz się uważnie rachunku zysków i strat Accenture za 2016 r., Zauważymy, że po dochodzie operacyjnym (EBIT) dodano zysk ze sprzedaży firmy w wysokości 848 823 USD. Ten zysk nie występuje w poprzednich latach.
- Jeśli chcemy porównać jabłko z jabłkiem, powinniśmy odliczyć ten zysk ze sprzedaży biznesu i znormalizować zysk na akcję. Ten znormalizowany zysk na akcję powinien zostać użyty do obliczenia wskaźnika dźwigni.
Należy pamiętać, że stopień wskaźnika dźwigni finansowej jest zatem niezwykle cenny, ponieważ pomaga organizacji ocenić wielkość zadłużenia lub dźwigni finansowej, którą powinna wybrać w swojej strukturze kapitałowej. Jeśli zysk finansowy z działalności operacyjnej byłby względnie stabilny, to zyski i EPS również byłyby stabilne, a firma będzie mogła sobie pozwolić na zaciągnięcie dużej kwoty długu. Jeśli jednak firma działa w sektorze, w którym zysk finansowy z działalności operacyjnej jest niestabilny, rozsądne może być ograniczenie zadłużenia do łatwego do zarządzania poziomu.
Przykład sektora użyteczności publicznej
Poniższa tabela przedstawia listę najlepszych firm użyteczności publicznej wraz z ich kapitalizacją rynkową, dźwignią, EBIT i wzrostem EPS oraz stopniem dźwigni finansowej.
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | Przewaga | EBIT (wzrost r / r) | EPS (wzrost r / r) | Przewaga |
| 1 | Dominion Energy | 48,300 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 2 | Exelon | 48,111 | 1.39x | -29,4% | -51,8% | 1,76x |
| 3 | Dominion Energy | 30,066 | 2,40x | 2,6% | 7,2% | 2,78x |
| 4 | Przedsiębiorstwo usług publicznych | 22.188 | 0,90x | -46,8% | -47,0% | 1.00x |
| 5 | Avista | 3,384 | 1.12x | 14,4% | 9,1% | 0.63x |
| 6 | Cosan | 1,914 | 2,94x | -10,2% | -35,4% | 3.48x |
źródło: ycharts
- Zwracamy uwagę, że im wyższa dźwignia finansowa, tym wyższy jest stopień dźwigni finansowej.
- Dominion Energy ma wskaźnik dźwigni 2,40x, a stopień dźwigni operacyjnej wynosi 2,78x.
- Dźwignia finansowa przedsiębiorstwa usług publicznych wynosi 0,90x (niższa w porównaniu z grupą rówieśniczą). Ze względu na niższy wskaźnik dźwigni, jego dźwignia wynosi 1,0x.
Przykład telekomunikacyjny
Poniższa tabela zawiera dane dla firm telekomunikacyjnych wraz z innymi szczegółami dotyczącymi dźwigni finansowej
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | Przewaga | EBIT (wzrost r / r) | EPS (wzrost r / r) | Stopień dźwigni finansowej |
| 1 | America Movil | 58,613 | 3.41x | -34,2% | -78,8% | 2,30x |
| 2 | Telefonica | 54,811 | 3,32x | 54,7% | 498,4% | 9.11x |
| 3 | Amerykańska Wieża | 58,065 | 2,74x | 14,9% | 40,8% | 2,74x |
| 4 | T-Mobile US | 51,824 | 1.52x | 84,1% | 106,0% | 1,26x |
| 5 | Grupa BT | 40,371 | 1,50x | -24,0% | -41,6% | 1,73x |
| 6 | Kabel jeden | 4293 | 1.18x | 16,4% | 13, 3% | 0,81x |
| 7 | Nortel Inversora | 4455 | 1.10x | -21,6% | -27,7% | 1,28x |
| 8 | China Unicom | 35,274 | 0,77x | -76,4% | -93,6% | 1.22x |
| 9 | KT | 8,848 | 0,71x | 21,2% | 26,4% | 1.24x |
| 10 | Telecom Argentina | 5,356 | 0.62x | -21,5% | -27,2% | 1,26x |
| 11 | Tim Participacoes | 7,931 | 0,40x | -58,7% | -66,0% | 1.12x |
| 12 | Telekomunikasi Indonesia | 34,781 | 0,33x | 21,8% | 25, 3% | 1.16x |
| 13 | ATN International | 1,066 | 0,24x | -36,6% | -29,2% | 0.80x |
źródło: ycharts
- Ogólnie rzecz biorąc, sektor nie ma spójnej dźwigni finansowej i stopnia dźwigni operacyjnej w firmach
- America Movil ma wysoką dźwignię 3,41x, dzięki czemu ma wyższą dźwignię 2,30.
- Telefonica ma również wysoką dźwignię finansową 3,32x; jednak ma jeszcze wyższą dźwignię wynoszącą 9,11x.
- ATN International ma dźwignię 0,24x, a jej stopień dźwigni finansowej wynosi 0,80x
Przykład technologii
Poniższa tabela przedstawia niektóre z najlepszych firm technologicznych.
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | Przewaga | EBIT (wzrost r / r) | EPS (wzrost r / r) | Stopień dźwigni finansowej |
| 1 | Alfabet | 658,717 | 0,03x | 22,5% | 22,5% | 1.00x |
| 2 | NetEase | 40,545 | 0,10x | 63,9% | 63,0% | 0,99x |
| 3 | SINA | 6,693 | 0,08x | 499,5% | 644,2% | 1,29x |
| 4 | YY | 4,064 | 0,55x | 43,9% | 38,5% | 0,88x |
| 5 | Grupa Web.com | 1,171 | 2,82x | -27,6% | -95,5% | 3.47x |
źródło: ycharts
- Alphabet ma nominalny dług, a jego dźwignia wynosi 0,03x. Jego stopień dźwigni finansowej wynosi 1,00x. Oznacza to, że procentowa zmiana EBIT jest dokładnie taka sama, jak procentowa zmiana EPS.
- Podobnie Netease ma również niższą dźwignię 0,10x. Jego współczynnik wynosi 0,99x.
Przykład usług biznesowych
Poniższa tabela zawiera szczegółowe informacje na temat sektora usług biznesowych wraz z jego kapitalizacją rynkową i innymi szczegółami
| S. Nie | Nazwa | Kapitalizacja rynkowa (w mln USD) | Przewaga | EBIT (wzrost r / r) | EPS (wzrost r / r) | Stopień wskaźnika dźwigni finansowej |
| 1 | Automatyczne przetwarzanie danych | 46,164 | 0,50x | 8,8% | 6,5% | 0,74x |
| 2 | Fiserv | 26,842 | 1.80x | 10, 2% | 38,8% | 3.80x |
| 3 | Equifax | 17.407 | 1.00x | 17,9% | 13,6% | 0,76x |
| 4 | Verisk Analytics | 14,365 | 1,79x | 9,1% | 14, 3% | 1,57x |
| 5 | Technologie Fleetcor | 13,885 | 1,25x | 13,0% | 24,1% | 1.86x |
| 6 | Żelazna Góra | 9,207 | 3,23x | -4,4% | -25,9% | 5,92x |
| 7 | Broadridge Financial Soln | 9,014 | 1.01x | 7,2% | 8,8% | 1.23x |
| 8 | Deluxe | 3,441 | 0,86x | 4,1% | 6,6% | 1,63x |
| 9 | Ritchie Bros Auctioneers | 3,054 | 0,90x | -22,4% | -32,3% | 1.44x |
| 10 | WageWorks | 2,485 | 0.61x | -18,0% | -12,5% | 0.69x |
| 11 | ABM Industries | 2,473 | 0,28x | -25,7% | -24,4% | 0,95x |
| 12 | WNS (Holdings) | 1,753 | 0,28x | -35,3% | -35,9% | 1.02x |
| 13 | Inspiracja | 1,534 | 1,72x | 61,8% | 96,2% | 1,56x |
| 14 | Wielobarwność | 1,357 | 1,27x | 17,5% | 26,7% | 1.52x |
| 15 | Viad | 1,002 | 0,70x | 66,9% | 58,3% | 0,87x |
źródło: ycharts
- Iron Mountain ma jedną z najwyższych dźwigni w tym sektorze (~ 3,23x), a także dość wysoki poziom dźwigni 5,92x
- Z drugiej strony, automatyczne przetwarzanie danych ma dźwignię 0,50x, a jej stopień dźwigni jest niższy i wynosi 0,74x
Aby poznać zasady analizy współczynników, zapoznaj się z tym kompletnym przewodnikiem po formule analizy współczynników
Wniosek
Jak widzieliśmy z artykułu finansowego, dźwignia finansowa jest mieczem obosiecznym, który z jednej strony powiększa zysk firmy, z drugiej zaś może również zwiększać potencjalne straty. Dlatego rodzaj branży i stan gospodarki, w której działa firma, to dwa bardzo ważne czynniki, które należy wziąć pod uwagę przed ustaleniem najbardziej odpowiedniej wielkości dźwigni.
