Co to jest zwrot kaucji?
Zwrot obligacji można zdefiniować jako korporacyjne planowanie finansowe podejmowane w celu obniżenia kosztów finansowania poprzez umorzenie lub spłatę starych, wyemitowanych obligacji wyemitowanych wcześniej z wysokimi stopami procentowymi, za pomocą środków uzyskanych z nowych wyemitowanych długów, zwykle o niższych stopach procentowych.
Wyjaśnienie
Zwrot obligacji to akcja korporacyjna, w ramach której środki pozyskane od inwestorów zwracane są im za pomocą nowo wyemitowanych obligacji, tj. Spółka spłaca dawnym obligatariuszom pieniądze otrzymane od nowych obligatariuszy. Reguluje to umowa obligacji, która może ograniczać posiadaczowi spłatę obligacji do określonego okresu lub terminu. Jest to praktyka przyciągania początkowych inwestorów, którzy chcą zablokować swoje fundusze na określony czas przy pożądanej stopie zwrotu.
Obligację można sprzedać przed terminem zapadalności w celu obniżenia kosztów finansowania. Może on również zostać zwrócony w związku ze wzrostem ratingu kredytowego emitenta obligacji, co ułatwi emitentowi obligacji pozyskanie środków po niższych stopach procentowych. Czasami zwrot obligacji rekompensuje opłaty za zwrot i inne opłaty transakcyjne zamiast dalszej spłaty odsetek. Obligacje mogą również podlegać zwrotowi w celu obniżenia obowiązujących ich ograniczeń.
Przykłady
Wallmart Inc. emituje obligacje o wartości 200 mln USD w dniu 15.06.2018 r. Z kosztem odsetek w wysokości 10%, ale przy warunkach rynkowych i zwiększonej zdolności kredytowej Wallmart ma niższe długi, więc postanawia odwołać poprzednie obligacje o wartości 10% i je zastąpić z nowymi obligacjami o wartości 200 milionów dolarów z oprocentowaniem 5%.
W związku z tym Wallmart Inc. w dniu 01.12.2019 wyemituje nowe obligacje i jednocześnie wykupi stare obligacje po 10% koszcie. Środki pochodzące z nowych obligacji zostały wykorzystane na spłatę starych obligacji, co przyniosło oszczędności w wysokości 10 mln USD (5% z 200 mln USD).
Proces zwrotu kaucji
W danym okresie stopy procentowe różnią się w zależności od pewnych czynników determinujących, takich jak inflacja, koszt alternatywny itp. Jeśli oprocentowanie obligacji spadnie w stosunku do stopy, po której kupowane są obligacje, właściciel obligacji może spłacić obligację przed terminem zapadalności i refinansować go po niższej stopie procentowej panującej na rynku. Środki pozyskane z ponownej emisji obligacji po niższym oprocentowaniu służą do regulowania należności od starych obligatariuszy.
Proces ten jest bardzo często praktykowany na rynku, na którym oprocentowanie spadło, ponieważ istnieje prawdopodobieństwo, że istniejący dług zostanie spłacony tańszymi długami z obecnego rynku. Zwrot pieniędzy nie jest taki łatwy. Występuje tylko w przypadku wiązań na żądanie. Obligacje na żądanie to obligacje, które mają klauzulę wykupu przed terminem zapadalności. W ramach tych obligacji posiadacze muszą stawić czoła ryzyku wykupu obligacji przez właściciela przed upływem terminu zapadalności z powodu spadku stopy procentowej. Taka była powszechna praktyka emitentów obligacji.
Dlatego w celu ochrony obligatariuszy przed przedterminowym wykupem w umowie obligacji umieszczono klauzulę zwaną klauzulą ochrony wezwania. Ta klauzula ochrony przed połączeniem wskazuje okres blokady obligacji, który określa terminy, przed upływem których nie można żądać wezwania do zapłaty. Jeżeli oprocentowanie spadnie zbyt nisko w okresie lock-in, który wymaga wykupu obligacji, w tym czasie właściciele mogą wyemitować nowe obligacje w okresie przejściowym, w którym wpływy ze sprzedaży obligacji przejściowych zostaną przeznaczone na zakup obligacji skarbowych papiery wartościowe, które należy zdeponować na rachunku powierniczym.
Odsetki naliczane na rachunku escrow pomogą w wypłacie odsetek od już wyemitowanych obligacji o wysokim oprocentowaniu. Po wygaśnięciu okresu blokady te papiery wartościowe są sprzedawane, a środki zdeponowane na rachunku escrow są wykorzystywane do spłaty zobowiązań z tytułu obligacji. Pieniądze są spłacane wszystkim posiadaczom obligacji zgodnie z ich prawem.
Zwrot obligacji a refinansowanie obligacji
- Zwrot obligacji to proces ponownego wyemitowania nowych obligacji w miejsce istniejących, podczas gdy refinansowanie obligacji to zupełnie inna koncepcja. W przeciwieństwie do zwrotu obligacji, nie zwraca pieniędzy inwestorowi.
- Refinansowanie obligacji to restrukturyzacja obligacji zamiast zwrotu pieniędzy inwestorom. Dla firmy bardzo pomocne jest obniżenie kosztów finansowania, ponieważ w jego ramach organizacja może skorzystać z nowego systemu odsetek, zachowując jednocześnie stare ciała w nienaruszonym stanie. Refinansowanie jest ryzykownym zajęciem dla właściciela obligacji, ponieważ zyski nie są tak atrakcyjne, jak pełna spłata środków w przypadku zwrotu obligacji.
Zalety
- Pomaga emitentowi w uzyskaniu, wymianie i wykorzystaniu tańszych funduszy w miejsce wcześniej wyemitowanych obligacji o wysokim oprocentowaniu.
- Pomaga spółce w restrukturyzacji kapitałowej i utrzymaniu odpowiedniego wskaźnika zadłużenia do kapitału własnego;
- Regularna terminowa spłata obligacji doprowadzi do wzrostu wiarygodności kredytowej spółki, co z kolei przyciągnie więcej inwestorów, a tym samym środków;
- Może to być pomocne przy korzystaniu z pewnych ulg podatkowych zapewnianych przez agencje regulujące podatek dochodowy.
Niedogodności
- W związku z podejmowaniem działań w celu obniżenia kosztów finansowania, obligatariusze mogą odczuwać dyskomfort w korzystaniu z tej opcji, gdyż oprocentowanie już wyemitowanych obligacji było wyższe niż obecnie dostępnych na rynku.
- Podjęcie zwrotu kaucji wiąże się również z kosztami transakcji. Istnieją różne wymogi prawne i handlowe, które przedsiębiorstwa muszą spełnić, zanim dokonają zwrotu kaucji. Istnieją również pewne inne koszty transakcyjne, takie jak pośrednictwo, podatki, prowizje itp.
- Częsty zwrot obligacji przez jakąkolwiek korporację może negatywnie wpłynąć na wizerunek firmy, gdyż inwestor wyrobi sobie opinię o firmie, że środki nie będą inwestowane przez żądany okres i mogą zostać zwrócone wcześniej, co może przysporzyć trudności w pozyskiwaniu funduszy.
Wniosek
Zwrot obligacji można zdefiniować jako restrukturyzację kapitału podjętą przez dowolną firmę w celu obniżenia kosztów pożyczki. Zwykle już wyemitowane obligacje są spłacane lub umarzane w terminie zapadalności lub nawet przed terminem wykupu (jeśli jest to dozwolone na mocy umowy obligacji) z wpływów z nowo wyemitowanych obligacji o niższym oprocentowaniu. Rynkowe stopy procentowe ciągle się zmieniają, a aby skorzystać z funduszy o niższych kosztach odsetkowych, zwykle tego zadania podejmują się przedsiębiorstwa.
