Co to są Preferowane Akcje Zamienne?
Zamienne akcje uprzywilejowane to specjalna kategoria akcji emitowanych przez spółkę, która daje inwestorowi prawo do zamiany posiadanych przez niego akcji uprzywilejowanych na określoną liczbę akcji zwykłych spółki po z góry określonym czasie. Preferowane instrumenty zamienne to instrumenty hybrydowe z cechami obligacji i akcji, które są równoważne obligacjom ze stałą wypłatą dywidendy oraz opcją nabycia akcji zwykłych.
Przykład
Inwestor kupił 100 udziałów zamiennych akcji uprzywilejowanych spółki ABC po 500 udziałów w dniu 1 czerwca 2007 r. Zatem początkowa inwestycja dokonana przez inwestora wynosi 50000 USD (100 udziałów * 500 USD). Oferuje stałą stopę dywidendy w wysokości 5%, czyli 25 USD na akcję wraz ze specjalnym prawem do konwersji, w którym 1 akcja uprzywilejowana może zostać zamieniona na 50 akcji zwykłych (tzw. Współczynnik konwersji), tj. Jeśli inwestor zdecyduje się na konwersję, on będzie uprawniony do 5000 akcji zwykłych (100 akcji uprzywilejowanych * 50 akcji zwykłych). To prawo można zastosować dopiero po 1 czerwca 2008 r. (Zwanej datą konwersji).
Zastosowanie poniższych wzorów może dać całkowity koszt na akcję zwykłą po zastosowaniu konwersji:
Wartość nominalna zamiennych akcji uprzywilejowanych / liczba Akcji Zwykłych objętych Konwersją.W tym przypadku jest to 10 USD (500/50), co jest określane jako cena konwersji.
Przypadek 1
Załóżmy teraz, że 1 czerwca 2008 r. Cena akcji wynosi 7 za akcję na rynku. Jeśli inwestor zdecyduje się zamienić swój pakiet akcji na akcje zwykłe, całkowita wartość jego inwestycji wyniesie w tym dniu 35000 USD (5000 akcji zwykłych * 7 USD). Przyniesie mu to całkowitą stratę w wysokości 15 000 USD po rozważeniu jego początkowej inwestycji w wysokości 50000 USD.
Przypadek 2
Teraz załóżmy, że cena akcji wzrosła do 30 dolarów. Zdecydowanie skorzystałby ze swojego prawa do konwersji, ponieważ może uzyskać te same akcje po cenie 10 w porównaniu z ceną rynkową 30 USD. Różnica między 30 a 10 USD nazywa się premią za konwersję. Po konwersji całkowita wartość jego inwestycji wzrośnie do 150000 USD z 50000 USD, co da mu możliwy do uzyskania zysk netto w wysokości 100000 USD.
Zalety
- Zamienne akcje uprzywilejowane mają uprzywilejowane prawo do akcji w zakresie wypłaty dywidendy i spłaty kapitału w przypadku likwidacji.
- Mogą osiągnąć zysk w postaci wzrostu wartości kapitału wynikającego z sukcesu firmy, jednocześnie chroniąc go przed niepowodzeniem. Jeśli ceny akcji wzrosną, inwestorzy mogą zdecydować się na zamianę swoich akcji preferowanych na akcje zwykłe. Z drugiej strony, jeśli wyniki spółki są słabe, mogą nie skorzystać z prawa do konwersji i zachować swoje akcje zamienne.
- W przypadku upadłości, jeżeli funkcja konwersji nie zostanie wykonana, mają pierwszeństwo w wypłacie dywidendy i dystrybucji aktywów pozostałych aktywów przed udziałowcami kapitałowymi.
- Przed zamianą emisja akcji uprzywilejowanych nie powoduje rozwodnienia kontroli, tj. Nie daje prawa głosu ani nie ingeruje w decyzje spółki.
- Stosunkowo niski dochód z dywidendy z akcji zamiennych może zapewnić wygodę szybko rozwijającym się firmom, które zmagają się z dużymi nakładami kapitałowymi. Przedsiębiorstwa mogą chcieć zapewnić opcję konwersji, aby zmniejszyć natychmiastowe zapotrzebowanie na gotówkę na wypłatę dywidendy. Bez tej opcji inwestorzy mogliby zażądać wyjątkowo wysokiej dywidendy, aby skompensować prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania, co dodatkowo zwiększy ryzyko trudności finansowych.
- Emisja akcji zamiennych może pomóc spółce w pozyskiwaniu kapitału na lepszych warunkach w porównaniu z tradycyjnym finansowaniem akcji i obligacji, zwłaszcza jeśli spółka ma słaby rating kredytowy, a pożyczki na rynku będą się wiązać z ogromnymi kosztami w postaci wysokich stopy procentowe lub jeśli akcje spółki są już notowane po niższej wartości.
Niedogodności
- Dochód z dywidendy z akcji uprzywilejowanych jest znacznie niższy niż w przypadku innych klas akcji uprzywilejowanych ze względu na dodatkowe cechy, którymi są one objęte, czyli prawo do konwersji.
- Zamienne akcje uprzywilejowane wiążą się z wyższym ryzykiem w przypadku niewykonania zobowiązania, ponieważ zostaną zapłacone dopiero po spłacie kapitału i odsetek posiadaczom obligacji, tj. Będą równe innym udziałowcom.
- W przypadku skorzystania z opcji zamiany akcjonariusz uprzywilejowany będzie traktowany jak inny akcjonariusz kapitałowy i nie będzie miał pierwszeństwa ani w zakresie dywidendy, ani dystrybucji aktywów.
- Wykonanie opcji zamiennych prowadzi do wzrostu liczby wyemitowanych akcji i powoduje rozmycie kontroli w percepcji akcjonariuszy. Dlatego każdemu udziałowcowi przysługuje mniejsza część majątku przedsiębiorstwa i zysków. Ten problem nigdy nie występuje w przypadku opcji będących przedmiotem obrotu. Jeżeli inwestor kupuje opcję będącą przedmiotem obrotu giełdowego, a następnie wykonuje ją, nie ma to żadnego wpływu na liczbę wyemitowanych akcji.
Kluczowe punkty do zapamiętania
- Stopy procentowe wpływają na wycenę akcji uprzywilejowanych. Wyższe stawki powodują, że są nieatrakcyjne, a niskie oprocentowanie - atrakcyjne.
- Podobnie jak obligacje, większość akcji zamiennych jest oceniana przez duże organizacje ratingowe, takie jak S&P, Moody i Fitch.
- Wykonując opcję zamienną, inwestorzy muszą rozważyć, czy wyższy zysk zrekompensuje im wyższe ryzyko, jak papier wartościowy.
