Definicja obligacji szeregowych
Obligacje seryjne, w przeciwieństwie do obligacji typu bullet lub terminowych, które spłacają cały kapitał w momencie zapadalności, spłacane są w ratach w regularnych odstępach czasu, tj. Cała emisja składa się z wielu papierów wartościowych lub CUSIP o różnych terminach zapadalności i każdy taki CUSIP lub kilka CUSIP liczba zapada w różnym czasie zgodnie z harmonogramem spłaty określonym w umowie obligacji.
Generalnie są one wydawane przez centra, rządy stanowe lub gminy w celu finansowania dużych projektów robót publicznych, takich jak autostrady, drogi płatne, wiadukty, szkoły itp. Projekty wymagają ogromnych inwestycji w początkowej fazie, a po tym, jak projekty te zaczną generować dochody, oczekiwany jest stały i regularny strumień przepływów pieniężnych. Przychody te służą do spłaty zadłużenia. Dlatego czasami są one również nazywane obligacjami przychodowymi.
W porównaniu z obligacjami amortyzowanymi, które składają się z obligacji o jednym terminie zapadalności, emisja obligacji seryjnych składa się z obligacji o wielokrotnym terminie zapadalności. W przypadku obligacji amortyzowanych na część każdej płatności składa się kapitał, a pozostała część odsetek, natomiast w przypadku obligacji seryjnych kapitał jest spłacany w określonych terminach.
Przykład obligacji seryjnej
Poniżej znajdują się przykłady obligacji seryjnych.
Przykład 1
Załóżmy, że kwestie emitenta obligacji o wartości $ 10 szeregowych milionów dolarów na 1 st stycznia 2010 roku na poziomie 10% rocznego odsetki od grudnia 31 st rocznie. Emitent określa również następujący harmonogram spłat:
| Data | Kwota spłaty | Saldo | Roczny koszt odsetek @ 10% |
| 31 grudnia 2014 | 0 | 10 milionów dolarów | 1 milion dolarów |
| 31 grudnia 2015 r | 2 miliony dolarów | 8 milionów dolarów | 1 milion dolarów |
| 31 grudnia 2016 r | 2 miliony dolarów | 6 milionów dolarów | 0,8 miliona dolarów |
| 31 grudnia 2017 r | 2 miliony dolarów | 4 miliony dolarów | 0,6 miliona dolarów |
| 31 grudnia 2018 r | 2 miliony dolarów | 2 miliony dolarów | 0,4 miliona dolarów |
| 31 grudnia 2019 r | 2 miliony dolarów | - | 0,2 miliona dolarów |
Z powyższej tabeli można wyciągnąć następujące wnioski:
- Do 31 grudnia 2014 r. Całe 10 mln USD przypada z tytułu rocznych odsetek w wysokości 1 mln USD
- Do 31 grudnia 2015 r. Całe 10 mln USD z tytułu rocznych odsetek wynosi 1 mln USD. Jednak w tym dniu spłacane są 2 miliony dolarów, pozostawiając 8 milionów dolarów na kolejne lata
- Każdego kolejnego 31 grudnia spłacane są 2 miliony USD, zmniejszając saldo o 2 miliony USD na następne lata, a tym samym odpowiednio zmniejszając koszty odsetek
Przykład 2 - Hrabstwo Ulster
Jak wspomniano wcześniej, gminy są jednym z emitentów obligacji seryjnych i podlegają zarządzaniu przez Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) w USA. Posiadają elektroniczną bazę danych wyemitowanych przez siebie obligacji, która zawiera również wszystkie informacje o ich emisjach seryjnych. Ta baza danych nosi nazwę Electronic Municipal Market Access (EMMA).
Dostęp do emisji obligacji seryjnych można uzyskać na tej stronie internetowej: emma.msrb.org.
Na tej stronie internetowej znajdują się również szczegółowe oficjalne oświadczenia wydawane przez emitentów w kilku takich kwestiach, które zawierają informacje takie jak harmonogram spłaty, opodatkowanie emisji, aktualna sytuacja finansowa emitenta, spółek lub instytucji zobowiązanych do spłaty emisji, itd. Oto jeden z takich problemów:
County of Ulster, New York Public Improvement (seryjne) obligacje
- W tej kwestii, obligacje seryjne ogólnego obowiązku wartości 5.280.000 $ wydano jak na ich oficjalnym komunikacie z dnia 01 sierpnia st , 2019, dla usprawnienia publicznego nieruchomości.
- Będą one wymagalne do wykupu 15 listopada 2019–2027 r. I nie podlegają wykupowi przed terminem zapadalności, tj. Przed datą wcześniejszą, a główny harmonogram wykupu jest następujący:
| Rok | Kwota spłaty |
| 2019 | 560 000 $ |
| 2020 | 720 000 $ |
| 2021 | 750 000 $ |
| 2022 | 790 000 $ |
| 2023 | 705 000 USD |
| 2024 | 750 000 $ |
| 2025 | 480 000 $ |
| 2026 | 225 000 $ |
| 2027 | 270 000 $ |
| Całkowity | 5 280 000 USD |
Źródło: Obligacje County of Ulster, New York Public Improvement (seryjne): oficjalne oświadczenie z dnia 1 sierpnia 2019 r.
- Papiery wartościowe objęte tą emisją mają nominały po 5000 USD każda.
- Zakup zostanie dokonany wyłącznie w systemie zapisów księgowych, tj. Nie będzie fizycznego przeniesienia obligacji, w księgach depozytowego Trust Company (DTC) i bezpośrednich / pośrednich uczestników będą dokonywane jedynie wpisy dotyczące przeniesienia.
- Powiat będzie generował dochody, nakładając podatki od nieruchomości w ramach procedur, ograniczeń i formuły określonych w „Ustawie o ograniczaniu opłat podatkowych”.
- Tak wygenerowany dochód jest przekazywany w dół łańcucha poprzez DTC w celu wypłaty odsetek i kwoty głównej.
- Poniżej przedstawiono przepływ papierów wartościowych i przepływ środków pieniężnych
- Hrabstwo rozpowszechnia informację, że obligacje są emitowane, a informacja ta trafia do posiadaczy obligacji za pośrednictwem łańcucha DTC, którzy z kolei informują o tym bezpośrednich / pośrednich uczestników.
- Potencjalni obligatariusze zwracają się do najbliższego uczestnika i wyrażają zainteresowanie zakupem i zdeponowaniem na niego środków.
- Uczestnicy przekazują słowo w górę łańcucha.
- Hrabstwo jest odpowiedzialne za dostarczanie papierów wartościowych w dół łańcucha.
- Ten sam łańcuch ma zastosowanie do płatności odsetek i kapitału.
- Przepływ ten jest utrzymywany w celu osiągnięcia głębszej penetracji papierów wartościowych.
Zalety obligacji seryjnych
- Obniża ryzyko niewykonania zobowiązania : ponieważ kapitał jest spłacany w ratach w regularnych odstępach czasu, nie cała kwota staje się wymagalna w jednym terminie, a zatem zmniejsza liczbę przypadków niewykonania zobowiązania przy każdej takiej spłacie poprzez zmniejszenie wpływu nieprzewidzianych przyszłych zdarzeń, które mogą prowadzić do niedostępność dużej sumy w jednym terminie zapadalności.
- Przyciąga więcej inwestorów: inwestorzy o różnych horyzontach czasowych mogą inwestować w te obligacje w zależności od swoich potrzeb inwestycyjnych. Dlatego obligacje te są lukratywne dla szerszej grupy inwestorów. Co więcej, stopy procentowe również się różnią. Obligacje o krótszym terminie zapadalności mają niższe stopy procentowe, podczas gdy dłuższe mają wyższe stopy procentowe, aby zrekompensować inwestorowi podjęcie wyższego ryzyka.
- Niższy koszt zadłużenia : Emitenci preferują takie rozwiązania, ponieważ zmniejszają zobowiązanie z tytułu odsetek z każdym terminem spłaty kapitału. Prowadzi to do niższego ważonego średniego kosztu odsetek w porównaniu z obligacjami typu bullet.
Wady obligacji seryjnych
- Ryzyko reinwestycji: chociaż zmniejszają one ryzyko niewypłacalności inwestorów, stwarzają ryzyko reinwestycji w przypadku pogarszania się stóp procentowych. Inwestorzy mogą być zmuszeni do korzystania z kontraktów pochodnych, takich jak kontrakty terminowe na stopę procentową, swapy lub opcje, aby zabezpieczyć się przed takimi wahaniami stóp procentowych, co stanowi dodatkowy koszt lub może ponosić ryzyko ponownej inwestycji.
- Nieodpowiednie dla niektórych projektów: Powinny być wydawane tylko dla projektów, które generują stałe i regularne wpływy pieniężne na spłatę rat kapitałowych, a jeśli takie projekty napotkają pewne niepowodzenie, prowadzą do narastania zobowiązań na bardzo wczesnym etapie projektu
Wniosek
Podsumowując, uderzającą cechą obligacji seryjnych jest harmonogram spłaty, co czyni go odpowiednim dla inwestorów o różnych horyzontach czasowych. Obligacje te są emitowane głównie przez rząd w celu sfinansowania projektów, które w przyszłości będą zapewniać regularne dochody, które są wykorzystywane na spłatę zadłużenia z emisji. Mogą też wystąpić problemy korporacyjne, ale nie jest to zbyt częste.
Stanowią kompromis dla inwestorów między ryzykiem niewypłacalności a ryzykiem reinwestycji, podczas gdy dla emitentów jest to niższa stopa procentowa i wcześniejsza spłata kapitału.
