Co to jest DV01 (czas trwania dolara)?
DV01 lub wartość dolara 1 punkt bazowy, mierzy ryzyko stopy procentowej obligacji lub portfela obligacji poprzez oszacowanie zmiany ceny w dolarach w odpowiedzi na zmianę rentowności o jeden punkt bazowy (jeden procent obejmuje 100 punktów bazowych). DV01 jest również znany jako dolarowy czas trwania obligacji i jest podstawą analizy ryzyka wszystkich instrumentów o stałym dochodzie i jest szeroko stosowany przez menedżerów ryzyka i dealerów obligacji.
- Innymi słowy, gdzie Duration jest zasadniczo stosunkiem procentowej zmiany ceny papieru wartościowego do zmiany rentowności w procentach, DV01 pomaga zinterpretować to samo w dolarach, umożliwiając tym samym zainteresowanym stronom zrozumienie wpływu zmiany ceny plony.
- Na przykład, załóżmy, że Obligacja ma zmodyfikowany czas trwania równy 5, a wartość rynkowa obligacji na dzień wynosi 1,0 mln USD, DV01 oblicza się jako zmodyfikowany czas trwania pomnożony przez wartość rynkową obligacji pomnożoną przez 0,0001, czyli 5 * 1 milion USD * 0,0001 = 500 USD. W ten sposób obligacja zmieni się o 500 USD przy jednopunktowej zmianie punktu bazowego rentowności.
- Czas trwania dolara lub DV01 można również obliczyć, jeśli znamy czas trwania obligacji, bieżącą rentowność i zmianę rentowności.
Formuła DV01
Obliczenie wartości dolara jednego punktu bazowego, czyli DV01, jest bardzo proste i można to obliczyć na wiele sposobów. Jedna z najczęstszych formuł używanych do obliczania DV01 jest następująca:
Wzór DV01 = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Gdzie,
- ΔBV = zmiana wartości Bond
- Δy = zmiana wydajności
Niniejszym Wartość Obligacji oznacza Wartość Rynkową Obligacji, a Rentowność oznacza Rentowność do Wykupu.
Należy tutaj zauważyć, że dzielimy przez 10000, ponieważ DV01 jest oparte na przybliżeniu liniowym, ale jest jednym punktem bazowym, czyli 0,01%. Czyli dzieląc go przez 10000, przeskalujemy ze 100% do 0,01%, co odpowiada jednemu punktowi bazowemu.
Przykłady DV01 / czas trwania dolara
Zrozummy to samo za pomocą prostego przykładu liczbowego
Przykład 1
Ryan posiada obligację amerykańską z rentownością 5,05% i obecnie wyceniana jest na 23,50 USD. Rentowność Obligacji spada do 5,03%, a cena Obligacji wzrasta do 24,00 USD. Na podstawie tych informacji obliczmy DV01 za pomocą powyższego wzoru:
Obliczenie DV01 wygląda następująco:
- Formuła DV01 = - (24,00 USD - 23,50 USD) / 10 000 * (-0,0002)
- = 0,25 USD
W związku z tym wartość Obligacji będzie się zmieniać o 0,25 USD za każdą zmianę rentowności Obligacji w punkcie bazowym.
Przykład nr 2
Zrozummy to samo za pomocą bardziej złożonego praktycznego przykładu:
ABC Bank posiada w swojej księdze handlowej następujący portfel obligacji i zamierza szybko zrozumieć wpływ zmian stóp procentowych na jego wartość rynkową. Wartość nominalna każdej Obligacji wynosi 100 USD. W oparciu o szczegóły podane poniżej, spróbujmy obliczyć wartość DV01 portfela i zrozumieć wynikający z tego wpływ:
| Nazwa obligacji | Cena £ | Posiadana kwota nominalna (w milionach USD) | Zmodyfikowany czas trwania |
| ZA | 101,43 | 3 | 2.36 |
| b | 84,89 | 5 | 4.13 |
| do | 121,87 | 8 | 6.27 |
Obliczenia są następujące:
- Wartość dolara jednego punktu bazowego = czas trwania dolara * 1000000 USD * 0,0001
- = 85,84 USD * 1000000 USD * 0,0001
- = 8 584 USD
Oznacza to zatem, że dla każdej pojedynczej zmiany stopy zwrotu na portfel wpłynie 8584 USD.
Zalety
Oto kilka zalet czasu trwania dolara.
- DV01 umożliwia bankom i innym instytucjom finansowym szybką ocenę wpływu zmian rentowności na ich portfel w ujęciu dolarowym. Dzięki temu mogą być dobrze przygotowani z różnymi scenariuszami dotyczącymi wpływu zmian rentowności na wartość rynkową ich portfela.
- Jest stosunkowo prosty do obliczenia i łatwy do zrozumienia.
- DV01 ma charakter addytywny, co oznacza, że można obliczyć to samo dla każdej obligacji w portfelu i połączyć je w celu uzyskania portfela DV01.
- DV01 umożliwia dealerom obligacji i zarządzającemu portfelem zabezpieczenie portfela przed niekorzystnymi zmianami rentowności. Obliczając wartość DV01 oddzielnie dla każdej obligacji, banki i instytucje finansowe mogą w rzeczywistości zabezpieczyć swoją pozycję długą przed pozycją krótką na innej obligacji o prawie takim samym DV01.
Niedogodności
Omówmy kilka wad duracji dolara.
- Największą wadą DV01 jest założenie równoległego przesunięcia krzywej dochodowości, co ma charakter bardziej teoretyczny niż w świecie rzeczywistym. Krzywa dochodowości nigdy nie przesuwa się równolegle. Wpływ zmian dochodowości różni się w zależności od terminu zapadalności i zwykle krótkiego terminu zapadalności. Rentowności instrumentów stałych zmieniają się szybciej niż instrumenty stałe o długim terminie zapadalności. Zakładając równoległe przesunięcie, wpływ sugerowany przez DV01 na wartość Obligacji różni się od rzeczywistego wpływu na cenę Obligacji.
- Zabezpieczenie podjęte przy użyciu standardowego zabezpieczenia neutralnego DV01 nie zapewnia idealnego zabezpieczenia z powodu niedoskonałej relacji jeden do jednego spowodowanej wzrostem i spadkiem punktów bazowych na różnych instrumentach używanych do zabezpieczenia.
- Proste obliczenia DV01 zakładają, że obligacje płacą stały kupon w regularnych odstępach czasu; jednak istnieją pewne kategorie Obligacji, takie jak Obligacje o zmiennym oprocentowaniu, Obligacje zerokuponowe i Obligacje płatne na żądanie, które wymagają skomplikowanych obliczeń w celu uzyskania wartości DV01.
Wniosek
Wartość dolara punktu bazowego (DV01) jest ekspozycją ceny obligacji w dolarach przy zmianie rentowności o jeden punkt bazowy. Jest to również czas trwania pomnożony przez wartość rynkową Obligacji i jest addytywny w całym portfelu i jest ważnym narzędziem używanym przez zarządzających portfelami i dealerów obligacji do pomiaru liniowej zależności między cenami obligacji a wpływem na rentowność obligacji.
Umożliwia im zrozumienie i ocenę ryzyka związanego ze zmianami stóp rentowności i prawdopodobnym wpływem na cenę obligacji. Ważną kwestią, na którą warto zwrócić uwagę w przypadku DV01, jest to, że jest prawie taki sam jak czas trwania, z wyjątkiem tego, że jednostki są zmieniane i zawiera zmianę ceny. Mówiąc inaczej, można łatwo obliczyć DV01, jeśli już obliczyliśmy zmodyfikowany czas trwania, po prostu mnożąc to samo przez cenę obligacji i dzieląc wynik przez 10000 (DV01 = czas trwania * cena / 10 000).
