Co to jest zwiększenie zdolności kredytowej?
Credit Enhancement to strategia przyjęta przez firmy, w ramach której podejmują różne wewnętrzne i zewnętrzne działania w celu poprawy zdolności kredytowej, której głównym celem jest uzyskanie lepszych warunków spłaty zadłużenia, a także zmniejszenie ryzyka inwestorów w określone produkty strukturyzowane na rynku finansowym.
Organizacje lub emitenci przeważnie angażują się w strategie poprawy jakości kredytowej w celu obniżenia odsetek, które należy zapłacić za określone papiery wartościowe, ponieważ wysoka zdolność kredytowa oznacza dobry rating kredytowy, co ostatecznie oznacza, że inwestycja dokonana przez inwestora przyniesie korzyści zgodnie z obietnicą, gdy zabezpieczenie jest wydawany na rynku. I odwrotnie, gdy zdolność kredytowa jest niska, rating kredytowy będzie słaby, co sprawia, że inwestowanie jest niekorzystne, ponieważ inwestor może w końcu stracić inwestycję.
Rodzaje zwiększenia zdolności kredytowej
W zależności od stosowanej strategii, poprawa zdolności kredytowej może mieć charakter wewnętrzny lub zewnętrzny. Działania wykonywane wewnętrznie w organizacji, które wzmacniają scenę kredytową, określa się jako wzmocnienie wewnętrzne, podczas gdy wszelkie zewnętrzne wsparcie podjęte w celu poprawy zdolności kredytowej można określić jako wzmocnienie zewnętrzne.
# 1 - Wzmocnienie wewnętrzne
Nadkolateralizacja
Najczęściej stosowaną techniką poprawy jakości kredytowej jest nadmierne zabezpieczenie. Jak sama nazwa wskazuje, wartość zabezpieczenia jest wyższa niż samo zabezpieczenie. Ponieważ podstawowe zabezpieczenie ma znacznie wyższą wartość, inwestor może być spokojny w przypadku niewykonania zobowiązania.
Nadmierny spread
Nadwyżka spreadu odnosi się do odsetek, które są nadwyżki po pokryciu wszystkich kosztów papieru wartościowego zabezpieczonego aktywami. Jest to związane z nadkolateralizacją. Jest to różnica między stopą procentową uzyskaną z zabezpieczenia bazowego a odsetkami zapłaconymi od wyemitowanego papieru wartościowego. Nadmiar spreadu zapewnia organizacjom przestrzeń do oddychania w chwilach, gdy znajdują się one w fazie generowania strat.
Transze Senior i Subordination
Struktura wyższego szczebla lub podporządkowana poprawia wewnętrzną zdolność kredytową organizacji. Przepływy pieniężne są rozdzielane i klasyfikowane jako nadrzędne lub podporządkowane na podstawie ich uprzywilejowania. Transza uprzywilejowana oznaczałaby, że ma najwyższy stopień uprzywilejowania w przepływie środków pieniężnych, a podwładni będą niżsi. Struktura transz uprzywilejowanych i podporządkowania stanowi warstwę ochronną dla transz uprzywilejowanych. Transze seniorów mają lepszy rating niż ta niesubordynacja.
# 2 - Zewnętrzne ulepszenia
Rachunek zabezpieczeń gotówkowych
Rachunek zabezpieczenia gotówkowego to rachunek, z którego korzysta emitent w przypadku wystąpienia jakiegokolwiek deficytu dochodów. Organizacja może pożyczyć określoną kwotę od banku komercyjnego, aby kupić instrumenty w postaci papierów komercyjnych (CP) o najwyższej jakości kredytowej. Rachunek Cash Collateral zapewnia poprawę jakości kredytowej, ponieważ w momencie wystąpienia problemów z papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami organizacja może sprzedać papiery komercyjne i spłacić kwotę pożyczoną od inwestorów.
Akredytywa
W przypadku niedoboru bank lub inna instytucja finansowa otrzymuje opłatę w celu zrekompensowania emitentowi kwoty w przypadku braku płatności. Papiery wartościowe wzmocnione akredytywą mają szansę na obniżenie ratingu, w wyniku czego emitent w większym stopniu polega na rachunku zabezpieczenia gotówkowego, gdy wymagane jest wsparcie zewnętrzne w celu poprawy jakości kredytowej.
Obligacje poręczenia
Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, które są zabezpieczone obligacjami poręczeniowymi, mają taki sam rating jak emitent obligacji poręczeniowych. Poprawa jakości kredytowej sprawdza się w przypadku papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami z obligacjami poręczeniowymi jako zabezpieczeniem, ponieważ jeśli papier wartościowy zabezpieczony aktywami nie zachowuje się zgodnie z oczekiwaniami, wówczas gwarancje poręczenia mogą zostać wykorzystane do spłaty płatności, których nie dotyczył.
Papiery Wartościowe Opakowane
Ubezpieczenie lub gwarancja osoby trzeciej w zakresie spłaty odsetek i kwoty głównej określa się jako owinięte zabezpieczenie. Osobą trzecią może być spółka dominująca emitenta papieru wartościowego lub bank lub firma ubezpieczeniowa. Gwarancja jest zwykle udzielana przez firmę z oceną AAA lub bank.
Przykład zwiększenia zdolności kredytowej
ABC Inc. pozyskuje kapitał poprzez emisję obligacji. Może zaangażować się we wspieranie akcji kredytowej w celu obniżenia stopy procentowej, jaką musi zapłacić inwestorom za obligację. ABC Inc. wymagałoby uzyskania gwarancji bankowej na część kwoty głównej. To sprawia, że obligacja jest „gwarantowana przez bank”. W takim przypadku inwestor może polegać na gwarancji banku, aby odzyskać swoją inwestycję w przypadku niewywiązania się przez ABC Inc. z zobowiązań w okresie obowiązywania obligacji. Załóżmy, że rating obligacji w momencie emisji wynosił BBB, gwarancja bankowa pomogłaby podnieść rating obligacji do AA.
Poprawa ratingu kredytowego stwarza dla ABC Inc. przestrzeń do obniżenia oprocentowania, a także zapewnia inwestorom spłatę odsetek i kwotę główną gwarancji banku.
Zalety
- Umożliwia organizacjom pożyczanie przy niższym oprocentowaniu.
- Poprawia zdolność kredytową organizacji.
- Zachęca organizacje do pracy nad poprawą zdolności kredytowej.
Niedogodności
- Organizacja może próbować różnych sposobów na zwiększenie swojej zdolności kredytowej, zamiast skupiać się na swojej podstawowej działalności.
- Papiery wartościowe o wyższym ratingu kredytowym będą najbardziej preferowane przez inwestorów, a papiery wartościowe o niskim ratingu nie będą inwestowane.
- Stwarza to niejasności wśród inwestorów, ponieważ poprawa jakości kredytowej może przedstawiać fałszywy obraz emitenta, który w rzeczywistości nie radzi sobie dobrze w swojej podstawowej działalności.
Wniosek
- Jest to strategia przyjęta przez organizacje w celu poprawy zdolności kredytowej.
- Istnieją dwie podstawowe techniki zwiększania zdolności kredytowej - wewnętrzna i zewnętrzna.
- Zwiększenie zdolności kredytowej ma na celu stworzenie sytuacji korzystnej dla pożyczkobiorcy (organizacji), jak również pożyczkodawcy (inwestora).
- Zapewnia bezpieczeństwo inwestycji inwestora.
