Modele czynnikowe (definicja, typy) - Czym są modele czynnikowe w finansach?

Czym są modele czynnikowe?

Modele czynnikowe to modele finansowe, które obejmują czynniki (makroekonomiczne, fundamentalne i statystyczne) w celu określenia równowagi rynkowej i obliczenia wymaganej stopy zwrotu. Takie modele wiążą zwrot z papieru wartościowego z jednym lub wieloma czynnikami ryzyka w modelu liniowym i mogą być stosowane jako alternatywa dla teorii nowoczesnego portfela.

Poniżej przedstawiono niektóre funkcje związane z modelami czynnikowymi

  • Maksymalizacja nadwyżki zwrotu, tj. Alfa (α) (do omówienia w dalszej części tego artykułu) portfela;
  • Minimalizacja zmienności portfela, tj. Beta (β) portfela;
  • Zapewnij wystarczającą dywersyfikację, aby zniwelować ryzyko specyficzne dla firmy.

Typy modeli czynnikowych

Istnieją przede wszystkim dwa typy -

  1. Pojedynczy czynnik
  2. Wiele czynników

# 1 - Model jednoczynnikowy

Najczęstszym zastosowaniem tego modelu jest model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM).

CAPM to model, który precyzyjnie komunikuje zależność między systematycznym ryzykiem a oczekiwanym zwrotem akcji. Oblicza wymagany zwrot na podstawie pomiaru ryzyka. Aby to zrobić, opiera się na mnożniku ryzyka zwanym współczynnikiem Beta (β).

Formuła / struktura
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

Gdzie E (R) I to oczekiwany zwrot z inwestycji

  • R f to zdefiniowana stopa zwrotu wolna od ryzyka, czyli teoretyczna stopa zwrotu przy zerowym ryzyku.
  • β to Beta Inwestycji, która reprezentuje zmienność inwestycji w porównaniu z całym rynkiem
  • E (R m ) to oczekiwany zwrot z rynku.
  • E (R m ) - R f to premia za ryzyko rynkowe.
Przykład

Rozważmy następujący przykład:

Beta danej akcji wynosi 2, zwrot rynkowy wynosi 8%, a stopa wolna od ryzyka 4%.

Oczekiwany zwrot zgodnie z powyższym wzorem byłby:

  • Oczekiwany zwrot E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

CAPM to prosty model i jest najczęściej stosowany w branży finansowej. Jest używany do obliczania średniego ważonego kosztu kapitału / kosztu kapitału.

Ale ten model opiera się na kilku nieco nieracjonalnych założeniach, takich jak `` im bardziej ryzykowna inwestycja, tym wyższy zwrot '', co niekoniecznie musi być prawdziwe we wszystkich scenariuszach, założenie, że dane historyczne dokładnie przewidują przyszłe wyniki aktywów / akcji itp.

A co, jeśli jest wiele czynników, a nie tylko jeden, który determinuje stopę zwrotu? Dlatego przechodzimy do modeli finansowych i szczegółowo omawiamy takie modele.

# 2 - Model wieloczynnikowy

Modele wieloczynnikowe są uzupełnieniem pojedynczych modeli finansowych. Teoria cen arbitrażowych jest jednym z jej głównych zastosowań.

Formuła / struktura
R s, t = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t +… .β n × F n, t + Ě

Gdzie R s, t jest zwrotem zabezpieczenia s w chwili t

  • R f to stopa zwrotu wolna od ryzyka
  • α jest alfa zabezpieczenia -Alfa jest członem stałym modelu czynnikowego. Stanowi nadwyżkę zwrotu z inwestycji w stosunku do zwrotu indeksu odniesienia. Jest to wartość, o którą inwestycja przewyższa indeks. Im wyższa alfa, tym lepiej dla inwestorów
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t to czynniki - czynniki makroekonomiczne, takie jak kurs walutowy, stopa inflacji, zagraniczni inwestorzy instytucjonalni, PKB itp. Czynniki podstawowe Wskaźnik P / E, kapitalizacja rynkowa itp.
  • β 1 , β 2 , β 3 to ładunki czynnikowe. - Ładunki czynnikowe, zwane również ładunkami składowymi, są współczynnikami współczynników, jak wspomniano powyżej. Na przykład obliczenie Beta pomaga inwestorom analizować wielkość, o jaką porusza się akcja w stosunku do zmian na rynku.
  • Ě reprezentuje składnik błędu - równanie zawiera składnik błędu, który jest używany w celu zwiększenia precyzji obliczeń. Czasami można go wykorzystać do zdefiniowania wiadomości dotyczących bezpieczeństwa, które stają się dostępne dla inwestorów.
Przykład

Rozważmy następujący przykład:

Czynnik Czułość czynnikowa (β) Premia za ryzyko (F 1, t )
Czynnik 1 0,60 0,05
Czynnik 2 0.54 0,08

Załóżmy, że stopa zwrotu wolna od ryzyka wynosi 4%.

Zwrot obliczony dla powyższego przykładu jest następujący:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Teoria cen arbitrażowych, będąca jednym z powszechnych typów modeli finansowych, opiera się na następujących założeniach:

  • Zwroty aktywów można opisać za pomocą liniowego modelu czynnikowego
  • Ryzyko specyficzne dla aktywów / firmy powinno być możliwie wyeliminowane poprzez dywersyfikację.
  • Nie ma dalszych możliwości arbitrażu.

Zalety

Ten model pozwala profesjonalistom

  • Zrozumieć ryzyko związane z kapitałem, stałym dochodem i innymi dochodami z klasy aktywów.
  • Upewnij się, że zagregowany portfel inwestora spełnia jego apetyt na ryzyko i oczekiwania dotyczące zwrotu.
  • Twórz portfele, które uzyskują spójny wynik lub przebudowują zgodnie z charakterystyką określonego indeksu.
  • Szacunkowy koszt kapitału własnego do wyceny
  • Zarządzaj ryzykiem i zabezpieczaj.

Wady / ograniczenia

  • Trudno jest zdecydować, ile czynników uwzględnić w modelu.
  • Interpretacja znaczenia czynników jest subiektywna.
  • Wybór dobrego zestawu pytań jest skomplikowany, a różni badacze będą wybierać różne zestawy pytań.
  • Niewłaściwe dochodzenie może prowadzić do skomplikowanych wyników.

Interesujące artykuły...